欧洲央行将维持利率不变，随着通胀降温，但宽松政策仍有可能

据路透社报道，欧洲央行将在本周四维持利率不变，尽管 20 国欧元区的通胀率放缓至与央行 2% 的目标一致。

但尽管此次暂停，进一步宽松的可能性并未被排除。欧洲央行内部官员表示，他们只是在暂停，而不是停止，同时观察美国贸易政策、德国财政推动以及法国政治混乱的发展情况。

该行今年已将关键利率减半，至 6 月降至 2%。此后，它一直处于观望模式。官员们认为经济稳定，并非繁荣，但也未崩溃。夏季数据没有带来重大惊喜，只是给了政策制定者更多时间来弄清楚接下来会发生什么。

他们特别关注 Donald Trump 对欧洲商品征收的 15% 关税、德国政府的支出热潮以及由政治不确定性引发的法国债券收益率上升。

拉加德回避细节，最后一次降息仍在考虑之中

预计欧洲央行行长 Christine Lagarde 在今天晚些时候的新闻发布会上不会就未来的利率决定提供明确信息。

她在 7 月采取的策略是，用她自己的话说，“故意不提供信息”，回避了所有关于货币政策方向的问题。这次看起来并无不同，因为通胀明年可能会降至 2% 的目标以下，这一发展使得最后一次“保险”降息的想法仍摆在桌面上。

分析师在 撰写 的文章中指出，“更持久的通胀低于预期的风险可能在 12 月变得明显，届时欧洲央行将预测至 2028 年，这表明存在鸽派倾向。”

但这并不是一个激烈的辩论。政策制定者仅在讨论 再 降息一次的可能性。大多数人认为主要的利率变动已经结束。现在的讨论是关于是否需要最后一次削减，以及何时进行。

交易员们意见不一，认为到春季最后一次降息的可能性为 50-60%。相比之下，在 Trump 的领导下的美国联邦储备系统预计将在明年年底前降息六次。欧洲央行将在当天较早时候，即格林威治标准时间 1215 分公布利率决定。

理事会分裂，贸易紧张局势和法国问题增加风险

在管理委员会内部，对于下一步该做什么的观点并不一致。鹰派，即不希望进一步宽松的一派，认为欧元区比预期更好地应对了全球逆风。

他们指出，更强的工业活动、更高的德国政府支出和稳定的消费需求证明经济保持稳定。即使 Trump 的 关税 比预期更严厉，欧盟范围内的公司也已做出调整。一项协议已达成，这有助于降低部分不确定性。

法国巴黎银行 (BNP Paribas) 在一篇研究笔记中表示，“我们的基准情况仍然是经济保持韧性，因为贸易引发的不确定性消退，让位于欧洲国防支出增加和德国基础设施支出带来的更积极动力。”

但这只是争论的另一面。

鸽派，即推动再次降息的一派，表示关税尚未完全传导至系统中，担心如果增长放缓且价格走弱，而通胀又降至目标以下，会发生什么情况。

这可能会迫使企业锁定较低的价格和工资，从而风险将欧元区拖回新冠疫情前那种低通胀环境。如果人们和企业开始相信价格将保持平稳，这种信念将很难扭转。

另一个复杂因素是美联储预期的降息可能会推高欧元的价值，使进口商品更便宜，从而进一步压低通胀。

然后是法国。巴黎的新政治混乱导致法国债券收益率大幅上升。这给欧洲央行带来了额外压力，特别是因为法国经济已经受到高公共债务和疲软增长的拖累。

虽然该行确实有应对工具，但它们只能在借贷成本以“不必要和无序”的方式上升时使用。目前，经济学家表示情况并非如此。法国的问题确实存在，这意味着欧洲央行目前没有轻易干预的借口，至少目前还没有。