Le fonds d'Aschenbrenner a massivement investi dans les actions de mémoire avant une perte de 67 %

Des dépôts récents auprès de la SEC montrent que le fonds de couverture Situational Awareness AI de Leopold Aschenbrenner avait investi près de la moitié de son portefeuille d'actions américaines dans SanDisk et Micron avant un événement de liquidation survenu en juillet, anéantissant 67 % de la valeur du fonds en un seul mois.

Pour le secteur de l'IA dans son ensemble, cette révélation indique où les investissements se sont orientés. Les actions qui ont chuté, Situational Awareness, font également partie des entreprises bénéficiant du boom des centres de données de l'IA, ce qui sert d'avertissement sur la manière dont les activités commerciales devenaient limitées.

Où l'argent était placé avant la chute

Situational Awareness LP a soumis son 13F-HR à la SEC le 14 août, avec des participations signalées au 30 juin, avant la liquidation en juillet. SanDisk et Micron constituaient environ 50 % des actifs actions signalés, rendant le fonds très vulnérable à un aspect de la chaîne d'approvisionnement de l'IA.

Ce n'était pas le seul investissement significatif réalisé par le fonds. Un autre formulaire 13F pour le trimestre terminé le 31 mars, révélé par Cryptopolitan le 30 juillet, a montré un portefeuille d'actions américaines évalué à 5,52 milliards de dollars et 8,7 milliards de dollars d'options put liées aux entreprises de puces. La position longue principale était Bloom Energy, avec 879 millions de dollars investis, suivie par SanDisk et CoreWeave.

Le dépôt du 31 mars de Situational Awareness indiquait 13,68 milliards de dollars de titres 13F, mais ce chiffre ne doit pas être confondu avec les actifs totaux du fonds ou son exposition économique globale.

Pourquoi les puces mémoire sont devenues le commerce de l'IA

La tendance vers SanDisk et Micron a été accompagnée d'un changement réel de la demande. Counterpoint Research a noté qu'en raison de la transition de l'entraînement à l'inférence pour les charges de travail de l'IA, le marché a vu la part des SSD d'entreprise augmenter à 48 % des expéditions totales de NAND au deuxième trimestre 2026.

Les prix devraient suivre la tendance. Selon TrendForce, les revenus de la mémoire NAND Flash augmenteront de 10 % à 15 % d'un trimestre à l'autre au troisième trimestre 2026, tandis que les prix de la DRAM augmenteront de 13 % à 18 %, en raison de la forte demande pour l'inférence de l'IA et des achats de centres de données massifs. Micron a également signalé des résultats record pour le troisième trimestre fiscal de 41,46 milliards de dollars, ce qui est nettement supérieur aux résultats de 9,30 milliards de dollars pour la même période un an plus tôt.

La leçon tirée en juillet

Avoir une compréhension des tendances appropriées n'a pas protégé le fonds des pertes. Situational Awareness a informé ses investisseurs qu'il avait enregistré une perte non vérifiée de 67 % en juillet, tout en restant proche de 80 % en termes de rendement année à date. Aschenbrenner a noté que le fonds a cédé une partie du portefeuille disponible publiquement pour réduire l'effet de levier une fois la liquidité épuisée. Reuters a confirmé la perte de 67 % pour juillet et la cession de la majeure partie de ses actifs publics.

Aschenbrenner a reconnu le risque directement dans sa lettre aux investisseurs :

« Nous embrassons la volatilité. Mais elle ne devrait jamais mettre le fonds en danger. »

Il a également écrit que le fonds avait pris des mesures « pour combattre un autre jour ».

Le 28 juillet, un compte X anonyme, @LeopoldTracker_, a publié une perte estimée à 600 millions de dollars pour le portefeuille d'Aschenbrenner en raison des baisses de Bloom Energy et SanDisk. Cependant, Cryptopolitan n'a pas pu vérifier ces informations ; de plus, les dépôts 13F n'incluent pas les espèces, les positions courtes et les investissements personnels.

Aschenbrenner reste fermement engagé en faveur de l'IA. Son fonds d'investissement a injecté 400 millions de dollars dans Source Foundry, une startup en phase de stealth spécialisée dans les équipements semi-conducteurs, dont la valorisation approche les 5 milliards de dollars et qui se spécialise dans la lithographie, un goulot d'étranglement de la fabrication de puces dominé par ASML.

Ce à quoi est lié un développement de 7 billion de dollars

Cet événement survient alors que les prédictions indiquent que des investissements colossaux en IA auront lieu. Goldman Sachs estime que près de 7,6 billions de dollars seront dépensés pour le calcul, les centres de données et l'énergie entre 2026 et 2031.

La Semiconductor Industry Association et Deloitte affirment que plus de 95 % de la valeur d'un rack de serveur IA est composé de semi-conducteurs, l'investissement dans les infrastructures de centre de données pouvant atteindre 4 billions de dollars d'ici 2028.

C'est cette échelle qui explique pourquoi le faux pas du fonds importe au-delà d'un seul gestionnaire. Une conviction que l'IA grandira ne garantit pas que chaque maillon de sa chaîne d'approvisionnement monte ensemble, ni que des positions concentrées et levées survivent à une compression de liquidité. Le dépôt montre un investisseur qui a bien lu la demande mais qui a tout de même été pris au piège par la manière dont il a financé son pari.