بعد خسارة بنسبة 67٪، تعيد Situational Awareness التركيز على اختناق تصنيع الرقائق

يقوم Leopold Aschenbrenner بوضع 400 مليون دولار أخرى خلف الذكاء الاصطناعي بعد أيام فقط من تعرض صندوق التحوط الخاص به لأحد أكبر خسائره.

أفادت صحيفة وول ستريت جورنال في 7 أغسطس أن Situational Awareness قد استثمرت 500 مليون دولار في Source Foundry، بما في ذلك استثمار الشركة 400 مليون دولار بنفسها هذا الأسبوع. بدأت Source Foundry عملياتها في عام 2025 مع باحثي ستانفورد عبدالمالك عبيد وجو بيرغ، وقد تم مؤخراً تعيين تقييم سوق لها يبلغ حوالي 5 مليارات دولار بسبب التمويل الذي تلقتة من Sequoia Capital.

يجعل التوقيت الصفقة أكثر أهمية من استثمار رأس المال المخاطر التقليدي.

وفقاً لـ رسالة إلى المستثمرين، عانت Situational Awareness من خسارة صافية شهرية حتى التاريخ غير مدققة بنسبة 67% في يوليو. وعلى الرغم من أن عوائدها الصافية للعام حتى التاريخ لا تزال عند 80%، كشف Aschenbrenner أنهم باعوا جزءاً من محفظتهم العامة لتقليل الرافعة المالية بعد ظروف السيولة المنخفضة في السوق.

ومع ذلك، أوضح الخطاب أيضاً أن الفضيحة في يوليو لم تغير نظره طويلة الأجل تجاه الذكاء الاصطناعي. سيستمر الصندوق في العمل ككيان هجين عام-خاص، بينما سيتم إدارة محفظته العامة على أساس مدفوع بالكامل من الآن فصاعداً، مما يلغي جميع مخاطر الهامش أو التصفية.

في ضوء هذا الوضع، يبدو استثمار Source Foundry أقل كحركة للعودة إلى الاستراتيجية وراء خسائر يوليو، وأكثر كالتزام طويل الأجل بالبنية التحتية المادية المطلوبة لتطوير الذكاء الاصطناعي.

Aschenbrenner يراهن على الاختناق وراء الرقائق

Source Foundry ليست مجرد مصمم آخر لرقائق الذكاء الاصطناعي. تطمح الشركة إلى أن تكون أكثر من ذلك بكثير، مع التركيز على تطوير الآلات والمعدات والبرمجيات لتصنيع أشباه الموصلات، مع التركيز على الطباعة الضوئية. وصفت شريك Sequoia، Stephanie Zhan، مهمتها بأنها تتعلق بـ "أضيق عنق زجاجة" لتصنيع أشباه الموصلات، بدءاً من الطباعة الضوئية.

هذا يعني أن الشركة الناشئة ستتنافس مع ASML، حيث أن تقنية الطباعة الضوئية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) حيوية لتصنيع أكثر الرقائق تعقيداً في العالم.

التحدي التقني الذي تواجهه Source Foundry هائل. تستخدم أنظمة EUV الخاصة بـ ASML ضوءًا بطول موجي 13.5 نانومتر، يتم إنتاجه عندما تُطلق الليزرات على قطرات صغيرة من القصدير المنصهر. ينتقل الضوء عبر فراغ ويتم التحكم فيه باستخدام مرايا متعددة الطبقات ذات دقة عالية جدًا، حيث لا تستطيع العدسات العادية نقل ضوء EUV بطريقة فعالة.

لا توجد مؤشرات حتى الآن حول كيفية اختلاف تقنية Source Foundry عن نظام EUV الخاص بـ ASML. لكن من المؤكد أن الشركة الناشئة تعمل على بديل للمعدات الكبيرة والمكلفة والمعقدة الحالية لإنتاج أشباه الموصلات.

