El BCE mantiene los tipos en el 2% mientras los aranceles de Trump nublan las perspectivas

El BCE mantuvo su tasa de depósito clave sin cambios en el 2% el jueves, optando por mantenerla inalterada por segunda reunión consecutiva. Esta decisión era ampliamente esperada, ya que los mercados estimaban una probabilidad del 99% de que no se modificara.

Pero la razón por la que importa es el contexto actual que rodea la decisión, y no es agradable. La eurozona está atrapada en un ciclo de crecimiento lento, y la repetición de la guerra comercial de Donald Trump amenaza con empeorar las cosas.

La última vez que el BCE ajustó los tipos fue en junio, cuando finalmente los redujo desde el máximo histórico del año pasado del 4%. Ahora, con la inflación aproximadamente en el objetivo, "en torno al 2% a medio plazo", como afirmó el banco, no hay motivos inmediatos para el pánico.

Pero tampoco hay claridad sobre lo que vendrá después. «La evaluación del Consejo de Gobierno sobre las perspectivas de inflación se mantiene prácticamente sin cambios», dice el comunicado. Sin previsiones. Sin dirección. Solo seguimiento de los datos y más espera.

Las amenazas de Trump sacuden las perspectivas económicas

El mayor problema es el caos que viene de fuera de Europa. El BCE tomó su decisión mientras la incertidumbre global sigue creciendo. Sí, la inflación parece estar bien. ¿Pero el resto de la economía? No tanto. La eurozona apenas creció en el segundo trimestre, solo un 0,1%, frente al 0,6% del trimestre anterior.

Y aunque el BCE simula tener el control, el crecimiento sigue viéndose frenado por fuerzas que van mucho más allá de sus herramientas políticas.

Europa y Estados Unidos firmaron un acuerdo comercial en julio, que impuso un arancel general del 15% a las exportaciones de la UE con destino a Estados Unidos. Esto ayudó principalmente a sectores como el farmacéutico, pero otros (especialmente el de vinos y licores) quedaron colgados.

Luego vino Trump.

Amenazó con represalias contra la UE después de que Bruselas impusiera a Google una multa de 3450 millones de dólares. Ahora los mercados se preparan para otra ronda de aranceles recíprocos. Y cada nueva noticia complica aún más la labor del BCE.

Así que, aunque el banco habla de estabilidad en la inflación, hay más en juego. No lo dicen abiertamente, pero el ambiente es tenso. No hay compromisos de futuras subidas o bajadas.

El enfoque ahora es oficialmente "reunión por reunión", lo que en lenguaje de los bancos centrales significa que no tenemos ni idea de qué vendrá después. Si a esto le sumamostrony una creciente competencia global, de repente esta pausa en las tasas de interés parece más una indecisión que una estrategia.

El personal del BCE eleva las previsiones de crecimiento y ajusta la trayectoria de inflación

El jueves, la atención no se centró en la decisión sobre las tasas, sino en las proyecciones y la conferencia de prensa de Lagarde. Y esto es lo que se dedujo: se espera que la inflación promedie el 2,1 % en 2025, luego baje al 1,7 % en 2026 y suba ligeramente al 1,9 % en 2027.

Esto no se aleja mucho del pronóstico de junio, que preveía un 2% para 2025, un 1,6% para 2026 y un 2% para 2027. No se trata precisamente de un cambio importante. Se prevé que la inflación subyacente, que no incluye alimentos ni energía, se mantenga estable en el 2,4% este año, al igual que la proyección anterior.

En cuanto al crecimiento, la actualización fue ligeramente más optimista. El BCE prevé ahora un crecimiento del 1,2 % en 2025, frente al 0,9 % previsto en junio. La previsión para 2026 se redujo al 1 %. Y para este año, Lagarde ofreció la visión más clara hasta la fecha.

“La economía creció un 0,7% en términos acumulados durante la primera mitad del año gracias a la resiliencia de la demanda interna”, afirmó.

Pero no se sentía precisamente optimista sobre los próximos meses. "Se espera que el aumento de los aranceles, debido atrondel euro y a la creciente competencia global, frene el crecimiento durante el resto del año", advirtió Christine. Aun así, añadió, "el efecto de estos obstáculos sobre el crecimiento debería disiparse el próximo año"

Esa es la línea que siguen. Nadie sabe si se mantendrá o no.