ЕЦБ сохранит процентные ставки на прежнем уровне, поскольку инфляция замедляется, но смягчение денежно-кредитной политики по-прежнему возможно

По сообщению Reuters, ЕЦБ сохранит процентные ставки без изменений в этот четверг, несмотря на то, что инфляция в 20 странах еврозоны замедлится и достигнет целевого показателя центрального банка в 2%.

Но, несмотря на эту паузу, возможность дальнейшего смягчения не исключена. Представители ЕЦБ заявляют, что они делают паузу, а не останавливаются, наблюдая за развитием событий в связи с торговой политикой США, фискальной политикой Германии и политическим хаосом во Франции.

Банк уже снизил ключевую ставку вдвое в этом году, доведя ее до 2% к июню. С тех пор он занимает выжидательную позицию. Чиновники считают, что экономика стабильна, не процветает, но и не находится в состоянии обвала. Летние данные не преподнесли больших сюрпризов, а лишь дали политикам больше времени, чтобы понять, что будет дальше.

Они особенно внимательно следят за 15-процентными пошлинами Дональда Трампа на европейские товары, масштабными расходами немецкого правительства и ростом доходности облигаций во Франции, вызванным политической неопределенностью.

Лагард уклоняется от уточнения деталей, поскольку вопрос о снижении процентной ставки остается открытым

Ожидается, чтоdent ЕЦБ Кристин Лагард не прояснит ситуацию с будущими решениями по процентным ставкам на своей пресс-конференции, которая состоится сегодня позже.

В июле она, как она выразилась, «намеренно избегала предоставления информации», отмахиваясь от любых вопросов о направлении денежно-кредитной политики. На этот раз, похоже, ситуация ничем не отличается, поскольку инфляция, вероятно, упадет ниже целевого уровня в 2% в следующем году, что сохраняет возможность окончательного «страховочного» снижения ставки.

Аналитики HSBC написали: «Риск более устойчивого недофинансирования инфляции, который может стать очевиднымdent декабре, когда ЕЦБ будет строить прогнозы до 2028 года, указывает на мягкую политическую позицию».

Но это не предмет для серьезных дискуссий. Политики обсуждают лишь возможность одного снижения ставки. Большинство согласны с тем, что основные изменения ставки уже сделаны. Сейчас речь идет о том, нужно ли это последнее снижение и когда.

Мнения трейдеров разделились: вероятность окончательного снижения ставки к весне составляет 50-60%. В то же время, ожидается, что Федеральная резервная система США под руководством Трампа снизит ставки шесть раз до конца следующего года. ЕЦБ объявит о своем решении по ставке ранее сегодня, в 12:15 по Гринвичу.

Совет раскололся на фоне торговой напряженности и ситуации во Франции, что повышает риски

Внутри Совета управляющих мнения относительно дальнейших действий расходятся. Сторонники жесткой линии, группа, выступающая против дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, утверждают, что еврозона справилась с глобальными трудностями лучше, чем ожидалось.

они указывают наtronВ качестве доказательства устойчивости экономики пошлины , компании по всему блоку адаптировались. Достигнуто соглашение, что помогло снизить некоторую неопределенность.

В аналитической записке BNP Paribas говорится: «Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает сохранение устойчивости экономики по мере того, как неопределенность, вызванная торговыми разногласиями, будет уменьшаться, уступая место более позитивному импульсу от увеличения европейских расходов на оборону и немецких расходов на инфраструктуру»

Но это лишь одна сторона конфликта.

Сторонники мягкой денежно-кредитной политики, те, кто выступает за очередное снижение процентной ставки, утверждают, что тарифы еще не в полной мере отразились на системе, и опасаются последствий замедления роста и снижения цен как раз в тот момент, когда инфляция опустится ниже целевого уровня.

Это может подтолкнуть компании к фиксации более низких цен и заработной платы, что рискует вернуть еврозону к той слабой инфляции, которая наблюдалась до COVID-19. Если люди и предприятия начнут верить, что цены останутся неизменными, эту веру будет трудно искоренить.

Ещё одним осложнением является то, что ожидаемое снижение процентных ставок ФРС может повысить стоимость евро, что сделает импортные товары дешевле и ещё больше снизит инфляцию.

Затем есть Франция. Новый политический хаос в Париже резко подтолкнул доходность французских облигаций вверх. Это оказывает дополнительное давление на ЕЦБ, особенно учитывая, что экономика Франции и без того обременена высоким государственным долгом и слабым ростом.

Хотя у банка и есть инструменты для реагирования, их можно использовать только тогда, когда стоимость заимствований возрастает «необоснованно и хаотично». Сейчас, по словам экономистов, это не так. Проблемы во Франции реальны, а это значит, что у ЕЦБ нет простого повода для вмешательства, по крайней мере, пока.