알파벳 475B달러 폭락, 빅테크 AI 투자 재조명

알파벳(GOOGL)은 약 $475억 만큼 시가총액이 감소했습니다. 10월 28일 실적 발표에 따르면, 3분기 매출은 25% 증가한 1,276억 달러로 집계되었습니다. 그러나 막대한 AI 인프라 비용에도 불구하고 자유현금흐름은 마이너스로 전환되었습니다. 투자자들은 이러한 지출이 언제 수익으로 이어질지 궁금해하고 있습니다.

현금을 태우면서도 호조를 보인 분기

알파벳이 제출한 SEC 공시에 따르면, 영업이익은 약 30% 증가한 405억 8천만 달러를 기록했으며, 매출은 애널리스트들이 예상한 1,282억 2천만 달러보다 낮은 수치를 보였습니다.

알파벳의 영업현금흐름은 422억 9천만 달러에 달했다. 그러나 회사는 부동산 및 장비 투자에 513억 6천만 달러를 지출했으며, 이로 인해 예상치보다 27억 달러나 많은 90억 7천만 달러의 순 현금 유출이 발생했다. Cryptopolitan에 따르면, 이 회사는 지난 4년 동안 처음으로 실적과 매출 두 가지 지표에서 기대치를 하회하는 실적을 기록했다.

경영진은 2026년의 자본지출이 1,950억 달러에서 2,050억 달러 사이가 될 것으로 예측하며, 2027년에는 지출이 추가로 증가할 것으로 전망하고 있습니다.

클라우드는 흑자를 기록했지만 자유현금흐름은 적자에 빠졌다

구글 클라우드는 많은 수익을 올리고 있습니다. 매출은 103% 증가한 307억 달러로 급증했으며, 영업이익은 현재 111억 달러입니다.

하지만 이 성장은 대가를 치르고 있다. 알파벳의 부동산 및 장비 관련 지출이 영업 활동으로 얻은 수익을 모두 상회했다. 3분기 동안 회사는 287억 달러 상당의 우선 무담보 채권을 발행했으며, 이는 비용 증가 속에서 부채를 늘리는 결과를 초래했다.

검색은 성장하지만 AI 모드는 더 적은 수익을 창출

검색 매출은 12% 증가한 633억 5천만 달러로 집계되었으나, 이는 시장 예상치를 하회하는 결과였습니다. CEO 선다르 피차이는 AI 모드 쿼리가 기존 검색보다 세 배 이상 길다고 밝혔습니다.

하지만 검색 기간이 길어진다고 해서 반드시 더 많은 수익으로 이어지는 것은 아닙니다. 필립 신들러 최고경영자(CEO)는 AI 모드 Monetization 감소가 검색 성장 둔화에 기여했다고 말했습니다. 그러나 전 분기 대비 검색 수익 성장 둔화의 주요 원인은 환율 변동이었습니다.

AI 수익을 실제로 장악하는 주체는 누구인가

AI의 수익성 문제는 이제 구글을 훨씬 넘어섭니다. 다양한 산업의 기업들이 이 기술에 막대한 투자를 하고 있지만, 많은 기업이 아직 재무적 성과를 기다리고 있는 상황입니다.

PwC 조사 결과, 응답한 CEO 중 56%는 AI로 인해 매출 증가나 비용 절감을 경험하지 못했습니다. 두 가지 이점을 모두 보고한 비율은 12%에 불과했습니다.

Bain은 인프라 지출을 지속하기 위해 2031년까지 AI 시장이 연간 6조 달러의 수익을 창출해야 한다고 추정합니다. 기존 애플리케이션만으로는 부족하며, 4조 2천억 달러의 수익 격차를 메우기 위해 완전히 새로운 시장이 형성되어야 합니다.

재정적 압박은 이미 가시화되고 있다. Reuters는 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타, 오라클 등 주요 기술 기업 5곳을 분석했다.

2026년 1월부터 9월까지 이들의 결합된 자본 지출은 5,569억 달러로 두 배로 증가했습니다. 그러나 그들의 사업 활동에서 발생한 현금 유입액은 5,429억 달러에 불과했습니다.

이들의 결합된 자유현금흐름은 전년 대비 1,435억 달러의 흑자에서 140억 달러의 적자로 전환되며 급감했다. 자사주 매입은 83%나 폭락했으며, 기업들은 영업현금흐름의 단 9.3%만 주주들에게 환원하는 데 그쳐 전년(27.4%) 대비 크게 하락했다.

아마존도 또 다른 사례다. 아마존의 3분기 자본지출은 759억 달러에 달해 영업활동으로 창출한 424억 달러를 크게 상회했다.

확산되는 매도 물량

Alphabet을 둘러싼 우려가 곧 여러 시장으로 확산되었습니다. 10월 30일, 매도 물량이 나스닥을 2.86%, S&P 500을 1.82%, 다우를 1.09% 하락시켰습니다. 인텔은 28.6% 급락했으며, Alphabet과 아마존은 각각 1.4% 떨어졌습니다.

불안감은 다른 시장으로도 확산되었다. 비트코인은 2.49% 하락했고, 이더리움은 1.01% 떨어졌다. 한편 투자자들은 더 안전한 미국 국채로 이동하며 채권 수익률을 낮췄다. 상승하는 유가와 바이낸스 해킹에 대한 우려도 부담으로 작용했다.

이번 매도 현상은 더욱 깊은 우려를 드러냈다. BIS(국제결제은행)는 AI 개발에 대한 부채 의존도가 커짐에 따라, 만약 실적이 기대에 미치지 못할 경우 위험이 발생할 수 있다고 경고했다. 투자자들은 이제 높은 AI 수요에만 만족하지 않는다. 그들은 그 수요가 현금 수익으로 전환되는 것을 보고 싶어 한다.