لكي ينجح هذا المشروع، يجب أن توفر التكنولوجيا قيد التطوير أكثر من مجرد آلة قادرة على العمل في المختبر. ستحتاج إلى أن تكون قادرة على الأداء بمستوى يفي بدقة الإنتاج، ومعدل الإنتاج، والموثوقية الكافية للإنتاج الضخم للرقائق، مع إحراز تقدم فيما يتعلق بتكاليف الإنتاج، والحجم، أو وقت النشر.

وبالتالي، سيكون لنجاح Source Foundry آثار تتجاوز مجرد شركة واحدة لتصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي، حيث يعتمد كل صانع لمعالجات متقدمة على معدات تصنيع أشباه الموصلات.

الطلب يستمر في الارتفاع. تتوقع TrendForce أن إيرادات شركات التجميع العالمية سترتفع بنسبة 24.8٪، لتصل إلى 218.8 مليار دولار في عام 2026، مع استمرار الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي في الحفاظ على مستويات عالية من طاقة العقد المتقدمة.

وبعبارة أخرى، لم يؤدِ ما حدث في يوليو إلى إزالة الحاجة الفعلية للبنية التحتية المادية للذكاء الاصطناعي. لقد كشف عن عيوب تمويل هذا الطلب عبر مراكز مرفوعة في السوق العامة.

الإشارة الأكبر لسوق الذكاء الاصطناعي العالمي

قد تمتد الأهمية إلى ما هو أبعد من Situational Awareness.

مع نمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يمكن أن تتحول الاختناقات إلى مراحل أبعد في سلسلة التوريد - من النماذج والمسرعات إلى الذاكرة، والطاقة، والتغليف المتقدم، وأخيراً الآلات اللازمة لصنع الرقائق نفسها.

وجد تحليل أجرته كل من جمعية صناعة أشباه الموصلات وديلويت أن قيمة أشباه الموصلات في رف خادم الذكاء الاصطناعي تزيد عن 95٪. علاوة على ذلك، قد يصل استثمار البنية التحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى أكثر من 4 تريليونات دولار بحلول عام 2028.

هذا يقدم ملاحظة تناقض للمستثمرين: يمكن أن تنخفض أسهم الشركات المشاركة في الذكاء الاصطناعي على الرغم من وجود دورة بنية تحتية قوية.

Source Foundry هي في الأساس رهان على ما يحدث عندما يلتقي الطلب بحدود أكبر بكثير: الآلات اللازمة لإنتاج ما يكفي من الرقائق المتقدمة.

كما يسلط الضوء على درس مستفاد من خسائر يوليو لـ Aschenbrenner. إن الصواب بشأن النمو طويل الأمد للذكاء الاصطناعي ليس بالضرورة كافياً للبقاء على قيد الحياة في ظل تقلبات السوق قصيرة الأجل.

أظهرت خسائره بنسبة 67٪ في يوليو كيف يمكن أن تتحول المراكز المرتفعة والمركزة بسرعة إلى ضارة عندما تتغير الأسواق بشكل جذري، وتختفي السيولة. في الوقت نفسه، يشير استثمار 400 مليون دولار في Source Foundry إلى أنه لم يتنازل عن أطروحته حول الذكاء الاصطناعي. هو يركز ببساطة أكثر على الجزء الأقل شهرة - وربما الأهم - في مجموعة تقنيات الذكاء الاصطناعي.

السؤال الآن هو ما إذا كانت Source Foundry يمكنها تحويل ذلك البصيرة إلى تكنولوجيا معالجة أشباه الموصلات الفعلية. إذا تمكنت من ذلك، فقد يكون رهان Aschenbrenner الأحدث ذو أهمية أكبر للذكاء الاصطناعي من مشروعه في الأسواق العامة المفقود، نظراً لأن اختراقاً في أجهزة صنع الرقائق سيكون مفيداً ومربحاً ليس فقط لصانع واحد لمسرعات الذكاء الاصطناعي، ولكن للصناعة بأكملها.