Dopo una perdita del 67%, Situational Awareness sostiene il collo di bottiglia nella produzione di chip
- Leopold Aschenbrenner sta investendo 400 milioni di dollari nella startup Source Foundry, attiva nel settore delle apparecchiature per chip, nonostante Situational Awareness abbia perso il 67% a luglio.
- Source Foundry ha una valutazione di circa 5 miliardi di dollari e sta sviluppando una tecnologia per la produzione di semiconduttori incentrata sulla litografia, un importante collo di bottiglia nella produzione di chip.
- Aschenbrenner rimane ottimista sull'intelligenza artificiale, ma si sta orientando verso le infrastrutture fisiche piuttosto che verso investimenti in IA sui mercati pubblici con leva finanziaria.
Leopold Aschenbrenner sta investendo altri 400 milioni di dollari nell'intelligenza artificiale, a pochi giorni di distanza da una delle più gravi perdite subite dal suo hedge fund.
Il Wall Street Journal ha riportato il 7 agosto che Situational Awareness ha investito 500 milioni di dollari in Source Foundry, di cui 400 milioni investiti dalla stessa azienda questa settimana. Source Foundry ha iniziato la sua attività nel 2025 grazie ai ricercatori di Stanford Abdulmalik Obaid e Joe Burg, e recentemente le è stata attribuita una capitalizzazione di mercato di circa 5 miliardi di dollari grazie ai finanziamenti ricevuti da Sequoia Capital.
La tempistica conferisce all'accordo un significato maggiore rispetto a un investimento di capitale di rischio convenzionale.
Secondo una lettera agli investitori, Situational Awareness ha registrato una perdita netta non certificata del 67% da inizio mese a luglio. Sebbene il rendimento netto da inizio anno si attestasse ancora all'80%, Aschenbrenner ha rivelato di aver venduto parte del proprio portafoglio quotato per ridurre la leva finanziaria a seguito delle condizioni di scarsa liquidità del mercato.
Tuttavia, la lettera ha anche chiarito che il fiasco di luglio non ha modificato la sua visione a lungo termine sull'intelligenza artificiale. Il fondo continuerà a operare come veicolo ibrido pubblico-privato, mentre il suo portafoglio pubblico sarà d'ora in poi gestito interamente a pagamento, eliminando così tutti i rischi di margine o di liquidazione.
Alla luce di questa situazione, l'investimento in Source Foundry appare meno come un ritorno alla strategia che ha portato alle perdite di luglio e più come un impegno a lungo termine verso l'infrastruttura fisica necessaria per lo sviluppo dell'intelligenza artificiale.
Aschenbrenner scommette sul collo di bottiglia dietro i chip
Source Foundry è ben lungi dall'essere una semplice azienda produttrice di chip per l'intelligenza artificiale. L'azienda aspira a essere molto di più, concentrandosi sullo sviluppo di macchine, attrezzature e software per la produzione di semiconduttori, con particolare attenzione alla litografia. Stephanie Zhan, partner di Sequoia, ha descritto la sua missione come incentrata sul "collo di bottiglia più critico" della produzione di semiconduttori, a partire dalla litografia.
Ciò significa che la startup si troverà a competere con ASML, la cui tecnologia di litografia a ultravioletti estremi (EUV) è fondamentale per la produzione dei chip più sofisticati al mondo.
La sfida tecnica per Source Foundry è enorme. I sistemi EUV di ASML utilizzano luce a 13,5 nanometri, prodotta quando i laser vengono puntati su piccole gocce di stagno fuso. La luce viaggia nel vuoto ed è controllata da specchi multistrato estremamente precisi, poiché le lenti normali non sono in grado di trasmettere la luce EUV in modo efficace.
Al momento non ci sono indicazioni su come la tecnologia di Source Foundry si differenzi dal sistema EUV di ASML. È certo, però, che la startup sta lavorando a un'alternativa alle attuali apparecchiature, grandi, costose e complesse, per la produzione di semiconduttori.
Affinché questo progetto abbia successo, la tecnologia in fase di sviluppo dovrebbe offrire più di una semplice macchina in grado di funzionare in laboratorio. Dovrebbe essere in grado di raggiungere un livello di precisione, produttività e affidabilità sufficiente per la produzione di massa di chip, consentendo al contempo progressi in termini di costi di produzione, dimensioni e tempi di implementazione.
Pertanto, il successo di Source Foundry avrà implicazioni che andranno ben oltre quelle di un singolo produttore di chip per l'intelligenza artificiale, poiché ogni produttore di processori avanzati si affida ad apparecchiature per la produzione di semiconduttori.
