Aschenbrenners Fonds häufte Speicheraktien an, bevor es zu einem 67%igen Verlust kam

Aktuelle Einreichungen bei der SEC zeigen, dass Leopold Aschenbrenners Situational Awareness AI Hedge-Fund fast die Hälfte seines US-Aktienportfolios in SanDisk und Micron investiert hatte, bevor im Juli ein Liquidationsereignis eintrat, das den Wert des Fonds in nur einem Monat um 67 % zunichtemachte.

Für den gesamten KI-Sektor deutet die Offenlegung darauf hin, wohin die Investitionen gelenkt wurden. Die Aktien, die eingebrochen sind, gehören zu Situational Awareness, sind aber auch Teil der Unternehmen, die vom KI-Rechenzentrum-Boom profitieren, was als Warnung dafür dient, wie begrenzt das Geschäft geworden ist.

Wo das Geld vor dem Einbruch lag

Situational Awareness LP reichte seine 13F-HR am 14. August bei der SEC ein, mit Beständen, die zum 30. Juni gemeldet wurden, vor der Liquidierung im Juli. SanDisk und Micron machten etwa 50 % der gemeldeten Eigenkapitalvermögen aus, was den Fonds sehr anfällig für einen Aspekt der KI-Lieferkette machte.

Dies war nicht die einzige bedeutende Investition des Fonds. Ein weiteres Form-13F für das am 31. März endende Quartal, das am 30. Juli von Cryptopolitan enthüllt wurde, zeigte ein Portfolio von US-Aktien im Wert von 5,52 Milliarden US-Dollar und 8,7 Milliarden US-Dollar an Put-Optionen im Zusammenhang mit Chip-Unternehmen. Die größte Long-Position war Bloom Energy, mit 879 Millionen US-Dollar Investition, gefolgt von SanDisk und CoreWeave.

Die Einreichung vom 31. März von Situational Awareness wies 13-F-Securities im Wert von 13,68 Milliarden US-Dollar aus, aber diese Zahl sollte nicht mit den Gesamtanlagen des Fonds oder seiner gesamten wirtschaftlichen Exposition verwechselt werden.

Warum Speicherchips zum KI-Handel wurden

Die Hinwendung zu SanDisk und Micron wurde durch eine tatsächliche Verschiebung der Nachfrage ausgeglichen. Counterpoint Research stellte fest, dass der Markt aufgrund des Übergangs vom Training zur Inferenz für KI-Arbeitslasten den Anteil der Enterprise-SSDs im zweiten Quartal 2026 auf 48 % der gesamten NAND-Versandmengen steigen sah.

Es wird erwartet, dass die Preise dem Trend folgen. Laut TrendForce wird der NAND-Flash-Umsatz im dritten Quartal 2026 von Quartal zu Quartal um 10 % bis 15 % steigen, während die DRAM-Preise um 13 % bis 18 % steigen werden, aufgrund der hohen Nachfrage nach KI-Inferenz und dem Kauf von massiven Rechenzentren. Micron meldete auch rekordhohe Gewinne im dritten Geschäftsvierteljahr von 41,46 Milliarden US-Dollar, was deutlich mehr ist als die Gewinne von 9,30 Milliarden US-Dollar im selben Zeitraum des Vorjahres.

Die im Juli gezogene Lehre

Das Verständnis der richtigen Trends schützte den Fonds nicht vor Verlusten. Situational Awareness informierte seine Anleger, dass es im Juli einen nicht geprüften Verlust von 67 % verzeichnete, während der Jahresgewinn immer noch nahe bei 80 % lag. Aschenbrenner bemerkte, dass der Fonds einen Teil des öffentlich verfügbaren Portfolios veräußerte, um die Hebelwirkung zu senken, sobald die Liquidität erschöpft war. Reuters bestätigte den 67-%-Verlust für Juli und die Veräußerung des Großteils seiner öffentlichen Vermögenswerte.

Aschenbrenner erkannte das Risiko direkt in seinem Brief an die Anleger an:

„Wir begrüßen Volatilität. Aber sie sollte den Fonds niemals gefährden.“

Er schrieb auch, der Fonds habe Schritte unternommen, „um an einem anderen Tag zu kämpfen.“

Am 28. Juli veröffentlichte ein anonymes X-Konto, @LeopoldTracker_, einen geschätzten Verlust von 600 Millionen US-Dollar für Aschenbrenners Portfolio aufgrund der Rückgänge bei Bloom Energy und SanDisk. Cryptopolitan konnte diese Informationen jedoch nicht verifizieren; zudem enthalten 13-F-Einreichungen keine Barmittel, Short-Positionen und persönlichen Investitionen.

Aschenbrenner bleibt der KI fest verbunden. Seine Investmentfirma investierte 400 Millionen US-Dollar in Source Foundry, ein Startup im Bereich der Halbleiterausrüstung, das sich in der Schwebe befindet und eine Bewertung von fast 5 Milliarden US-Dollar hat. Das Unternehmen ist auf Lithografie spezialisiert, einen Engpass in der Chipfertigung, der von ASML dominiert wird.

Worauf ein Aufbau von $7 Billionen basiert

Dieses Ereignis tritt ein, während Prognosen darauf hindeuten, dass enorme KI-Investitionen getätigt werden. Goldman Sachs ist der Ansicht, dass zwischen 2026 und 2031 fast 7,6 Billionen US-Dollar für Computing, Rechenzentren und Energie ausgegeben werden.

Die Semiconductor Industry Association und Deloitte sagen voraus, dass über 95 % des Werts eines KI-Server-Racks aus Halbleitern bestehen, wobei die Investitionen in die Rechenzentrumsinfrastruktur bis 2028 potenziell 4 Billionen US-Dollar erreichen könnten.

Genau diese Dimension ist der Grund, warum der Stolperer des Fonds über einen einzelnen Manager hinaus Bedeutung hat. Die Überzeugung, dass KI wachsen wird, garantiert nicht, dass jedes Glied in ihrer Lieferkette gemeinsam steigt oder dass gehobene, konzentrierte Positionen eine Liquiditätsknappheit überstehen. Die Einreichung zeigt einen Anleger, der die Nachfrage korrekt einschätzte, aber dennoch von der Art und Weise, wie er die Wette finanzierte, überrascht wurde.