La BCE mantiene i tassi al 2% mentre i dazi di Trump offuscano le prospettive

Giovedì la BCE ha mantenuto invariato il suo tasso di interesse sui depositi chiave al 2%, scegliendo di rimanere invariato per la seconda riunione consecutiva. Tale decisione era ampiamente prevista, con i mercati che scontavano una probabilità del 99% di inattività.

Ma la ragione per cui è importante è ciò che sta ora circondando la decisione, e non è una cosa piacevole. L'eurozona è bloccata in un ciclo di crescita lenta e la ripresa della guerra commerciale di Donald Trump minaccia di peggiorare ulteriormente la situazione.

L'ultima volta che la BCE ha modificato i tassi è stato a giugno, quando ha finalmente allentato il ritmo rispetto al massimo storico del 4% registrato lo scorso anno. Ora, con l'inflazione che si attesta più o meno sull'obiettivo, "intorno al target di medio termine del 2%", come ha affermato la banca, non c'è motivo di farsi prendere dal panico nell'immediato.

Ma non c'è chiarezza nemmeno su cosa succederà dopo. "La valutazione del Consiglio direttivo sulle prospettive di inflazione rimane sostanzialmente invariata", si legge nella dichiarazione. Nessuna indicazione per il futuro. Nessuna direzione. Solo osservazione dei dati e ulteriore attesa.

Le minacce di Trump scuotono le prospettive economiche

Il problema più grande è il caos proveniente da fuori Europa. La BCE ha preso la sua decisione mentre l'incertezza globale continua a crescere. Sì, l'inflazione sembra a posto. Ma il resto dell'economia? Non così tanto. L'eurozona è cresciuta a malapena nel secondo trimestre, solo dello 0,1%, in calo rispetto allo 0,6% del trimestre precedente.

E mentre la BCE finge di avere il controllo, la crescita continua a essere frenata da forze che vanno ben oltre i suoi strumenti politici.

A luglio, l'Europa e gli Stati Uniti hanno firmato un accordo commerciale che ha imposto una tariffa generale del 15% sulle esportazioni dell'UE dirette negli Stati Uniti. Ciò ha aiutato soprattutto settori come quello farmaceutico, ma altri (in particolare vino e liquori) sono rimasti in sospeso.

Poi è arrivato Trump.

Ha minacciato ritorsioni contro l'UE dopo che Bruxelles ha inflitto a Google una multa di 3,45 miliardi di dollari. Ora i mercati si preparano a un'altra ondata di dazi reciproci. E ogni nuova notizia rende il lavoro della BCE più difficile.

Quindi, mentre la banca parla di inflazione stabile, c'è di più sotto. Non lo dicono apertamente, ma l'atmosfera è tesa. Non c'è alcun impegno per futuri aumenti o tagli.

L'approccio ora è ufficialmente "riunione per riunione", che in gergo bancario significa che non abbiamo la minima idea di cosa succederà. Aggiungiamo poitrone la crescente concorrenza globale, e improvvisamente questa pausa sui tassi sembra più un'esitazione che una strategia.

Lo staff della BCE alza le previsioni di crescita e modifica il percorso dell'inflazione

Ciò su cui l'attenzione si è concentrata giovedì non è stata la decisione sui tassi, ma le proiezioni e la conferenza stampa di Lagarde. Ecco cosa è emerso: l'inflazione dovrebbe attestarsi in media al 2,1% nel 2025, per poi scendere all'1,7% nel 2026 e risalire leggermente all'1,9% nel 2027.

Questo dato non è lontano dalle previsioni di giugno, che indicavano un 2% per il 2025, un 1,6% per il 2026 e un 2% per il 2027. Non esattamente un cambiamento significativo. L'inflazione di fondo, che esclude i fattori alimentari ed energetici, dovrebbe mantenersi stabile al 2,4% quest'anno, in linea con la proiezione precedente.

Sul fronte della crescita, l'aggiornamento è stato leggermente più ottimistico. La BCE prevede ora una crescita dell'1,2% nel 2025, in aumento rispetto allo 0,9% previsto a giugno. Le previsioni per il 2026 sono state ridotte all'1%. E per quest'anno, Lagarde ha fornito l'istantanea più chiara finora.

"L'economia è cresciuta dello 0,7% in termini cumulativi nel primo semestre dell'anno grazie alla resilienza della domanda interna", ha affermato.

Ma non era esattamente ottimista riguardo ai mesi a venire. "Si prevede che i dazi doganali più elevati, con un eurotrone una maggiore concorrenza globale, freneranno la crescita per il resto dell'anno", ha avvertito Christine. Tuttavia, ha aggiunto, "l'effetto di questi venti contrari sulla crescita dovrebbe attenuarsi il prossimo anno"

Questa è la linea che stanno seguendo. Se regga o meno, è un mistero per tutti.