AI 투자로 현금 고갈…메타, 신용등급 강등 전망

S&P 글로벌 레이팅은 증가하는 AI 비용과 현금 흐름 우려를 이유로 메타의 전망을 하향 조정했으며, 메타의 AA- 신용등급을 안정적에서 부정적으로 변경했습니다.

이 등급은 기술 거대 기업을 BB+ ‘저품질’ 문턱보다 훨씬 위에 단단히 고정시키지만, 부정적인 태그는 잠재적 하락 위험에 대한 공식적인 경고 역할을 합니다. 

성명서에서 S&P 글로벌 레이팅은 메타의 AI 전략을 직접적으로 비판하며, 소셜 미디어 거대 기업이 주요 경쟁사보다 수익화 경로가 더 적다고 주장했습니다. 또한 회사의 인프라 투자가 증가하는 비용을 감당할 만큼 충분한 수익을 창출하기 시작할 시기가 여전히 불분명하다고 강조했습니다. 

메타는 평가 기관의 판단에 동의하지 않습니다

새로운 메타 평가 점 높은 자본 지출 기간과 지속적인 마이너스 자유 운영 현금 흐름에 대한 불확실성에 대해 S&P는 말했습니다.

다만 메타는 이 평가에 이의를 제기했다. “S&P의 메타 AI Monetization 능력에 대한 주장은 존중하지만 동의할 수 없습니다. 우리는 매우 견고한 신용 프로필을 뒷받침하는 상당한 제품 및 비즈니스 기회를 보고 있습니다.”라고 대변인 카믄 무타즈가 밝혔다. 

3분기 실적 보고서에서 회사는 1주당 조정 이익이 7.40달러로, 전년 동기 대비 2.1% 증가했으며 컨센서스 예측보다 13.5% 높은 수준을 기록했다. 분기 매출은 646억 달러로 연간 26% 급증했으며 추정치보다 1.88% 높았다.

그 중 대부분의 매출 성과는 건전한 광고 시장, 광고 물량은 10%, 가격 결정력은 14% 증가함에 따라 뒷받침되었다.

메타의 AI 투자는 이미 광고 사업을 개선하고 있으며(더 나은 추천, 더 많은 사용자 참여 및 더 정확한 타겟팅), 그러나 S&P는 이러한 개선이 막대한 AI 인프라 구축 및 운영 비용을 상쇄할 만큼 충분한 추가 수익을 창출할 수 있을지 우려하고 있다.

클라우드 컴퓨팅 기업들이 직접 기업 고객에게 컴퓨팅 용량과 AI 서비스를 판매할 수 있는 것과 달리, 메타는 전통적으로 페이스북, 인스타그램, 왓츠앱에서 광고를 판매해 왔습니다. 메타의 AI 도구는 새로운 수익원을 창출할 수 있지만, 이러한 기회가 인프라 비용을 감당할 수 있을 만큼의 규모로 돌아올 것이라는 증거는 아직 보이지 않습니다.

메타는 자사의 투자가 큰 비즈니스 기회를 창출하고 기존 제품을 개선할 것이라고 말하지만, 이러한 수익이 언제 그리고 얼마나 발생할지는 불분명합니다.

그러나 그 운영 이익률은 가속화되는 자본 인프라 비용과 증가하는 법적 비용이라는 이중 타격으로 인해 타격을 입었습니다. 회사는 처음으로 21억 2천만 달러의 부족액을 기록하며 마이너스 자유 현금흐름을 보였습니다.

전반적으로 메타는 연중 자본 지출을 1,350억 달러에서 1,450억 달러로 전망했습니다. 마찬가지로 S&P의 전망에 따르면, 이 회사의 자본 지출은 올해 1,400억 달러에 도달한 후 2027년까지 2,250억 달러 이상으로 급증할 것으로 예상됩니다. 

다만 평가기관은 성명서에서 이 같은 막대한 지출 급증이 내년 초에도 기술 거인의 부채비율을 1.0x 이상으로 끌어올릴 수 있다고 지적했으며, 이는 지난해 기록된 약 0.1x 대비 극적인 상승이다. 

점증하는 재정적 압박 속에서도 Meta는 확장을 지원할 충분한 자원을 보유하고 있다. 2026년 9월 30일 기준 현금성 자산 및 매각 가능 증권은 824억 5천만 달러, 제3분기 영업현금흐름은 327억 9천만 달러였으며, 핵심 사업이 여전히 상당한 유동성을 창출하고 있음을 보여준다.

그러나 분기 말 장기부채는 여전히 약 809억 2천만 달러였으며, 인프라 지출로 인한 차입 요구 증가, 공격적인 인프라 투자, 약화된 자유현금흐름이 강력한 신용등급을 뒷받침해 온 재무 유연성을 훼손할 수 있다.

Meta는 주식 매각을 통해 최대 95 billion 달러를 조달할 계획이다

메타는 최근 데이터 센터 용량을 확장하기 위해 최대 950억 달러 규모의 주식 매각을 통해 자금을 조달할 계획을 공개했습니다. 이 프로젝트는 총액 350억 달러의 일련의 거래로 시작되며, 메타는 이 중 대부분이 보통주 발행을 통해 조성될 것으로 예상합니다. 기업 공시에 따르면 엔비디아, AMD(어드밴스드 마이크로 디바이시스), 브로드컴 등 3개 기업이 이미 최대 50억 달러 어치의 주식을 매수하겠다는 사전 관심을 보였습니다.

또한 자금 조달 프로그램은 다음과 같은 업체들이 포함됩니다. 메타의 시리즈 A 의무 전환 우선주의 분수(1/20)로 구성된 시리즈 A 예탁증권 125억 달러를 포함합니다.

이러한 복잡한 증권들은 2029년 8월 15일까지 나스닥에서 별도의 특수 티커 심볼로 거래되며, 해당 날짜가 되면 자동으로 메타 보통주로 전환됩니다. 한편 월스트리트 인수인도사는 추가적으로 33억 7,500만 주의 보통주와 3,750만 개의 예탁증권을 구매하여 거래 규모를 확대할 수 있습니다.

더불어 이 기술 기업은 내년 초 몇 달 이내에 ATM(ATM: 시장가치 기반 주식 판매) 프로그램을 시작하여 약 600억 달러의 자본을 주식 매각을 통해 조달할 예정입니다.