La SEC ha emesso un mandato di comparizione nei confronti di Goldman Sachs e JPMorgan in relazione al crollo del fondo sull'intelligenza artificiale dovuto all'eccessivo indebitamento

La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha emesso un mandato di comparizione nei confronti di Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup e Bank of America per i prestiti concessi a Situational Awareness, il fondo speculativo specializzato in intelligenza artificiale che ha visto il suo valore crollare del 67% a luglio. Una fonte a conoscenza dei fatti ha fornito questa informazione a Reuters il 24 agosto.

Per gli investitori e le aziende che partecipano al boom dell'IA, l'indagine della SEC non riguarda solo le presunte irregolarità di un singolo fondo. Sta esaminando alcune pratiche di indebitamento utilizzate per intensificare gli investimenti in aziende come Micron e SanDisk, mentre le banche centrali continuano a mettere in guardia sul fatto che un elevato livello di leva finanziaria legato a un particolare portafoglio di azioni del settore dell'IA potrebbe minacciare la stabilità finanziaria globale.

Cosa sta effettivamente chiedendo la SEC

Secondo Reuters, che cita una fonte a conoscenza dei fatti, l'autorità di regolamentazione sta cercando informazioni sulla tempistica delle operazioni che hanno fatto scattare le richieste di margini, nonché sulle comunicazioni tra le banche e il fondo in merito al livello di leva finanziaria utilizzato. La notizia delle citazioni in giudizio è stata riportata per la prima volta dal New York Times

Secondo Reuters, il solo fatto che sia stata avviata un'indagine non significa che verranno intraprese azioni coercitive, e una richiesta di documenti non indica che una qualsiasi delle banche sia nel mirino. Situational Awareness si aspetta questo livello di controllo.

"È prevedibile che le autorità di regolamentazione esaminino attentamente qualsiasi fondo di alto profilo, che produca rendimenti significativi o che registri cali particolarmentematic ", ha dichiarato il fondo in un comunicato, aggiungendo che collaborerà pienamente. La SEC e tutte e quattro le banche si sono rifiutate di commentare.

Come un vincitore del 439% è diventato vittima di una richiesta di margine

Leopold Aschenbrenner, ex ricercatore presso OpenAI, è a capo del fondo, come riportato da Cryptopolitan. Nel 2024 si era fatto conoscere con un saggio sulla competizione nel campo dell'intelligenza artificiale generale. Un rapporto di RCK Analytics aveva affermato che il fondo aveva iniziato a operare nel 2024 e aveva realizzato un profitto del 439% durante la prima metà del 2026 utilizzando una leva finanziaria quasi quadrupla.

Alla fine di giugno, SanDisk e Micron rappresentavano complessivamente il 55% del suo portafoglio azionario statunitense da 20,24 miliardi di dollari, come indicato nel documento 13F depositato dal fondo nel secondo trimestre.

Poco dopo, i titoli azionari delle società legate all'intelligenza artificiale hanno registrato un andamento al ribasso. L'indice Philadelphia Semiconductor è sceso di quasi il 30% rispetto al suo massimo storico di giugno; le azioni hanno perso tra il 35% e il 47%, mentre tre importanti società di intermediazione, tra cui Goldman Sachs e JPMorgan, hanno richiesto maggiori dividendi.

Situational Awareness ha ceduto l' intero portafoglio azionario a Citadel, società di proprietà di Ken Griffin, non essendo in grado di adempiere all'obbligo di versare i margini richiesti.

In una lettera agli investitori, riportata da Reuters, Aschenbrenner ha affermato che "siamo andati più vicini a una svalutazione permanente del capitale di quanto sia per noi accettabile".

Perché il mercato dell'IA sta tenendo d'occhio questo

L'operazione di liquidazione ha dimostrato quanto velocemente una scommessa mirata basata sull'intelligenza artificiale possa cambiare quando entra in gioco la leva finanziaria. Citadel, che gestisce circa 77 miliardi di dollari, ha successivamente venduto oltre l'80% delle azioni acquisite, concludendo quasi 100 operazioni di blocco per un valore superiore a 4 miliardi di dollari, secondo una lettera agli investitori di Citadel visionata da Reuters.

Secondo un articolo pubblicato il 17 agosto sul Wall Street Journal, Aschenbrenner gestiva, nei momenti di maggiore successo, asset per un valore di 100 miliardi di dollari, gran parte dei quali ottenuti tramite prestiti, mentre tentava di liquidare quasi tutte le azioni di Anthropic, società ancora in fase pre-IPO, in una sola notte, con le banche che gli stavano impedendo di accedere al credito.

Eppure, la domanda basata sulla tesi di investimento iniziale è rimasta intatta, con Micron che ha registrato il fatturato più alto di sempre nel terzo trimestre, pari a 41,46 miliardi di dollari, e i prezzi delle memorie che continuano a salire, come riportato Cryptopolitan . È la struttura di finanziamento che ha fallito.

Questa distinzione, ovvero che la tesi di base potrebbe essere stata corretta ma la struttura non è stata in grado di assorbire l'impatto, rappresenta un rischio di cui le autorità di regolamentazione, dalla Banca d'Inghilterra alla Banca dei Regolamenti Internazionali, avevano già messo in guardia. Secondo la BRI, il fallimento di Archegos nel 2021 dovrebbe servire da monito su come l'utilizzo di fondi non bancari come leva finanziaria possa facilmente destabilizzare l'intero sistema finanziario.