Le boom de l'IA se heurte à un problème d'endettement après l'effondrement de 67 % des fonds
- Situational Awareness a perdu 67 % en juillet après que des appels de marge l'ont contrainte à vendre son portefeuille d'actions cotées en bourse.
- Le fonds avait enregistré un gain de 439 % au premier semestre 2026 grâce à des paris à fort effet de levier sur les puces et les infrastructures d'IA.
- La thèse sur l'IA elle-même est restée intacte : la demande en mémoire et les revenus liés aux puces ont continué à exploser même après l'effondrement du fonds.
Le fonds spéculatif Situational Awareness AI de Leopold Aschenbrenner a perdu environ 67 % de sa valeur en juillet. Cette perte est due à des appels de marge qui ont contraint le fonds à vendre ses parts publiques. L'effondrement d'un tel fonds soulève des interrogations chez les investisseurs en actions quant au second semestre 2026. Malgré une prévision précise de la demande en IA, le fonds a frôlé la catastrophe, ce qui confère à cet événement une importance qui dépasse le cadre d'un simple gestionnaire de fonds spéculatifs.
La question de savoir si le secteur technologique restera aussi volatil à l'avenir est l'une des principales interrogations qui préoccupent les marchés à l'approche de la fin de l'année. Les mêmes valeurs qui ont tiré les indices boursiers vers le haut peuvent chuter rapidement dès que l'effet de levier et la liquidité se contractent, comme cela a été le cas en juillet.
Pourquoi une entreprise qui avait gagné 439 % a perdu les deux tiers de ses gains en un mois
Le fonds Situational Awareness, créé par un ancien chercheur d'OpenAI, a généré des rendements de 439 % au premier semestre 2026 grâce à un effet de levier d'environ 4x sur des investissements concentrés dans les infrastructures et les puces d'IA, comme l'indique l'étude de RCK Analytics sur son effondrement. Cependant, cet effet de levier a eu ses inconvénients. En juillet, alors que ses positions chutaient entre 35 % et 47 %, trois courtiers principaux, dont Goldman Sachs et JPMorgan, ont exigé des remboursements sur marge, que le fonds n'a pas pu honorer, le contraignant à céder l'intégralité de son portefeuille d'actions cotées à Citadel.
Des rapports ont confirmé la chute de 67 % en juillet et la vente de la majorité des investissements publics du fonds. Selon Aschenbrenner, la société a expliqué que le fonds est positionné pour « réussir à surmonter les difficultés » et a présenté cette baisse comme une conséquence du risque plutôt que comme une remise en cause de sa stratégie.
Information de dernière minute : Lettre complète de Leopold envoyée hier soir à ses investisseurs.
— Leopold Stock Trac(Trac) 31 juillet 2026
Le fonds de Leopold Aschenbrenner a chuté de 67 % en juillet, mais affiche toujours une hausse de 80 % depuis le début de l’année. Il a annoncé qu’il continuerait d’investir dans des actions cotées. https://t.co/n3Swjmp8Z6 pic.twitter.com/jswe9ROkTo
« Nous acceptons la volatilité. Mais elle ne doit jamais mettre en péril le fonds. » Et l'entreprise n'a pas quitté le secteur, investissant 400 millions de dollars dans Source Foundry, une start-up de fabrication de puces valorisée à près de 5 milliards de dollars et spécialisée dans la lithographie, qui constitue le goulot d'étranglement de la fabrication de puces et le domaine sous le monopole d'ASML.
La demande était réelle, mais le financement ne l'était pas
Ce n'est pas le pari qui était erroné. Selon les documents déposés , près de la moitié du portefeuille d'actions américaines du fonds provenait en réalité d'investissements dans des sociétés comme SanDisk et Micron à la fin juin, au moment même où la demande de puces mémoire était en forte hausse. Une étude de Counterpoint Research a indiqué que les disques SSD d'entreprise représentaient 48 % des ventes mondiales totales de mémoire NAND au deuxième trimestre 2026, au moment du passage des charges de travail d'IA de la phase d'entraînement à la phase d'inférence. Par ailleurs, TrendForce prévoyait une hausse des prix de la mémoire NAND de 10 à 15 % par rapport au trimestre précédent et une augmentation trimestrielle des prix des puces DRAM de 13 à 18 %.
