Assignations à comparaître de la SEC à Goldman et JPMorgan concernant l'effondrement levé de la fonds IA

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a émis une assignation à comparaître à Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup et Bank of America pour leurs prêts à Situational Awareness, le fonds spéculatif axé sur l'IA dont la valeur a chuté de 67 % en juillet. Une personne au courant de l'affaire a fourni cette information à Reuters le 24 août.

Pour les investisseurs et les entreprises qui font partie du boom de l'IA, l'enquête de la SEC ne concerne pas seulement les allégations de mauvaise conduite d'un fonds individuel. Elle examine certaines pratiques d'emprunt utilisées pour intensifier les investissements dans des entreprises comme Micron et SanDisk, alors que les banques centrales continuent d'avertir qu'un effet de levier élevé sur un ensemble particulier d'actions IA pourrait menacer la stabilité financière mondiale.

Ce que la SEC demande réellement

Le régulateur cherche des informations sur le timing des trades qui ont déclenché les appels de marge, ainsi que sur les communications des banques avec le fonds concernant le niveau d'effet de levier qu'il utilisait, selon Reuters, citant une personne familiarisée avec l'affaire. Le New York Times a rapporté en premier les assignations à comparaître.

Selon Reuters, le fait qu'il y ait une enquête ne signifie pas qu'une action en justice aura lieu, et une demande de documents n'indique pas que les banques sont des cibles. Situational Awareness s'attend à ce niveau de scrutin.

« Il est normal que les régulateurs examinent de près tout fonds à haut profil, produisant des rendements significatifs ou ayant des baisses particulièrement dramatiques », a déclaré le fonds dans un communiqué, ajoutant qu'il coopérerait pleinement. La SEC et les quatre banques ont refusé de commenter.

Comment un 439% gagnant est devenu victime d'un appel de marge

Le Leopold Aschenbrenner, ancien chercheur chez OpenAI, est à la tête du fonds, comme rapporté par Cryptopolitan. En 2024, il s'était fait connaître avec un essai sur la compétition autour de l'intelligence artificielle générale. Un rapport de RCK Analytics avait affirmé que le fonds a commencé à opérer en 2024 et a réalisé un bénéfice de 439 % pendant le premier semestre 2026 en utilisant près de quatre fois l'effet de levier.

À la fin juin, SanDisk et Micron représentaient collectivement 55 % de son portefeuille d'actions américaines de 20,24 milliards de dollars, selon la déclaration 13F du deuxième trimestre du fonds.

Peu après, les actions des entreprises liées à l'IA ont connu des tendances baissières. L'indice Philadelphia Semiconductor a diminué de près de 30 % par rapport à son niveau maximum enregistré en juin ; les actions ont chuté de 35 % à 47 %, tandis que trois grandes sociétés de courtage, dont Goldman et JPMorgan, ont exigé des paiements supplémentaires.

Situational Awareness a vendu son portefeuille entier d'actions publiques à Citadel, détenu par Ken Griffin, car il était incapable de satisfaire ses obligations de marge.

Aschenbrenner a déclaré dans une lettre aux investisseurs, citée par Reuters, que « nous nous sommes rapprochés d'une perte permanente de capital plus que ce qui est acceptable pour nous ».

Pourquoi le marché de l'IA regarde celui-ci

Le dénouement a montré à quelle vitesse un pari ciblé sur l'IA peut changer lorsque l'effet de levier entre en jeu. Citadel, qui gère environ 77 milliards de dollars, a ensuite vendu plus de 80 % des actions qu'il avait acquises, concluant près de 100 trades en bloc d'une valeur supérieure à 4 milliards de dollars, selon une lettre aux investisseurs de Citadel vue par Reuters.

Selon un rapport publié le 17 août dans le Wall Street Journal, Aschenbrenner aurait géré des actifs d'une valeur de 100 milliards de dollars à son apogée, dont une grande partie a été levée par emprunt, alors qu'il tentait de liquider presque toutes les actions d'Anthropic avant l'IPO overnight, les banques se refermant sur lui.

Pourtant, la demande basée sur la thèse d'investissement initiale est restée intacte, Micron ayant affiché le chiffre d'affaires du troisième trimestre le plus élevé jamais enregistré de 41,46 milliards de dollars et les prix de la mémoire continuant d'augmenter, selon Cryptopolitan. C'est la structure de financement qui a échoué.

Cette distinction, à savoir que la thèse pouvait être correcte mais que la structure n'a pas pu encaisser le choc, représente un risque que les régulateurs, de la Banque d'Angleterre à la Banque des Règlements Internationaux (BRI), avertissaient déjà. Selon la BRI, la chute d'Archegos en 2021 devrait servir de rappel de la manière dont l'effet de levier des fonds non bancaires peut facilement perturber l'ensemble du système financier.