Meta a rischio downgrade del rating di credito: la spesa in AI prosciuga la liquidità

S&P Global Ratings ha abbassato le prospettive su Meta, citando i crescenti costi dell'AI e preoccupazioni per il flusso di cassa. Ha modificato il rating del credito AA- di Meta da stabile a negativo.

Sebbene il rating mantenga il colosso della tecnologia saldamente nell'élite superiore delle aziende, comodamente al di sopra della soglia "spazzatura" BB+, l'etichetta negativa funge da avvertimento ufficiale di potenziali rischi al ribasso. 

Nella sua dichiarazione, S&P Global Ratings ha sfidato direttamente la strategia AI di Meta, sostenendo che il gigante dei social media abbia meno vie di monetizzazione rispetto ai suoi rivali nel grande settore tecnologico. Ha sottolineato che rimane ancora incerto quando gli investimenti in infrastrutture dell'azienda inizieranno a generare ricavi sufficienti a coprire le spese in aumento. 

Meta non è d'accordo con la valutazione dell'agenzia di rating

La nuova valutazione di Meta sottolinea all'incertezza sulla durata degli elevati capital expenditure e sul continuo flusso di cassa operativo negativo, ha dichiarato S&P.

Tuttavia, Meta ha contestato questa valutazione. "Disentiamo rispettosamente l'affermazione di S&P sulle capacità di monetizzazione dell'IA di Meta. Vediamo significative opportunità di prodotto e di business in arrivo, che supportano il nostro profilo creditizio molto solido", ha dichiarato il portavoce Kamran Mumtaz. 

Nel report degli utili del terzo trimestre, l'azienda ha riportato utili rettificati di 7,40 dollari per azione, un miglioramento del 2,1% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e del 13,5% sopra le previsioni consensus. Per il trimestre, i ricavi hanno raggiunto i 64,6 miliardi di dollari, segnando un aumento annuo del 26% e superando le stime dell'1,88%.

La maggior parte di questa performance dei ricavi è stata trainata da un sano mercato pubblicitario, con il volume della pubblicità in crescita 10% e il potere di pricing in aumento 14%.

Gli investimenti di Meta nell'IA stanno già migliorando il suo business pubblicitario (raccomandazioni migliori, maggiore coinvolgimento degli utenti e targeting più efficace degli annunci), ma S&P si chiede se questi miglioramenti genereranno ricavi aggiuntivi sufficienti a compensare l'enorme costo di costruzione e gestione dell'infrastruttura IA.

A differenza delle aziende di cloud computing, che possono vendere direttamente capacità di calcolo e servizi AI ai clienti aziendali, Meta ha tradizionalmente venduto spazi pubblicitari su Facebook, Instagram e WhatsApp. I suoi strumenti AI potrebbero generare nuove fonti di reddito, ma non ha dimostrato che queste opportunità torneranno con la scala necessaria a coprire i costi infrastrutturali.

Meta afferma che i suoi investimenti creeranno grandi opportunità commerciali e miglioreranno i prodotti esistenti, ma i tempi e l'entità di tali ritorni sono incerti.

La sua redditività operativa, tuttavia, è stata colpita da un doppio colpo: l'accelerazione delle spese per le infrastrutture di capitale e l'aumento dei costi legali. L'azienda ha registrato un free cash flow negativo, registrando un deficit di 2,12 miliardi di dollari per la prima volta.

Nel complesso, ha anche previsto spese in conto capitale per l'intero anno pari a 135-145 miliardi di dollari. Analogamente, secondo le proiezioni di S&P, le spese in conto capitale dell'azienda sono in linea per raggiungere i 140 miliardi di dollari quest'anno, per poi esplodere oltre i 225 miliardi entro il 2027. 

L'agenzia di rating, tuttavia, ha sottolineato nella sua dichiarazione che questo massiccio aumento della spesa potrebbe spingere il rapporto di leva finanziaria del colosso tecnologico oltre 1,0x già dal prossimo anno, un netto salto rispetto al circa 0,1x registrato lo scorso anno. 

Nonostante la crescente pressione finanziaria, Meta dispone ancora di risorse considerevoli per sostenere la propria espansione. Al 30 settembre 2026, l'azienda deteneva 82,45 miliardi di dollari in equivalenti cash e titoli negoziabili e 32,79 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo nel terzo trimestre: il suo business core continua quindi a generare liquidità significativa.

Tuttavia, il suo debito a lungo termine ammontava ancora a circa 80,92 miliardi di dollari alla fine del trimestre; ma le crescenti esigenze di finanziamento derivanti dalla spesa per infrastrutture, dagli investimenti infrastrutturali aggressivi e da un free cash flow più debole potrebbero erodere la flessibilità finanziaria che finora le ha garantito un solido rating creditizio.

Meta prevede di raccogliere fino a 95 miliardi di dollari attraverso vendite di azioni

Meta ha recentemente annunciato piani per raccogliere fino a 95 miliardi di dollari attraverso la vendita di azioni, al fine di potenziare la capacità dei propri data center. Il progetto inizierà con una serie di operazioni del valore di 35 miliardi di dollari, della maggior parte delle quali Meta si aspetta che vengano generate tramite emissioni di azioni ordinarie. Tre società, tra cui Nvidia, Advanced Micro Devices e Broadcom, hanno già manifestato un interesse preliminare nell'acquistare fino a 5 miliardi di dollari in azioni, secondo quanto riportato nei documenti societari.

Inoltre, il programma di raccolta fondi includeranno prevede 12,5 miliardi di dollari di depositary shares di Serie A, che consistono in una frazione (1/20) delle azioni preferenziali obbligatorie convertibili di Serie A di Meta.

Questi strumenti finanziari complessi saranno negoziati separatamente sul Nasdaq sotto un ticker speciale fino al 15 agosto 2029, quando convertiranno automaticamente in azioni ordinarie Meta. Tuttavia, gli underwriter di Wall Street possono aumentare l'operazione acquistando ulteriori 3,375 miliardi di azioni ordinarie e 37,5 milioni di unità depositarie.

Inoltre, l'azienda tecnologica avvierà un programma at-the-market (ATM) entro i primi mesi del prossimo anno per raccogliere circa 60 miliardi di dollari di capitale attraverso la vendita di azioni.