La BCE mantiene i tassi al 2% mentre le tariffe di Trump oscurano le prospettive

La BCE ha mantenuto invariato il suo tasso di deposito chiave al 2% giovedì, scegliendo di stare ferma per il secondo incontro consecutivo. Questa decisione era ampiamente prevista, con i mercati che prevedevano una probabilità del 99% di nessun movimento.

Ma il motivo per cui è importante è ciò che ora circonda la decisione, e non è bello. La zona euro è bloccata in un ciclo di crescita lenta, e la riedizione della guerra commerciale di Donald Trump sta minacciando di peggiorare le cose.

L'ultima volta che la BCE ha modificato i tassi è stato a giugno, quando ha finalmente allentato l'ultima volta dall'all-time high dello scorso anno del 4%. Ora, con l'inflazione che si attesta approssimativamente al target, “intorno al target medio del 2%”, come ha detto la banca, non c'è motivo immediato di panico.

Ma non c'è nemmeno chiarezza su cosa succederà dopo. “La valutazione del Consiglio di Gestione delle prospettive di inflazione è sostanzialmente invariata”, ha dichiarato la dichiarazione. Nessuna guida forward. Nessuna direzione. Solo osservazione dei dati e ulteriore attesa.

Le minacce di Trump scuotono le prospettive economiche

Il problema più grande è il caos proveniente dall'esterno dell'Europa. La BCE ha preso la sua decisione mentre l'incertezza globale continua a crescere. Sì, l'inflazione sembra a posto. Ma il resto dell'economia? Non proprio. La zona euro è cresciuta appena dello 0,1% nel Q2, in calo rispetto allo 0,6% del trimestre precedente.

E mentre la BCE finge di avere il controllo, la crescita è ancora trascinata verso il basso da forze ben oltre i suoi strumenti di politica.

Europa e Stati Uniti hanno firmato un accordo commerciale a luglio, che ha imposto una tariffa forfettaria del 15% sulle esportazioni dell'UE dirette negli USA. Questo ha aiutato principalmente settori come quello farmaceutico, ma altri (specialmente vino e spiriti) sono rimasti in sospeso.

Poi è arrivato Trump.

Ha minacciato ritorsioni contro l'UE dopo che Bruxelles ha multato Google con una multa di 3,45 miliardi di dollari. Ora i mercati si preparano per un'altra round di dazi tit-for-tat. E ogni nuova notizia rende più difficile il lavoro della BCE.

Quindi, mentre la banca parla di un'inflazione stabile, c'è dell'altro sotto. Non lo dicono esplicitamente, ma l'umore è teso. Non c'è impegno per futuri aumenti o tagli.

L'approccio è ora ufficialmente “riunione per riunione”, che è il codice della banca centrale per non abbiamo idea di cosa succederà dopo. Aggiungi un euro forte e una crescente concorrenza globale, e improvvisamente questa pausa dei tassi sembra più esitazione che strategia.

Il personale della BCE alza la previsione di crescita, modifica il percorso dell'inflazione

Ciò a cui le persone si sono concentrate giovedì non è stata la decisione sui tassi; sono state le proiezioni e la conferenza stampa di Lagarde. Ed ecco cosa è emerso da quello: l'inflazione dovrebbe mediare il 2,1% nel 2025, poi scendere al 1,7% nel 2026 e salire leggermente al 1,9% nel 2027.

Questo non è lontano dalla previsione di giugno, che aveva il 2% per il 2025, il 1,6% per il 2026 e il 2% per il 2027. Non esattamente un cambiamento maggiore. L'inflazione di base, che ignora cibo ed energia, dovrebbe mantenersi stabile al 2,4% quest'anno, uguale alla previsione precedente.

Per quanto riguarda la crescita, l'aggiornamento è stato leggermente più ottimista. La BCE ora vede una crescita del 1,2% nel 2025, in aumento rispetto allo 0,9% che si aspettava a giugno. Le prospettive per il 2026 sono state abbassate all'1%. E per quest'anno, Lagarde ha dato la fotografia più chiara finora.

“L'economia è cresciuta dello 0,7% in termini cumulativi nella prima metà dell'anno a causa della resilienza della domanda interna”, ha detto.

Ma non era esattamente allegra riguardo ai mesi a venire. “Tariffe più elevate, un euro più forte e una maggiore concorrenza globale dovrebbero frenare la crescita per il resto dell'anno”, ha avvertito Christine. Tuttavia, ha aggiunto, “l'effetto di queste testate sulla crescita dovrebbe attenuarsi l'anno prossimo.”

Questa è la linea su cui stanno puntando. Se manterrà o meno è un mistero.