ECBはインフレ抑制のため金利を据え置くが、緩和策は依然として検討中

ロイター通信によると、ユーロ圏20カ国全体のインフレ率が中央銀行の目標である2%に達するまで鈍化する中、ECBは今週木曜日も金利を据え置く予定だ。.

しかし、この据え置きにもかかわらず、追加緩和の可能性は排除されていない。ECB関係者は、米国の貿易政策、ドイツの財政出動、そしてフランスの政治的混乱の動向を見守りながら、緩和を止めるのではなく、一時停止するだけだと述べている。.

中央銀行は今年既に政策金利を半減させ、6月までに2%とした。それ以降は様子見姿勢をとっている。当局者は、経済は安定しており、好調ではないものの、崩壊もしていないと考えている。夏の経済指標に大きな驚きはなく、政策担当者が今後の対応を見極めるための時間が増えただけだ。.

彼らは特に、ドナルド・トランプ大統領の欧州製品への15%の関税、ドイツ政府の財政拡大、そして政治的な不確実性によって引き起こされたフランスの国債利回りの上昇に注目している。.

ラガルド総裁、前回の利下げが依然として有効と明言せず

ECBのクリスティーヌ・ラガルドdent 、本日後半に予定している記者会見で、今後の金利決定について明確な見解を示さないと予想されている。.

7月の彼女のアプローチは、彼女自身の言葉を借りれば「意図的に情報を提供しない」もので、金融政策の方向性に関するあらゆる質問に反論する姿勢だった。今回も状況は変わらないようだ。来年のインフレ率は目標の2%を下回る見込みが高く、最終的な「保険」としての利下げの可能性が依然として残っているからだ。.

HSBCのアナリスト は、「インフレ率が目標を下回る状態がさらに長引くリスクは、dent 、これはハト派的な姿勢を示唆している」と述べている。

しかし、これは大きな議論ではない。政策立案者たちは、 あと1 回の利下げの可能性についてのみ議論している。ほとんどの人が、主要な利下げはすでに完了したという点で一致している。現在の議論は、最後の利下げが必要かどうか、そしていつ必要かという点に集中している。

トレーダーの見方は分かれており、春までに最終的な利下げが行われる確率は50～60％となっている。一方、トランプ大統領率いる米連邦準備制度理事会（FRB）は、来年末までに6回の利下げを行うと広く予想されている。ECBは本日午前12時15分（GMT）に政策金利を発表する予定だ。.

貿易摩擦とフランスによるリスク上昇で理事会は分裂

政策理事会内では、今後の対応をめぐる意見が一致していない。これ以上の緩和策を望んでいないタカ派は、ユーロ圏は世界的な逆風を予想以上にうまく乗り越えてきたと主張している。.

挙げているtron産業活動、ドイツ政府支出の増加、そして安定した消費者需要を、経済が持ちこたえている証拠として 関税措置 が予想以上に厳しい影響を及ぼしたにもかかわらず、EU域内の企業は対応策を講じてきた。合意が成立したことで、不確実性はいくらか軽減された。

ＢＮＰパリバは調査ノートで、「貿易に起因する不確実性が後退し、欧州の防衛費やドイツのインフラ支出の増加によるより前向きな刺激がもたらされるため、経済は引き続き底堅く推移するとの当社の基本シナリオは変わらない」と述べた。

しかし、それは戦いのほんの一面に過ぎません。.

さらなる利下げを主張するハト派は、関税がまだシステムに完全に浸透していないと述べ、インフレが目標値を下回ると同時に成長が鈍化し物価が下落したら何が起こるかを懸念している。.

その結果、企業はより低い価格と賃金を固定化せざるを得なくなり、ユーロ圏は新型コロナウイルス感染症の流行以前と同じような弱いインフレ環境に逆戻りするリスクがあります。人々や企業が物価が横ばいになると信じ始めると、その信念を覆すことは難しくなります。.

もう一つの複雑な点は、FRBが予想する利下げによってユーロの価値が上昇し、輸入品が安くなり、インフレがさらに引き下げられる可能性があることだ。.

そしてフランス。パリで新たな政治的混乱が起こり、フランス国債の利回りが急上昇している。これは、特にフランス経済が既に巨額の公的債務と弱い成長に圧迫されていることを考えると、ECBにとって更なる圧力となっている。.

中央銀行には対応策はあるものの、それは借入コストが「不当かつ無秩序」に上昇した場合にのみ行使できる。しかし、現時点では、エコノミストたちはそうではないと指摘している。フランスの問題は現実のものであり、少なくとも今のところ、ECBには介入する安易な口実はないのだ。.