Micron a conforté sa position sur le marché grâce à des statistiques éloquentes, annonçant un chiffre d'affaires sans précédentdent41,46 milliards de dollars pour son troisième trimestre fiscal, contre 9,30 milliards de dollars l'année précédente. Cependant, cela n'a pas profité au fonds spéculatif. L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de près de 30 % par rapport à son pic de juin, et une stratégie agressive n'a pas permis d'attendre longtemps la reprise de la demande.
Les banques centrales signalent la même accumulation de levier
La faiblesse en question avait déjà étédentpar les autorités de régulation avant l'affaire Situational Awareness. Le Rapport sur la stabilité financière de la Banque d'Angleterre, publié en juillet 2026,dentle risque d'une « augmentation substantielle du recours à l'effet de levier sur les marchés actions », en particulier la surestimation de quelques entreprises liées à l'IA. La Banque des règlements internationaux s'appuyait sur les exemples de la faillite du fonds d'investissement Archegos en 2021 et des tensions sur les investissements axés sur le passif au Royaume-Uni en 2022 pour insister sur la nécessité, pour les fonds non bancaires, de prendre des mesures afin d'éviter des événements comme celui d'Aschenbrenner. Les principaux problèmesdentpar les experts étaient les risques liés à l'effet de levier et à la concentration.
En substance, le schéma comportemental reste inchangé : les bonnes idées, mais la mauvaise forme et la mauvaise manière de les réaliser, sans aucune réserve de liquidités.
Que le commerce de l'IA reste institutionnel ou non
La question qui reste en suspens et qui devra être explorée en 2026 est celle de la manière dont cet écart sera comblé. JPMorgan suggère que le secteur technologique pourrait encore être confronté à l'effet de levier qui a contribué à sa croissance passée, et que les ETF à effet de levier, les options et les comptes sur marge pourraient encore se stabiliser. Ces évolutions devraient modifier l'équilibre entre la demande d'actions technologiques avec et sans effet de levier, tandis que les investisseurs réduisent leur risque. Selon PitchBook, les levées de fonds à effet de levier pour les actifs réels liés aux infrastructures, à l'énergie et aux centres de données ont atteint le niveau record de 206,6 milliards de dollars en 2025, les investisseurs privilégiant les structures à longue durée et les contratstracinvestissements directionnels à effet de levier.
Les investissements dans l'IA ne cessent de croître. Goldman Sachs estime les dépenses à environ 7 600 milliards de dollars pour l'informatique, les centres de données et l'énergie entre 2026 et 2031. Ce qui a changé en juillet, c'est la propension du marché à supporter ce risque et la réaction des investisseurs patients face au prochain ralentissement économique : seront-ils plutôt accueillis par des investisseurs fortement endettés prêts à vendre leurs actifs ?
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FAQ
Qui est Leopold Aschenbrenner et qu'est-il advenu de son fonds ?
Aschenbrenner est un ancien chercheur d'OpenAI qui a fondé le fonds spéculatif Situational Awareness AI, lequel a perdu 67 % de sa valeur en juillet 2026 après que des appels de marge de trois courtiers principaux l'ont forcé à vendre l'intégralité de son portefeuille d'actions publiques à Citadel.
Pourquoi le fonds s'est-il effondré si son pari sur l'IA était correct ?
Le fonds utilisait un effet de levier d'environ quatre fois sur des positions concentrées, SanDisk et Micron représentant environ la moitié de son portefeuille d'actions américaines. Ainsi, lorsque ces actions ont chuté de 35 % à 47 % en juillet, il n'a pas pu répondre aux appels de marge, même si la demande de puces mémoire était réellement en hausse.
Quel montant devrait être investi dans l'infrastructure de l'IA ?
Goldman Sachs estime qu'environ 7 600 milliards de dollars seront dépensés dans l'informatique, les centres de données et l'énergie entre 2026 et 2031, et les levées de fonds en actifs réels liées à ce développement ont atteint un record de 206,6 milliards de dollars en 2025, selon PitchBook.
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Ashish Kumar
Ashish Kumar est un journaliste spécialisé dans les cryptomonnaies et la finance, fort de huit ans d'expérience en rédaction. Il couvre l'actualité des marchés des cryptomonnaies, la réglementation, DeFiet les écosystèmes d'échange. Il a collaboré avec CoinGape, Todayq et Newsroompost. Ashish est titulaire d'un PGDP en journalisme anglais de l'IIMC. Il a également interviewé des personnalités du secteur telles qu'Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa et bien d'autres.
