ECB 将利率维持在 2%，特朗普关税使前景蒙上阴影

欧洲央行（ECB）周四将其关键存款利率维持在 2% 不变，连续第二次会议选择按兵不动。这一决定在预期之中，市场定价显示无变动的可能性为 99%。

但关键在于该决定周围的环境，而这并不乐观。欧元区陷入低速增长周期，而唐纳德·特朗普的贸易战重演正威胁着使情况恶化。

上次欧洲央行调整利率是在 6 月，当时它终于从去年的历史高点 4% 放松。现在，通胀大致处于目标水平，「在 2% 的中期目标附近」，正如该行所说，没有立即恐慌的理由。

但对于接下来会发生什么，仍不清楚。声明称：「理事会对通胀前景的评估基本保持不变。」没有前瞻性指引。没有方向。只是观察数据，继续等待。

特朗普的威胁动摇经济前景

更大的问题来自欧洲以外的混乱。欧洲央行做出决定时，全球不确定性仍在加剧。是的，通胀似乎没问题。但经济的其余部分呢？情况并非如此。欧元区在第二季度仅增长 0.1%，低于前一季度的 0.6%。

虽然欧洲央行假装掌控局面，但增长仍被其政策工具远之外的力量拉低。

欧洲和美国在 7 月签署了一项贸易协议，对出口到美国的欧盟产品征收 15% 的 blanket tariff。这主要有利于制药等行业，但其他行业（尤其是葡萄酒和烈酒）则被冷落。

然后是特朗普登场。

他在布鲁塞尔 对 Google 处以 34.5 亿美元罚款后威胁要对欧盟进行报复。现在，市场正在为另一轮关税报复做准备。每一条新头条都让欧洲央行（ECB）的工作更加艰难。

因此，虽然该行谈论通胀稳定，但底下还有更多情况。他们没有直说，但气氛紧张。没有承诺未来加息或降息。

现在的方法正式变为「逐次会议」，这是央行的行话，意思是 我们完全不知道接下来会发生什么。加上强势欧元和日益激烈的全球竞争，突然之间，这次暂停加息看起来更像是犹豫不决，而非战略部署。

ECB 员工上调增长预测，调整通胀路径

人们周四真正关注的不一定是利率决定，而是预测和拉加德的新闻发布会。以下是得出的结论：预计 2025 年通胀平均为 2.1%，随后在 2026 年降至 1.7%，2027 年小幅回升至 1.9%。

这与 6 月的预测相差不远，当时预计 2025 年为 2%，2026 年为 1.6%，2027 年为 2%。并非重大变化。剔除食品和能源的核心通胀预计今年将稳定在 2.4%，与之前的预测相同。

在增长方面，更新后的数据略乐观。欧洲央行现在预计 2025 年增长 1.2%，高于 6 月预期的 0.9%。2026 年的前景下调至 1%。而对于今年，拉加德给出了迄今为止最清晰的展望。

「由于内需的韧性，经济在上半年累计增长了 0.7%，」她 表示。

但她对未来的几个月并不乐观。克里斯汀警告称：「预计更高的关税、更强的欧元和日益激烈的全球竞争将在今年剩余时间拖累增长。」尽管如此，她补充道：「这些逆风对增长的影响预计将在明年消退。」

这是他们坚持的立场。它是否成立，无人能猜。