O boom da IA ​​enfrenta seu problema de alavancagem após o colapso de 67% dos fundos

O fundo de hedge de IA de Consciência Situacional de Leopold Aschenbrenner perdeu cerca de 67% do seu valor em julho. Isso ocorreu devido a chamadas de margem que levaram o fundo a vender seu portfólio público. O colapso de um fundo como esse levanta uma questão para os investidores em ações em relação ao segundo semestre de 2026. Apesar de prever com precisão a demanda por IA, o fundo quase sofreu uma catástrofe, tornando esse evento significativo por razões que vão além da atuação de um único gestor de fundos de hedge.

Uma das principais questões que os mercados enfrentam agora, às vésperas do fim do ano, é se o setor de tecnologia continuará tão volátil no futuro. As mesmas empresas que impulsionaram os índices de ações podem cair rapidamente assim que a alavancagem e a liquidez entrarem em recessão, como demonstrado em julho.

Por que um vencedor com 439% perdeu dois terços em um mês?

O fundo Situational Awareness, criado por um ex-pesquisador da OpenAI, obteve um retorno de 439% no primeiro semestre de 2026 por meio de uma alavancagem de aproximadamente 4x em apostas concentradas em infraestrutura e chips no setor de IA, conforme relatado pela RCK Analytics sobre seu colapso. No entanto, essa alavancagem teve suas desvantagens. Com a queda de suas posições entre 35% e 47% em julho, três corretoras de primeira linha, incluindo Goldman Sachs e JPMorgan, executaram as ordens de margem, que o fundo não conseguiu honrar, levando-o a vender toda a sua carteira de ações para a Citadel.

Relatórios confirmaram a queda de 67% em julho e a venda da maior parte dos investimentos públicos do fundo. Segundo Aschenbrenner, a empresa explicou que o fundo está posicionado “para lutar outro dia” e apresentou a queda em termos de risco, e não de tese.

ÚLTIMA HORA: Carta completa de Leopold enviada aos seus investidores ontem à noite.

O fundo de Leopold Aschenbrenner caiu 67% em julho, mas acumula alta de 80% no ano, e ele anunciou que continuará investindo em ações de empresas de capital aberto. https://t.co/n3Swjmp8Z6 pic.twitter.com/jswe9ROkTo

— Leopold Stock Tracker (@LeopoldTracker_) 31 de julho de 2026

“Aceitamos a volatilidade. Mas ela nunca deve colocar o fundo em risco.” E a empresa não saiu do setor, investindo US$ 400 milhões na Source Foundry, uma startup de fabricação de chips avaliada em quase US$ 5 bilhões, especializada em litografia, que é o gargalo na fabricação de chips e a área que está sob o monopólio da ASML.

A demanda era real, mas o financiamento não

Não foi a aposta que estava errada. Documentos indicam que quase metade da carteira de ações americanas do fundo, na verdade, veio de investimentos em empresas como SanDisk e Micron até o final de junho, justamente quando a demanda por chips de memória estava em alta. Um estudo da Counterpoint Research indicou que os discos de estado sólido (SSDs) corporativos representaram 48% das vendas mundiais totais de NAND no segundo trimestre de 2026, durante a transição das cargas de trabalho de IA da fase de treinamento para a fase de inferência. Além disso, a TrendForce previu que os preços da NAND subiriam de 10% a 15% em comparação com o trimestre anterior e que os preços dos chips de DRAM aumentariam de 13% a 18% trimestralmente.

A Micron reforçou sua posição no mercado com estatísticas, reportando umadentreceita sem precedentes de US$ 41,46 bilhões para o terceiro trimestre fiscal, em comparação com US$ 9,30 bilhões no ano anterior. Isso, no entanto, não ajudou o fundo de hedge. O Índice de Semicondutores da Filadélfia sofreu uma queda de quase % em relação ao pico registrado em junho, e uma posição agressiva não permitiu esperar muito pela recuperação indicada pelos números da demanda.

Os bancos centrais sinalizam o mesmo acúmulo de alavancagem

A fragilidade em questão já havia sidodentpelas autoridades reguladoras antes do caso da Situational Awareness. O Relatório de Estabilidade Financeira do Banco da Inglaterra, publicado em julho de 2026,dento risco de um “aumento substancial no uso de alavancagem nos mercados de ações”, com ênfase nas estimativas infladas de um pequeno número de empresas relacionadas à IA. O Banco de Compensações Internacionais (BIS) utilizou os exemplos do colapso do fundo de investimento Archegos em 2021 e da crise dos investimentos com foco em passivos no Reino Unido em 2022 para insistir que fundos não bancários deveriam tomar medidas para se manterem afastados de eventos como o do caso Aschenbrenner. Os maiores problemasdentpelos especialistas foram os riscos de alavancagem e concentração.

Essencialmente, o padrão de comportamento permanece inalterado: as ideias estão certas, mas a forma e a maneira de concretizá-las estão erradas, sem qualquer reserva de liquidez.

Se o comércio de IA permanecer institucional

A questão em aberto que permanece sem resposta em 2026 é como essa lacuna será preenchida. O JPMorgan sugere que o setor de tecnologia ainda pode estar lidando com a alavancagem que contribuiu para sua ascensão no passado, e que ETFs alavancados, opções e contas de margem ainda podem estar se estabilizando. Espera-se que essa dinâmica modifique ainda mais o equilíbrio entre a demanda alavancada e não alavancada por ações de tecnologia, enquanto os investidores reduzem o risco. De acordo com a PitchBook, a captação de recursos alavancados em ativos reais relacionados a infraestrutura, energia e data centers atingiu o nível recorde de US$ 206,6 bilhões em 2025, com os alocadores optando por estruturas com longa duração e contratostracvez de investimentos direcionais alavancados.

O investimento em IA não está diminuindo. O Goldman Sachs estima gastos de cerca de US$ 7,6 trilhões em computação, data centers e energia entre 2026 e 2031. O que mudou em julho foi a disposição do mercado em assumir esse risco e se a próxima recessão será recebida por capital paciente ou por investidores altamente alavancados prontos para vender suas posições.