Il fondo di Aschenbrenner ha investito massicciamente in titoli del settore della memoria prima di subire una perdita del 67%

Recenti documenti depositati presso la SEC mostrano che il fondo hedge Situational Awareness AI di Leopold Aschenbrenner aveva quasi il cinquanta percento del suo portafoglio azionario statunitense investito in SanDisk e Micron prima di un evento di liquidazione avvenuto a luglio, che ha azzerato il 67% del valore del fondo in un solo mese.

Per l'intero settore dell'IA, la rivelazione indica la direzione in cui si sono orientati gli investimenti. Anche le azioni crollate, come quelle di Situational Awareness, fanno parte di aziende che hanno beneficiato del boom dei data center per l'IA, il che rappresenta un monito sui limiti che questo settore stava diventando.

Dove si trovava il denaro prima della caduta

Situational Awareness LP ha presentato alla SEC il suo modulo 13F-HR , con le partecipazioni registrate al 30 giugno, prima della liquidazione avvenuta a luglio. SanDisk e Micron rappresentavano circa il 50% del patrimonio azionario dichiarato, rendendo il fondo molto vulnerabile a un aspetto specifico della catena di fornitura dell'intelligenza artificiale.

Questo non è stato l'unico investimento significativo effettuato dal fondo. Un altro modulo 13F relativo al trimestre conclusosi il 31 marzo, e reso pubblico da Cryptopolitan il 30 luglio, mostrava un portafoglio di azioni statunitensi del valore di 5,52 miliardi di dollari e opzioni put su società di semiconduttori per un valore di 8,7 miliardi di dollari. La posizione long più importante era su Bloom Energy, con un investimento di 879 milioni di dollari, seguita da SanDisk e CoreWeave.

Il documento depositato da Situational Awareness il 31 marzo indicava 13,68 miliardi di dollari in titoli 13F, ma tale cifra non deve essere confusa con il totale degli attivi del fondo o con la sua esposizione economica complessiva.

Perché i chip di memoria sono diventati il ​​settore dell'intelligenza artificiale

L'interesse verso SanDisk e Micron è stato accompagnato da un effettivo cambiamento nella domanda. Counterpoint Research ha osservato che, a causa della transizione dall'addestramento all'inferenza per i carichi di lavoro di intelligenza artificiale, la quota di mercato degli SSD per aziende è aumentata fino al 48% delle spedizioni totali di NAND nel secondo trimestre del 2026.

Si prevede che i prezzi seguiranno questo trend. Secondo TrendForce, i ricavi delle memorie NAND Flash aumenteranno del 10-15% su base trimestrale nel terzo trimestre del 2026, mentre i prezzi delle DRAM cresceranno del 13-18%, a causa dell'elevata domanda di inferenza AI e degli acquisti di data center di grandi dimensioni. Micron ha inoltre registrato utili record per il terzo trimestre fiscale, pari a 41,46 miliardi di dollari, una cifra significativamente superiore ai 9,30 miliardi di dollari dello stesso periodo dell'anno precedente.

La lezione è stata insegnata a luglio

La comprensione dei trend corretti non ha impedito al fondo di perdere denaro. Situational Awareness ha comunicato ai suoi investitori di aver registrato una perdita non certificata del 67% a luglio, pur rimanendo vicino all'80 % in termini di rendimento da inizio anno. Aschenbrenner ha osservato che il fondo ha ceduto una parte del portafoglio quotato in borsa per ridurre la leva finanziaria una volta esaurita la liquidità. Reuters ha confermato la perdita del 67% per luglio e la cessione della maggior parte delle attività quotate.

Aschenbrenner ha riconosciuto il rischio direttamente nella sua lettera agli investitori:

“Accettiamo la volatilità. Ma non dovrebbe mai mettere a repentaglio il fondo.”

Ha inoltre scritto che il fondo aveva preso provvedimenti "per poter continuare a combattere"

Il 28 luglio, un account anonimo di X, @LeopoldTracker_, ha pubblicato una stima di perdita di 600 milioni di dollari per il portafoglio di Aschenbrenner a causa del calo di Bloom Energy e SanDisk. Tuttavia, Cryptopolitan non è stata in grado di verificare tale informazione; inoltre, i documenti 13F non includono cash, posizioni short e investimenti personali.

Aschenbrenner rimane fermamente impegnato nell'intelligenza artificiale. La sua società di investimento ha investito 400 milioni di dollari in Source Foundry, una startup che opera nel settore delle apparecchiature per semiconduttori, con una valutazione vicina ai 5 miliardi di dollari e specializzata nella litografia, un collo di bottiglia nella produzione di chip dominata da ASML.

Su cosa si basa un progetto di sviluppo da 7 trilioni di dollari?

Questo fenomeno si verifica in un momento in cui le previsioni indicano investimenti sbalorditivi nell'intelligenza artificiale. Goldman Sachs ritiene che tra il 2026 e il 2031 verranno spesi quasi 7.600 miliardi di dollari in informatica, data center ed energia.

Secondo la Semiconductor Industry Association e Deloitte, oltre il 95% del valore di un rack di server per l'intelligenza artificiale è costituito da semiconduttori, e si prevede che gli investimenti nelle infrastrutture dei data center possano raggiungere i 4 trilioni di dollari entro il 2028.

È proprio questa portata a rendere la battuta d'arresto del fondo rilevante ben oltre il singolo gestore. La convinzione che l'IA crescerà non garantisce che ogni anello della sua catena di approvvigionamento cresca di pari passo, né che le posizioni concentrate e con leva finanziaria sopravvivano a una crisi di liquidità. Il documento depositato mostra un investitore che ha interpretato correttamente la domanda, ma che è stato comunque penalizzato dal modo in cui ha finanziato l'investimento.