인공지능(AI) 붐이 펀드 67% 붕괴 이후 레버리지 문제에 직면했다

레오폴드 아셴브레너의 상황 인식 AI 헤지펀드는 7월에 가치의 약 67%를 잃었습니다. 이는 마진콜로 인해 펀드가 공모 포트폴리오를 매각한 결과입니다. 이러한 펀드의 붕괴는 2026년 하반기 주식 투자자들에게 의문을 제기합니다. AI 수요를 정확하게 예측했음에도 불구하고 펀드가 파산 직전까지 몰고 간 것은 단순한 헤지펀드 매니저의 실패를 넘어 더 큰 의미를 지닙니다.

기술주가 앞으로도 이처럼 변동성이 클지는 연말을 앞두고 시장이 직면한 핵심 질문 중 하나입니다. 지난 7월, 레버리지와 유동성이 하락세에 부딪히면 주가가 급락하는 모습을 통해 이를 확인할 수 있었습니다.

439%의 수익률을 기록했던 투자자가 한 달 만에 수익의 3분의 2를 잃은 이유는 무엇일까요?

상황 인식(Situational Awareness) 펀드는 OpenAI 출신 연구원이 설립했으며, 활용해 439%의 수익률을 기록했습니다. 그러나 이러한 레버리지에는 단점도 있었습니다. 7월에 해당 펀드의 투자 비중이 35%에서 47%까지 하락하자 골드만삭스와 JP모건을 포함한 3대 주요 증권사가 마진 거래를 요구했고, 펀드는 이를 이행하지 못해 결국 보유하고 있던 모든 상장 주식 포트폴리오를 시타델에 매각했습니다.

보도에 67% 급락했으며 , 펀드의 공모 투자 자산 대부분을 매각한 것으로 확인되었습니다. 아셴브레너에 따르면, 회사는 펀드가 "다음 기회를 위해" 준비되어 있으며, 이번 하락은 투자 전략의 실패가 아닌 위험 요인 때문이라고 설명했습니다.

속보: 레오폴드 아셴브레너가 어젯밤 투자자들에게 보낸 서한 전문 공개.

레오폴드 아셴브레너의 펀드는 7월에 67% 하락했지만 연초 대비 80% 상승률을 기록 중이며, 그는 상장 주식에 계속 투자할 것이라고 발표했습니다. https://t.co/n3Swjmp8Z6 pic.twitter.com/jswe9ROkTo

— 레오폴드 스톡 Trac(@LeopoldTracker_) 2026년 7월 31일

“우리는 변동성을 환영합니다. 하지만 변동성이 펀드를 위태롭게 해서는 안 됩니다.” 그리고 이 회사는 해당 업계에서 철수하지 않고 , 반도체 제조의 병목 현상이자 ASML이 독점하고 있는 분야인 리소그래피를 전문으로 하는 칩 제조 스타트업인 소스 파운드리(Source Foundry)에 4억 달러를 투자했습니다 . 소스 파운드리의 기업 가치는 거의 50억 달러에 달합니다

수요는 실재했지만, 자금 조달은 이루어지지 않았다

잘못된 투자는 아니었습니다. 공시에 따르면 6월 말 기준으로 해당 펀드의 미국 주식 포트폴리오의 거의 절반이 샌디스크와 마이크론 같은 기업에 대한 투자에서 비롯되었는데, 이는 메모리 칩 수요가 증가 추세를 보이던 시점과 일치합니다. 카운터포인트 리서치의 연구에 따르면, AI 워크로드가 학습 단계에서 추론 단계로 전환되는 2026년 2분기에 기업용 솔리드 스테이트 디스크(SSD)가 전 세계 NAND 판매량 의 48%를 차지할 것으로 예상되었습니다. 또한 트렌드포스는 NAND 가격이 전 분기 대비 10~15% 상승하고 DRAM 칩 가격은 분기별로 13~18% 상승할 것으로 예측했습니다 .

마이크론은 공격적인dent3분기 매출이 전년 동기 93억 달러에서 414억 6천만 달러로 급증하는 전례 없는 실적을 발표하며 시장에서의 입지를 강화했습니다. 그러나 이러한 실적 발표에도 불구하고 헤지펀드는 손실을 만회하지 못했습니다. 필라델피아 반도체 지수는 6월 최고치 대비 거의 30% 하락했고 투자 전략으로 인해 수요 지표에서 나타난 회복세를 오래 기다릴 수 없었기 때문입니다.

중앙은행들은 동일한 레버리지 증가를 경고하고 있습니다

문제의 취약점은 상황 인식(Situational Awareness) 사례 이전부터 규제 당국에 의해 이미dent된 바 있다. 2026년 7월에 발표된 영란은행의 금융안정보고서는 "주식 시장에서 레버리지 사용의 상당한 증가" 위험을dent, 특히 AI 관련 소수 기업에 대한 과대평가를 강조했다. 국제결제은행(BIS)은 2021년 아르케고스(Archegos) 투자 펀드의 붕괴와 2022년 영국에서 발생한 부채 주도 투자(liability-driven investments)의 위기를 예로 들며, 비은행 펀드들이 아셴브레너(Aschenbrenner) 사례와 같은 사태를 피하기 위한 조치를 취해야 한다고 강조했다. 전문가들은 가장 큰 문제점으로 레버리지와 집중 위험을dent.

본질적으로 행동 패턴은 변하지 않았습니다. 아이디어는 좋지만 유동성 확보 없이 아이디어를 실현하는 방식과 형태가 잘못되었습니다.

AI 거래가 제도권 내에 머물 것인가?

2026년에도 여전히 탐구해야 할 미해결 과제는 이러한 격차가 어떻게 메워질 것인가 하는 점입니다. JP모건은 기술주 거래가 과거 상승세를 이끌었던 레버리지 효과에 여전히 영향을 받고 있으며, 레버리지 ETF, 옵션, 마진 계좌가 안정화되는 과정에 있을 수 있다고 분석합니다. 이러한 안정화 과정은 투자자들이 위험을 줄이는 동시에 기술주에 대한 레버리지 및 비레버리지 수요의 균형을 어떻게 유지할 것인지에 대한 추가적인 변화를 가져올 것으로 예상됩니다. 피치북(PitchBook)에 따르면, 인프라, 에너지, 데이터 센터 관련 실물 자산 레버리지 자금 조달 규모는 2025년에 2,066억 달러라는 기록적인 수준에 도달했으며, 투자자들은 레버리지 방향성 투자보다는 장기 계약 구조를 선호할 것으로 전망trac.

인공지능(AI) 투자 규모는 줄어들지 않고 있습니다. 골드만삭스는 투자될 . 7월에 달라진 점은 시장이 이러한 위험을 얼마나 감내할 의향이 있는지, 그리고 다음 경기 침체기에 인내심 있는 자본이 투자에 나설지 아니면 레버리지가 높은 투자자들이 매도에 나설지가 관건입니다.