قام صندوق آشنبرينر بزيادة استثماراته في أسهم شركات الذاكرة قبل أن يتكبد خسارة بنسبة 67%

تُظهر الإفصاحات الأخيرة المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات أن صندوق التحوط Situational Awareness AI التابع لليوبولد أشينبرينر كان يستثمر ما يقرب من خمسين بالمائة من محفظته من الأسهم الأمريكية في شركتي SanDisk و Micron قبل حدث التصفية الذي وقع في يوليو، مما أدى إلى محو 67% من قيمة الصندوق في شهر واحد فقط.

بالنسبة لقطاع الذكاء الاصطناعي ككل، يكشف هذا التقرير عن وجهة الاستثمارات. كما أن أسهم الشركات التي شهدت انخفاضاً حاداً، مثل شركة "Situational Awareness"، هي أيضاً من بين الشركات التي استفادت من طفرة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مما يُشير إلى مدى محدودية هذا القطاع.

أين كانت الأموال قبل السقوط

قدمت شركة Situational Awareness LP تقريرها 13F-HR إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 14 أغسطس، مع بيانات عن حيازاتها حتى 30 يونيو، قبل التصفية في يوليو. شكلت أسهم شركتي SanDisk وMicron ما يقارب 50% من أصول الأسهم المُبلغ عنها، مما جعل الصندوق عرضةً بشكل كبير لأحد جوانب سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي.

لم يكن هذا الاستثمار الكبير الوحيد الذي قام به الصندوق. فقد كشف تقرير آخر من النموذج 13F للربع المنتهي في 31 مارس، والذي نشرته Cryptopolitan في 30 يوليو، عن محفظة أسهم أمريكية بقيمة 5.52 مليار دولار، بالإضافة إلى 8.7 مليار دولار في خيارات بيع متعلقة بشركات تصنيع الرقائق. وكان أكبر مركز شراء من نصيب شركة بلوم إنرجي، باستثمار قدره 879 مليون دولار، تليها شركتا سانديسك وكوروييف.

أظهر ملف شركة Situational Awareness بتاريخ 31 مارس وجود 13.68 مليار دولار في الأوراق المالية 13F، ولكن لا ينبغي الخلط بين هذا الرقم وإجمالي أصول الصندوق أو تعرضه الاقتصادي الإجمالي.

لماذا أصبحت رقائق الذاكرة تجارة الذكاء الاصطناعي؟

الإقبال المتزايد على منتجات سانديسك ومايكرون مع تحول فعلي في الطلب. وأشارت شركة كاونتربوينت للأبحاث إلى أنه نتيجةً للانتقال من مرحلة التدريب إلى مرحلة الاستدلال في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، شهد السوق ارتفاع حصة محركات الأقراص الصلبة SSD المخصصة للمؤسسات إلى 48% من إجمالي شحنات ذاكرة NAND في الربع الثاني من عام 2026.

من المتوقع أن تتبع الأسعار هذا الاتجاه. فبحسب شركة TrendForce، إيرادات ذاكرة NAND Flash بنسبة تتراوح بين 10% و15% ربع سنويًا خلال الربع الثالث من عام 2026، بينما سترتفع أسعار ذاكرة DRAM بنسبة تتراوح بين 13% و18%، وذلك نتيجةً للطلب المتزايد على تطبيقات الذكاء الاصطناعي وعمليات شراء مراكز البيانات الضخمة. كما أعلنت شركة Micron عن تحقيق أرباح قياسية في الربع الثالث من السنة المالية بلغت 41.46 مليار دولار، وهو رقم يفوق بكثير أرباح الفترة نفسها من العام الماضي التي بلغت 9.30 مليار دولار.

الدرس المستفاد الذي تم تدريسه في يوليو

لم يمنع فهم الاتجاهات الصحيحة الصندوق من تكبّد الخسائر. فقد أبلغت شركة "سيتشويشنال أويرنس" مستثمريها بتسجيل خسارة غير مدققة بلغت 67% في يوليو، بينما لا يزال العائد التراكمي منذ بداية العام يقارب 80%. وأشار آشنبرينر إلى أن الصندوق تخلّى عن جزء من محفظته المتاحة للجمهور لخفض الرافعة المالية بعد استنفاد السيولة. وأكدت رويترز خسارة يوليو البالغة 67% وبيع الجزء الأكبر من أصوله العامة.

أقرّ آشنبرينر بالمخاطر بشكل مباشر في رسالته إلى المستثمرين:

"نحن نتقبل التقلبات. لكن لا ينبغي أبدًا أن تعرض الصندوق للخطر."

وكتب أيضاً أن الصندوق اتخذ خطوات "للمضي قدماً في المعركة"

في 28 يوليو، نشر حساب مجهول على منصة X، يُدعى @LeopoldTrac، خسارة تقديرية قدرها 600 مليون دولار لمحفظة آشنبرينر الاستثمارية نتيجة انخفاض أسهم شركتي بلوم إنرجي وسانديسك. مع ذلك، لم يتمكن Cryptopolitan من التحقق من هذه المعلومات؛ إضافةً إلى ذلك، لا تتضمن نماذج 13F cash، أو مراكز البيع على المكشوف، أو الاستثمارات الشخصية.

لا يزال آشينبرينر ملتزمًا بشدة بالذكاء الاصطناعي. وقد استثمرت شركته الاستثمارية 400 مليون دولار في شركة سورس فاوندري، وهي شركة ناشئة تعمل في مجال معدات أشباه الموصلات، وتبلغ قيمتها ما يقرب من 5 مليارات دولار، وتتخصص في الطباعة الحجرية، وهي نقطة اختناق في صناعة الرقائق التي تهيمن عليها شركة ASML.

ما الذي يعتمد عليه مشروع بناء بقيمة 7 تريليونات دولار

يأتي هذا التطور في ظل توقعات تشير إلى استثمارات هائلة في مجال الذكاء الاصطناعي. وترى غولدمان ساكس أن ما يقرب من 7.6 تريليون دولار ستُنفق على الحوسبة ومراكز البيانات والطاقة بين عامي 2026 و2031.

تقول جمعية صناعة أشباه الموصلات وشركة ديلويت أن أكثر من 95٪ من قيمة رف خادم الذكاء الاصطناعي تتكون من أشباه الموصلات، مع إمكانية وصول الاستثمار في البنية التحتية لمراكز البيانات إلى 4 تريليونات دولار بحلول عام 2028.

هذا الحجم هو ما يجعل تعثر الصندوق ذا أهمية تتجاوز مديرًا واحدًا. فالاقتناع بنمو الذكاء الاصطناعي لا يضمن بالضرورة نمو جميع حلقات سلسلة التوريد الخاصة به، أو نجاة المراكز المركزة ذات الرافعة المالية من أزمة السيولة. ويُظهر الملف مستثمرًا قرأ الطلب بشكل صحيح، لكنه مع ذلك وقع ضحية طريقة تمويله للرهان.