После 67-процентных потерь система ситуационной осведомленности подтверждает наличие узкого места в производстве микросхем
- Леопольд Ашенбреннер инвестирует 400 миллионов долларов в стартап Source Foundry, занимающийся разработкой оборудования для скрытой разработки микросхем, несмотря на то, что акции Situational Awareness упали на 67% в июле.
- Компания Source Foundry оценивается примерно в 5 миллиардов долларов и разрабатывает технологии производства полупроводников, ориентированные на литографию, которая является одним из основных узких мест в производстве микросхем.
- Ашенбреннер по-прежнему оптимистично настроен в отношении ИИ, но смещает акцент с инвестиций в ИИ на открытом рынке на физическую инфраструктуру.
Леопольд Ашенбреннер вкладывает еще 400 миллионов долларов в искусственный интеллект всего через несколько дней после того, как его хедж-фонд потерпел одно из самых серьезных поражений в своей истории.
7 августа Wall Street Journal сообщила, что Situational Awareness инвестировала 500 миллионов долларов в Source Foundry, включая 400 миллионов долларов, инвестированных самой компанией на этой неделе. Source Foundry начала свою деятельность в 2025 году с участием исследователей из Стэнфорда Абдулмалика Обаида и Джо Бурга, и недавно ее рыночная капитализация составила около 5 миллиардов долларов благодаря финансированию от Sequoia Capital.
Своевременность сделки делает ее более значимой, чем обычные венчурные инвестиции.
Согласно письму инвесторам, компания Situational Awareness понесла в июле неаудированный чистый убыток в размере 67% с начала месяца. Хотя ее чистая доходность с начала года по-прежнему составляет 80%, Ашенбреннер сообщил, что они продали часть своего публичного портфеля, чтобы сократить заемные средства в связи с низкой ликвидностью на рынке.
Однако в письме также уточнялось, что июльский фиаско не изменило его долгосрочного взгляда на ИИ. Фонд продолжит работать как гибридный государственно-частный механизм, а его публичный портфель отныне будет управляться на полностью оплаченной основе, что исключит все риски, связанные с маржинальным обеспечением или ликвидацией.
В свете сложившейся ситуации инвестиции в Source Foundry выглядят не столько возвращением к стратегии, приведшей к июльским убыткам, сколько долгосрочным вложением в физическую инфраструктуру, необходимую для развития ИИ.
Ашенбреннер делает ставку на узкое место, связанное с производством чипсов
Source Foundry — это далеко не просто ещё один разработчик чипов для искусственного интеллекта. Компания стремится к гораздо большему, сосредоточившись на разработке машин, оборудования и программного обеспечения для производства полупроводников, с акцентом на литографию. Партнер Sequoia Стефани Чжан охарактеризовала миссию компании как решение «самогоузкого места» в производстве полупроводников, начиная с литографии.
Это означает, что стартап будет конкурировать с ASML, чья технология литографии в экстремальном ультрафиолетовом диапазоне (EUV) имеет решающее значение для производства самых современных в мире микросхем.
Техническая задача для Source Foundry огромна. Системы EUV компании ASML используют свет с длиной волны 13,5 нанометров, который генерируется при воздействии лазеров на мелкие капли расплавленного олова. Свет распространяется в вакууме и контролируется чрезвычайно точными многослойными зеркалами, поскольку обычные линзы не способны эффективно пропускать EUV-свет.
Пока нет никаких сведений о том, чем технология Source Foundry отличается от системы EUV компании ASML. Но совершенно точно известно, что стартап работает над альтернативой современному крупному, дорогостоящему и сложному оборудованию для производства полупроводников.
Для того чтобы это начинание увенчалось успехом, разрабатываемая технология должна представлять собой нечто большее, чем просто машину, способную работать в лаборатории. Она должна обеспечивать уровень точности, производительности и надежности, достаточный для массового производства микросхем, одновременно способствуя снижению производственных затрат, уменьшению размеров и сокращению времени внедрения.
Таким образом, успех Source Foundry будет иметь последствия не только для одного производителя чипов для искусственного интеллекта, поскольку каждый производитель передовых процессоров полагается на оборудование для производства полупроводников.
