BCE mantém taxas em 2% enquanto tarifas de Trump obscurecem as perspectivas

O BCE manteve sua taxa de depósito principal inalterada em 2% na quinta-feira, escolhendo ficar parado pela segunda reunião consecutiva. Essa decisão era amplamente esperada, com os mercados precificando uma chance de 99% de não haver mudança.

Mas a razão pela qual isso importa é o que agora cerca a decisão, e não é bonita. A zona do euro está presa em um ciclo de crescimento lento, e a guerra comercial de Donald Trump está ameaçando piorar as coisas.

A última vez que o BCE ajustou as taxas foi em junho, quando finalmente aliviou o recorde histórico de 4% do ano passado. Agora, com a inflação situada aproximadamente na meta, “em torno da meta de médio prazo de 2%”, como disse o banco, não há motivo imediato para pânico.

Mas também não há clareza sobre o que vem a seguir. “A avaliação do Conselho de Governança sobre as perspectivas de inflação é amplamente inalterada”, disse a declaração. Sem orientação futura. Sem direção. Apenas observação de dados e mais espera.

As ameaças de Trump abalam as perspectivas econômicas

O problema maior é o caos vindo de fora da Europa. O BCE tomou sua decisão enquanto a incerteza global continua a aumentar. Sim, a inflação parece estar bem. Mas o resto da economia? Não tanto. A zona do euro mal cresceu no Q2, apenas 0,1%, abaixo dos 0,6% do trimestre anterior.

E enquanto o BCE finge estar no controle, o crescimento ainda está sendo puxado para baixo por forças muito além de suas ferramentas de política.

Europa e EUA assinaram um acordo comercial em julho, que impôs uma tarifa global de 15% nas exportações da UE destinadas aos EUA. Isso ajudou principalmente setores como o farmacêutico, mas outros (especialmente vinho e destilados) ficaram pendurados.

Então veio Trump.

Ele ameaçou retaliação contra a UE depois que Bruxelas multou o Google com US$ 3,45 bilhões. Agora, os mercados estão se preparando para outra rodada de tarifas de olho por olho. E cada nova manchete torna o trabalho do BCE mais difícil.

Então, enquanto o banco fala sobre a inflação estar estável, há mais acontecendo por baixo. Eles não estão dizendo isso abertamente, mas o clima é tenso. Não há compromisso com futuros aumentos ou cortes de taxas.

A abordagem é agora oficialmente “reunião por reunião”, que é o código do banco central para não temos ideia do que vem a seguir. Adicione um euro forte e a crescente competição global, e de repente essa pausa nas taxas parece mais hesitação do que estratégia.

Funcionários do BCE aumentam previsão de crescimento, ajustam caminho da inflação

O que as pessoas realmente focaram na quinta-feira não foi a decisão de taxas; foram as projeções e a conferência de imprensa de Lagarde. E aqui está o que saiu disso: a inflação deve atingir uma média de 2,1% em 2025, depois cair para 1,7% em 2026 e subir ligeiramente para 1,9% em 2027.

Isso não está muito longe da previsão de junho, que tinha 2% para 2025, 1,6% para 2026 e 2% para 2027. Não exatamente uma mudança grande. A inflação subjacente, que ignora alimentos e energia, deve se manter estável em 2,4% este ano, a mesma da previsão anterior.

No lado do crescimento, a atualização foi ligeiramente mais otimista. O BCE agora vê 1,2% de crescimento em 2025, acima dos 0,9% que esperava em junho. A perspectiva de 2026 foi reduzida para 1%. E para este ano, Lagarde deu a visão mais clara até agora.

“A economia cresceu 0,7% em termos cumulativos no primeiro semestre do ano devido à resiliência na demanda interna”, ela disse.

Mas ela não estava exatamente alegre sobre os meses à frente. “Tarifas mais altas, um euro mais forte e a crescente competição global devem frear o crescimento pelo resto do ano”, alertou Christine. Ainda assim, ela acrescentou: “o efeito desses ventos contrários no crescimento deve desaparecer no próximo ano.”

Essa é a linha em que eles estão se mantendo. Se ela se sustenta ou não é palpite de qualquer um.