O BCE mantém as taxas de juro em 2%, enquanto as tarifas de Trump obscurecem as perspectivas

O BCE manteve sua principal taxa de depósito inalterada em 2% na quinta-feira, optando por permanecer inalterada pela segunda reunião consecutiva. Essa decisão era amplamente esperada, com os mercados precificando uma probabilidade de 99% de nenhuma mudança.

Mas o motivo pelo qual isso importa é o que está acontecendo agora em torno da decisão, e não é nada bom. A zona do euro está presa em um ciclo de crescimento lento, e a repetição da guerra comercial de Donald Trump ameaça piorar ainda mais a situação.

A última vez que o BCE ajustou as taxas de juros foi em junho, quando finalmente reduziu a taxa máxima histórica de 4% registrada no ano anterior. Agora, com a inflação próxima da meta, "em torno da meta de médio prazo de 2%", como afirmou o banco, não há motivo imediato para pânico.

Mas também não há clareza sobre o que vem a seguir. "A avaliação do Conselho de Governadores sobre as perspectivas de inflação permanece praticamente inalterada", diz o comunicado. Nenhuma orientação futura. Nenhuma direção. Apenas observação de dados e mais espera.

As ameaças de Trump abalam as perspectivas econômicas

O problema maior é o caos vindo de fora da Europa. O BCE tomou sua decisão enquanto a incerteza global continua a aumentar. Sim, a inflação parece estar sob controle. Mas o resto da economia? Nem tanto. A zona do euro mal cresceu no segundo trimestre, apenas 0,1%, contra 0,6% no trimestre anterior.

E embora o BCE finja estar no controle, o crescimento continua sendo prejudicado por forças muito além de seus instrumentos de política monetária.

A Europa e os EUA assinaram um acordo comercial em julho, que impôs uma tarifa geral de 15% sobre as exportações da UE destinadas aos EUA. Isso beneficiou principalmente setores como o farmacêutico, mas outros (especialmente vinhos e bebidas espirituosas) ficaram em situação precária.

Então veio Trump.

Ele ameaçou retaliar a UE depois que Bruxelas multou o Google em US$ 3,45 bilhões. Agora, os mercados se preparam para mais uma rodada de tarifas retaliatórias. E cada nova notícia torna o trabalho do BCE mais difícil.

Então, embora o banco fale sobre a inflação estar estável, há mais coisas acontecendo nos bastidores. Eles não dizem isso abertamente, mas o clima é tenso. Não há compromisso com futuros aumentos ou cortes.

A abordagem agora é oficialmente "reunião por reunião", que é um código do banco central para " não temos ideia do que vem a seguir". Some-se a issotrone a crescente concorrência global, e de repente essa pausa nas taxas de juros parece mais uma hesitação do que uma estratégia.

A equipe do BCE elevou a previsão de crescimento e ajustou a trajetória da inflação

O foco principal na quinta-feira não foi a decisão sobre a taxa de juros, mas sim as projeções e a coletiva de imprensa de Lagarde. E eis o que resultou disso: a inflação deverá ficar em média em 2,1% em 2025, cair para 1,7% em 2026 e subir ligeiramente para 1,9% em 2027.

Essa previsão não está muito distante da projeção de junho, que era de 2% para 2025, 1,6% para 2026 e 2% para 2027. Não se trata exatamente de uma grande mudança. A inflação subjacente, que exclui alimentos e energia, deve se manter estável em 2,4% este ano, igual à projeção anterior.

Em termos de crescimento, a atualização foi ligeiramente mais otimista. O BCE agora prevê um crescimento de 1,2% em 2025, acima dos 0,9% esperados em junho. A previsão para 2026 foi reduzida para 1%. E para este ano, Lagarde apresentou o panorama mais claro até o momento.

“A economia cresceu 0,7% em termos acumulados no primeiro semestre do ano, devido à resiliência da demanda interna”, afirmou.

Mas ela não estava exatamente otimista em relação aos meses seguintes. "Tarifas mais altas, à medida que o euro setron, e o aumento da concorrência global devem frear o crescimento pelo resto do ano", alertou Christine. Ainda assim, acrescentou, "o efeito desses obstáculos ao crescimento deve diminuir no próximo ano"

Essa é a posição que eles estão mantendo. Se ela vai se sustentar ou não, só o tempo dirá.