Спрос продолжает расти. Компания TrendForce прогнозирует, что глобальная выручка от производства микросхем увеличится на 24,8%, достигнув 218,8 млрд долларов к 2026 году, при этом спрос на чипы для искусственного интеллекта будет поддерживать постоянно высокий уровень производственных мощностей на передовых технологических узлах.
Иными словами, события июля не устранили реальную необходимость в физической инфраструктуре для ИИ. Они выявили недостатки финансирования этого спроса за счет заемных средств на открытом рынке.
Более весомый сигнал для мирового рынка ИИ
Значение этого может выходить далеко за рамки простого понимания ситуации.
По мере развития инфраструктуры ИИ узкие места могут смещаться всё дальше вверх по цепочке — от моделей и ускорителей к памяти, энергии, передовой упаковке и, в конечном итоге, к оборудованию, необходимому для производства самих чипов.
Анализ, проведенный Ассоциацией полупроводниковой промышленности и компанией Deloitte, показал, что стоимость полупроводников в серверной стойке для ИИ составляет более 95%. Более того, инвестиции в инфраструктуру центров обработки данных для ИИ могут превысить 4 триллиона долларов к 2028 году.
Это создает для инвесторов противоречие: акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, могут упасть, несмотря на наличие устойчивого инфраструктурного цикла.
По сути, Source Foundry — это азартная игра, основанная на том, что произойдет, когда спрос столкнется с гораздо более серьезным ограничением: оборудованием, необходимым для производства достаточного количества передовых микросхем.
Это также подчеркивает урок, извлеченный из июльских потерь Ашенбреннера . Правильность прогнозов долгосрочного роста ИИ не обязательно гарантирует выживание в условиях краткосрочной волатильности рынка.
Его падение на 67% в июле показало, как кредитное плечо и концентрированные позиции могут быстро стать вредными, когда рынки резко меняются и ликвидность исчезает. Между тем, инвестиции в Source Foundry на сумму 400 миллионов долларов свидетельствуют о том, что он не изменил своей стратегии в отношении искусственного интеллекта. Он просто больше сосредоточился на менее известной — и, возможно, ключевой — части технологического стека.
Теперь вопрос в том, сможет ли Source Foundry воплотить это понимание в реальные технологии обработки полупроводников. Если это удастся, то последняя ставка Ашенбреннера может иметь еще большее значение для ИИ, чем его проигранное предприятие на фондовом рынке, учитывая, что прорыв в производстве микросхем будет выгоден и прибылен не только отдельному производителю ускорителей ИИ, но и всей отрасли.
Самые умные криптоаналитики уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Вступайте в их ряды.
Часто задаваемые вопросы
Почему компания Situational Awareness инвестирует 400 миллионов долларов в Source Foundry?
Эти инвестиции позволяют Situational Awareness получить доступ к технологиям производства полупроводников, что становится все более важным узким местом, поскольку компании, занимающиеся искусственным интеллектом, требуют более совершенных чипов и вычислительных мощностей.
Что случилось с ситуационной осведомленностью в июле?
По оценкам, фонд ежемесячно терял 67% прибыли из-за резкого падения акций компаний, связанных с искусственным интеллектом, и неблагоприятного влияния ряда его позиций с использованием заемных средств. Впоследствии он исключил использование заемных средств из своего публичного портфеля, чтобы снизить риск дальнейших потерь.
Что могут означать эти инвестиции для мирового рынка искусственного интеллекта?
Эта сделка может свидетельствовать о растущем интересе инвесторов к менее заметной инфраструктуре, поддерживающей ИИ, включая оборудование для производства микросхем, передовые производственные мощности, память и центры обработки данных. По мере роста спроса на ИИ контроль над этими узкими местами может стать все более важным для следующего этапа развития отрасли.
Предупреждение. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitanнастоятельно не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мыtronпровести независимоеdent и/или проконсультироваться с квалифицированным специалистом, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения.
Ашиш Кумар
Ашиш Кумар — крипто- и финансовый журналист с восьмилетним опытом работы в новостной редакции. Он освещает события на криптовалютных рынках, вопросы регулирования, DeFiи экосистемы бирж. Он сотрудничал с Coingape, Todayq и Newsroompost. Ашиш имеет диплом PGDP по английской журналистике от IIMC. Он также брал интервью у таких деятелей индустрии, как Артур Хейс, Ят Сиу, Остин Федера и других.
