O boom da IA encontra seu problema de alavancagem após o colapso de um fundo de 67%

O fundo de hedge Situational Awareness AI de Leopold Aschenbrenner perdeu cerca de 67% de seu valor em julho. Isso foi resultado de chamadas de margem que levaram o fundo a vender seu portfólio público. O colapso de um fundo como esse levanta uma questão para os investidores de ações em relação ao segundo semestre de 2026. Apesar de prever com precisão a demanda por IA, o fundo quase sofreu uma catástrofe, tornando este evento significativo por razões que vão além de um único gestor de hedge fund.

Se o setor de tecnologia permanecerá tão volátil no futuro é uma das questões centrais que agora enfrentam os mercados rumo ao final do ano. Os mesmos nomes que impulsionaram os índices de ações para cima podem cair rapidamente assim que a alavancagem e a liquidez encontram uma queda, como foi demonstrado em julho.

Por que um vencedor de 439% perdeu dois terços em um mês

A Situational Awareness foi criada por um ex-pesquisador da OpenAI e obteve retornos de 439% no 1º semestre de 2026 através de alavancagem de cerca de 4x em apostas concentradas em infraestrutura e chips no espaço de IA, conforme o artigo da RCK Analytics sobre seu colapso. No entanto, essa alavancagem tinha seus pontos negativos. À medida que suas posições caíram entre 35% e 47% em julho, três corretores principais, incluindo Goldman e JPMorgan, exigiram margem, o que o fundo não pôde honrar, levando-o a vender toda sua carteira de ações públicas para a Citadel.

Os relatórios verificaram a queda de 67% em julho e a venda da maioria dos investimentos públicos do fundo. De acordo com Aschenbrenner, a empresa explicou que o fundo está posicionado “para lutar por mais um dia” e apresentou a queda em termos de risco, em vez de tese.

Últimas notícias: Carta completa de Leopold enviada aos seus LPs na noite passada

O fundo de Leopold Aschenbrenner caiu 67% em julho, mas ainda está 80% acima do ano até agora e ele anunciou que continuará investindo em ações públicas https://t.co/n3Swjmp8Z6 pic.twitter.com/jswe9ROkTo

— Leopold Stock Tracker (@LeopoldTracker_) Julho 31, 2026

“Nós abraçamos a volatilidade. Mas ela nunca deve colocar o fundo em risco.” E a empresa não saiu do setor, investindo $400 milhões na Source Foundry, uma startup de fabricação de chips com uma avaliação de quase $5 bilhões que se especializa em litografia, que é o gargalo na fabricação de chips e a área que está sob o monopólio da ASML.

A demanda era real, mas o financiamento não era

Não foi a aposta que estava errada. Registros dizem que quase metade da carteira de ações dos EUA do fundo havia realmente vindo de investimentos em empresas como SanDisk e Micron até o final de junho, justamente quando a demanda por chips de memória estava em tendência de alta. Um estudo da Counterpoint Research indicou que os discos de estado sólido empresariais representaram 48 por cento das vendas totais de NAND do mundo no 2º trimestre de 2026, durante a mudança das cargas de trabalho de IA da fase de treinamento para a fase de inferência. Além disso, a TrendForce previu que os preços da NAND subiriam 10 a 15 por cento em comparação com o trimestre anterior e que os preços dos chips DRAM aumentariam 13 a 18 por cento trimestralmente.

Micron apoiou sua posição no mercado com estatísticas, relatando uma receita sem precedentes de $41,46 bilhões para seu terceiro trimestre fiscal, em comparação com $9,30 bilhões no ano anterior. Isso, no entanto, não ajudou o hedge fund. O Índice Semicondutor de Filadélfia sofreu uma queda de quase 30% em comparação com o pico registrado em junho, e uma posição agressiva não permitiu esperar muito pela recuperação indicada nas figuras de demanda.

Bancos centrais sinalizam a mesma acumulação de alavancagem

A fraqueza em questão já havia sido identificada pelas autoridades regulatórias antes do caso da Situational Awareness. O Relatório de Estabilidade Financeira do Banco da Inglaterra, publicado em julho de 2026, identificou o risco de um “aumento substancial no uso de alavancagem nos mercados de ações”, com uma ênfase proeminente nas estimativas inflacionadas de um pequeno número de empresas relacionadas à IA. O Banco de Compensações Internacionais usou os exemplos do colapso do fundo de investimento Archegos em 2021 e do estresse dos investimentos orientados por passivos no Reino Unido em 2022 para insistir que fundos não bancários devem tomar medidas para evitar eventos como o do caso de Aschenbrenner. Os maiores problemas foram identificados pelos especialistas como sendo riscos de alavancagem e concentração.

Essencialmente, o padrão de comportamento permanece inalterado: as ideias certas, mas a forma errada e a maneira de realizá-las sem qualquer reserva de liquidez.

Se o comércio de IA permanecer institucional

A questão em aberto que permanece a ser explorada em 2026 é como o hiato será preenchido. O JPMorgan sugere que o comércio de tecnologia ainda pode estar lidando com a alavancagem que contribuiu para seu crescimento no passado, e que ETFs alavancados, opções e contas de margem podem ainda estar se estabilizando. Espera-se que tal programação modifique ainda mais como a demanda por ações de tecnologia, alavancada e não alavancada, é equilibrada, enquanto o risco está sendo reduzido pelos investidores. De acordo com a PitchBook, o levantamento de fundos alavancados em ativos reais relacionados a infraestrutura, energia e data centers atingiu o nível recorde de US$ 206,6 bilhões durante 2025, com alocadores escolhendo estruturas de longo prazo e contratos em vez de investimentos direcionais alavancados.

O financiamento de investimentos em IA não está diminuindo. O Goldman Sachs estima gastos de cerca de US$ 7,6 trilhões em computação, data centers e energia de 2026 a 2031. O que mudou em julho é o quão disposta o mercado estará a assumir esse risco e se a próxima queda será recebida por capital paciente ou por detentores altamente alavancados prontos para vender.