Meta droht Herabstufung der Kreditwürdigkeit – KI-Ausgaben belasten die Liquidität

S&P Global Ratings hat die Prognose für Meta gesenkt und führt dies auf steigende KI-Kosten sowie Bedenken hinsichtlich des Cashflows zurück. Das AA--Kreditrating von Meta wurde von „stabil“ auf „negativ“ herabgestuft.

Obwohl das Rating den Tech-Giganten weiterhin fest in der oberen Liga der Unternehmen verankert hält, deutlich über der BB+-Schwelle für „Spekulationsanleihen“, dient das negative Tag als offizielle Warnung vor potenziellen Abwärtsrisiken. 

In seiner Stellungnahme stellte S&P Global Ratings direkt das KI-Strategiekonzept von Meta in Frage und argumentierte, dass der Social-Media-Riese weniger Möglichkeiten zur Monetarisierung habe als seine Konkurrenten aus der Big-Tech-Branche. Es betonte zudem, dass noch unklar sei, wann die Investitionen in die Infrastruktur beginnen werden, genug Einnahmen zu generieren, um die steigenden Ausgaben zu decken. 

Meta widerspricht der Bewertung der Ratingagentur

Die neue Meta-Einschätzung Punkte Unsicherheiten hinsichtlich der Dauer der hohen Kapitalausgaben und des anhaltend negativen freien operativen Cashflows, so S&P.

Allerdings hat Meta diese Einschätzung bestritten. „Wir widersprechen der Aussage von S&P bezüglich der Monetarisierungsmöglichkeiten von KI bei Meta höflichst. Wir sehen erhebliche Produkt- und Geschäftschancen vor uns, die unser sehr starkes Kreditprofil stützen“, erklärte der Sprecher Kamran Mumtaz. 

Im Quartalsbericht für das dritte Quartal meldete das Unternehmen bereinigte Gewinne in Höhe von 7,40 US-Dollar je Aktie, was einer Verbesserung von 2,1 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht und um 13,5 % über der Konsensprognose liegt. Der Umsatz erreichte im Quartal 64,6 Milliarden US-Dollar, was einem jährlichen Anstieg von 26 % entspricht und die Schätzungen um 1,88 % übertraf.

Ein Großteil dieser Umsatzentwicklung wurde durch einen gesunden Werbemarkt, getragen, wobei das Werbevolumen um 10% und die Preisgestaltungskraft um 14% stieg.

Die KI-Investitionen von Meta verbessern bereits ihr Werbebusiness (bessere Empfehlungen, höhere Nutzerbindung und präzisere Werbetargeting), doch S&P ist besorgt, ob diese Verbesserungen genügend zusätzliche Einnahmen generieren werden, um die enormen Kosten für den Aufbau und Betrieb der KI-Infrastruktur auszugleichen.

Im Gegensatz zu Cloud-Computing-Unternehmen, die Rechenkapazität und KI-Dienste direkt an Unternehmenskunden verkaufen können, hat Meta traditionell Werbung auf Facebook, Instagram und WhatsApp geschaltet. Seine KI-Tools könnten neue Einnahmequellen generieren, doch es ist noch nicht absehbar, ob diese Chancen das nötige Ausmaß erreichen werden, um die Infrastrukturkosten zu decken.

Meta gibt an, dass seine Investitionen große Geschäftsmöglichkeiten schaffen und bestehende Produkte verbessern werden, doch Zeitpunkt und Umfang dieser Renditen sind unklar.

Seine operative Profitabilität litt jedoch unter einem doppelten Schlag: beschleunigende Ausgaben für die Infrastrukturkapazitäten und steigende Rechtskosten. Das Unternehmen verzeichnete einen negativen Free-Cashflow und wies zum ersten Mal ein Defizit von 2,12 Milliarden US-Dollar aus.

Insgesamt prognostizierte das Unternehmen zudem Kapitalausgaben für das Gesamtjahr von 135 bis 145 Milliarden US-Dollar. Entsprechend den Prognosen von S&P sollen die Kapitalausgaben des Unternehmens in diesem Jahr auf 140 Milliarden US-Dollar ansteigen und bis 2027 auf über 225 Milliarden US-Dollar explodieren. 

Die Ratingagentur wies in ihrer Erklärung jedoch darauf hin, dass dieser massive Anstieg der Ausgaben das Verschuldungsgrad-Verhältnis des Tech-Giganten bereits im nächsten Jahr auf über 1,0x treiben könnte – ein deutlicher Sprung gegenüber den rund 0,1x, die im Vorjahr verzeichnet wurden. 

Trotz des zunehmenden finanziellen Drucks verfügt Meta weiterhin über erhebliche Ressourcen, um seine Expansion zu unterstützen. Zum 30. September 2026 hielt es 82,45 Milliarden US-Dollar an Cash-Äquivalenten und marktgängigen Wertpapieren sowie 32,79 Milliarden US-Dollar an operativem Cashflow im dritten Quartal vor – sein Kerngeschäft generiert also weiterhin erhebliche Liquidität.

Allerdings belief sich seine langfristige Schuldverschuldung am Quartalsende immer noch auf etwa 80,92 Milliarden US-Dollar; steigende Finanzierungsbedarfe durch Infrastrukturinvestitionen, aggressive Investitionen in die Infrastruktur und ein schwächerer Free Cash Flow könnten jedoch die finanzielle Flexibilität aushöhlen, die ihr bisher eine starke Kreditwürdigkeit sicherte.

Meta plant, bis zu 95 Milliarden US-Dollar durch Aktienverkäufe aufzubringen

Meta hat kürzlich Pläne bekanntgegeben, bis zu 95 Milliarden US-Dollar durch Aktienverkäufe einzunehmen, um die Kapazität seiner Rechenzentren auszubauen. Das Projekt beginnt mit einer Reihe von Transaktionen im Wert von 35 Milliarden US-Dollar, von denen Meta erwartet, dass der Großteil durch Emissionen von Stammaktien generiert wird. Drei Unternehmen, darunter Nvidia, Advanced Micro Devices und Broadcom, haben bereits vorläufiges Interesse bekundet, bis zu 5 Milliarden US-Dollar an Aktien zu erwerben, wie aus Unternehmensberichten hervorgeht.

Darüber hinaus wird das Finanzierungsprogramm umfassen 12,5 Milliarden US-Dollar an Series-A-Depotanteilen umfassen, die einen Bruchteil (1/20stel) der obligatorisch konvertierbaren Präferenzaktien der Serie A von Meta darstellen.

Diese komplexen Wertpapiere werden bis zum 15. August 2029 separat an der Nasdaq unter einem speziellen Tickersymbol gehandelt, bevor sie automatisch in gewöhnliche Meta-Stammaktien konvertiert werden. Die Underwriter an der Wall Street können das Geschäft jedoch erhöhen, indem sie zusätzliche 3,375 Milliarden Stammaktien und 37,5 Millionen Depotanteilseinheiten kaufen.

Darüber hinaus wird das Technologieunternehmen innerhalb der ersten Monate des kommenden Jahres ein At-the-Market-(ATM)-Programm starten, um rund 60 Milliarden US-Dollar Kapital durch Aktienverkäufe aufzubringen.