La domanda continua a crescere. TrendForce prevede che il fatturato globale delle fonderie aumenterà del 24,8%, raggiungendo i 218,8 miliardi di dollari nel 2026, con la domanda di chip per l'intelligenza artificiale che mantiene costantemente elevati i livelli di capacità dei nodi avanzati.
In altre parole, quanto accaduto a luglio non ha eliminato la reale necessità di un'infrastruttura fisica per l'intelligenza artificiale. Ha piuttosto rivelato gli svantaggi del finanziamento di tale esigenza attraverso posizioni a leva sul mercato pubblico.
Il segnale più importante per il mercato globale dell'IA
Il significato potrebbe andare ben oltre la consapevolezza della situazione.
Con la crescita dell'infrastruttura di intelligenza artificiale, i colli di bottiglia possono spostarsi più a monte, dai modelli e dagli acceleratori fino alla memoria, all'energia, al packaging avanzato e, infine, ai macchinari necessari per produrre i chip stessi.
Un'analisi condotta congiuntamente dalla Semiconductor Industry Association e da Deloitte ha rilevato che il valore dei semiconduttori in un rack di server per l'intelligenza artificiale supera il 95%. Inoltre, gli investimenti nelle infrastrutture dei data center per l'IA potrebbero superare i 4 trilioni di dollari entro il 2028.
Ciò rappresenta una nota di contraddizione per gli investitori: le azioni delle società che operano nel settore dell'intelligenza artificiale possono subire un calo nonostante l'esistenza di un solido ciclo infrastrutturale.
Source Foundry è fondamentalmente una scommessa su ciò che accade quando la domanda incontra un limite ben più grande: i macchinari necessari per produrre un numero sufficiente di chip avanzati.
Ciò sottolinea anche una lezione appresa dalle perdite di Aschenbrenner a luglio: avere ragione sulla crescita a lungo termine dell'IA non è necessariamente sufficiente per sopravvivere alla volatilità del mercato a breve termine.
Il suo calo del 67% a luglio ha dimostrato come la leva finanziaria e le posizioni concentrate possano rapidamente diventare dannose quando i mercati cambiano drasticamente e la liquidità scompare. Nel frattempo, l'investimento di 400 milioni di dollari in Source Foundry indica che non ha compromesso la sua tesi sull'intelligenza artificiale. Si sta semplicemente concentrando maggiormente sulla parte meno conosciuta, ma potenzialmente fondamentale, dello stack tecnologico.
La questione ora è se Source Foundry riuscirà a trasformare questa intuizione in una vera e propria tecnologia di elaborazione dei semiconduttori. Se ci riuscirà, l'ultima scommessa di Aschenbrenner potrebbe avere un'importanza ancora maggiore per l'intelligenza artificiale rispetto alla sua fallita iniziativa sui mercati pubblici, dato che una svolta nei dispositivi per la produzione di chip sarebbe vantaggiosa e redditizia non solo per un singolo produttore di acceleratori per l'IA, ma per l'intero settore.
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Domande frequenti
Perché Situational Awareness sta investendo 400 milioni di dollari in Source Foundry?
L'investimento offre a Situational Awareness l'opportunità di entrare nel settore della tecnologia di produzione dei semiconduttori, un collo di bottiglia sempre più importante dato che le aziende di intelligenza artificiale richiedono chip e capacità di calcolo sempre più avanzati.
Che fine ha fatto la consapevolezza situazionale a luglio?
Il fondo ha subito una perdita mensile stimata del 67% a causa del crollo dei titoli azionari legati all'intelligenza artificiale e del forte calo di diverse posizioni a leva. Successivamente, ha eliminato la leva finanziaria dal suo portafoglio pubblico per ridurre il rischio di ulteriori perdite.
Quali implicazioni potrebbe avere questo investimento per il mercato globale dell'intelligenza artificiale?
L'accordo potrebbe segnalare un crescente interesse degli investitori per le infrastrutture meno visibili a supporto dell'IA, tra cui le apparecchiature per la produzione di chip, la produzione avanzata, le memorie e i data center. Con la crescita della domanda di IA, il controllo di questi colli di bottiglia potrebbe diventare sempre più importante per la prossima fase di espansione del settore.
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Ashish Kumar
Ashish Kumar è un giornalista specializzato in criptovalute e finanza con otto anni di esperienza in redazione. Si occupa di mercati delle criptovalute, regolamentazione, DeFied ecosistemi di scambio. Ha collaborato con Coingape, Todayq e Newsroompost. Ashish ha conseguito un PGDP (Postgraduate Diploma in Journalism) in lingua inglese presso l'IIMC (Indian Institute of Management and Communications). Ha inoltre intervistato personalità di spicco del settore, tra cui Arthur Hayes, Yat Siu, Austin Federa e molti altri.
