O BCE manterá as taxas de juros à medida que a inflação arrefece, mas o afrouxamento monetário continua em discussão

De acordo com a Reuters, o BCE manterá as taxas de juros inalteradas nesta quinta-feira, mesmo com a inflação na zona do euro, composta por 20 países, desacelerando para atingir a meta de 2% do banco central.

Mas, apesar dessa manutenção, a possibilidade de novas medidas de flexibilização não foi descartada. Autoridades do BCE afirmam que estão fazendo uma pausa, não interrompendo o processo, enquanto acompanham o desenrolar da política comercial dos EUA, o estímulo fiscal da Alemanha e o caos político na França.

O banco já havia reduzido sua taxa básica de juros pela metade este ano, chegando a 2% em junho. Desde então, tem adotado uma postura de cautela. As autoridades acreditam que a economia está estável, não em plena expansão, mas também não em colapso. Os dados do verão não trouxeram grandes surpresas, apenas mais tempo para que os formuladores de políticas decidam o que vem a seguir.

Eles estão acompanhando de perto as tarifas de 15% impostas por Donald Trump sobre produtos europeus, os gastos desenfreados do governo alemão e o aumento dos rendimentos dos títulos na França, desencadeado pela incerteza política.

Lagarde evita detalhes enquanto o último corte de tarifas permanece em jogo

Não se espera que adent do BCE, Christine Lagarde, esclareça as futuras decisões sobre as taxas de juros durante sua coletiva de imprensa ainda hoje.

Em julho, sua abordagem foi, como ela mesma disse, "deliberadamente evasiva", desviando-se de todas as perguntas sobre a direção da política monetária. Desta vez, a situação não parece diferente, pois a inflação provavelmente cairá abaixo da meta de 2% no próximo ano, um cenário que mantém em aberto a ideia de um corte final "preventivo".

Analistas do HSBC escreveram: "O risco de uma inflação persistentemente abaixo da meta, que pode se tornar evidentedent dezembro, quando o BCE fará suas projeções até 2028, sugere uma postura mais branda."

Mas não é um grande debate. Os formuladores de políticas estão discutindo apenas a possibilidade de um corte. A maioria concorda que as principais alterações nas taxas já foram feitas. A discussão agora é sobre se esse último corte é necessário e quando.

Os investidores estão divididos, com uma probabilidade de 50 a 60% de que a taxa de juros seja reduzida definitivamente até a primavera. Em contrapartida, espera-se que o Federal Reserve dos EUA, sob a liderança de Trump, reduza as taxas seis vezes antes do final do próximo ano. O BCE anunciará sua decisão sobre as taxas de juros ainda hoje, às 12h15 GMT.

Conselho dividido à medida que tensões comerciais e a França aumentam os riscos

Dentro do Conselho de Governadores, as opiniões sobre os próximos passos não são unânimes. Os membros mais conservadores, o grupo que defende o fim de qualquer flexibilização monetária, argumentam que a zona do euro lidou com as adversidades globais melhor do que o esperado.

Eles apontam para umatron, maiores gastos do governo alemão e demanda estável do consumidor como prova de que a economia está resistindo. Mesmo com as tarifas tendo um impacto maior do que o previsto, empresas em todo o bloco se adaptaram. Um acordo foi firmado, o que ajudou a reduzir parte da incerteza.

Em uma nota de pesquisa, o BNP Paribas afirmou: "Nosso cenário base continua sendo o de que a economia permanecerá resiliente, à medida que a incerteza induzida pelo comércio diminui e dá lugar a um impulso mais positivo proveniente do aumento dos gastos europeus com defesa e infraestrutura na Alemanha."

Mas esse é apenas um lado da questão.

Os defensores de uma política monetária mais cautelosa, que pressionam por um novo corte nas taxas de juros, argumentam que as tarifas ainda não se refletiram completamente no sistema, preocupados com o que acontecerá se o crescimento desacelerar e os preços caírem justamente quando a inflação estiver abaixo da meta.

Isso pode levar as empresas a fixar preços e salários mais baixos, o que corre o risco de arrastar a zona do euro de volta para o tipo de ambiente de inflação fraca observado antes da COVID-19. Se as pessoas e as empresas começarem a acreditar que os preços permanecerão estáveis, essa crença se tornará difícil de desfazer.

Outra complicação é que os cortes esperados nas taxas de juros do Fed podem elevar o valor do euro, tornando os bens importados mais baratos e reduzindo ainda mais a inflação.

Depois, temos a França. Uma nova crise política em Paris fez com que os rendimentos dos títulos franceses subissem acentuadamente. Isso aumenta a pressão sobre o BCE, especialmente porque a economia francesa já está sobrecarregada por uma dívida pública elevada e um crescimento fraco.

Embora o banco disponha de ferramentas para responder, elas só podem ser utilizadas quando os custos de empréstimo aumentam de forma “injustificada e desordenada”. No momento, os economistas afirmam que esse não é o caso. Os problemas na França são reais, e isso significa que o BCE não tem uma desculpa fácil para intervir, pelo menos por enquanto.