Queda de US$ 475B da Alphabet coloca gastos com IA das Big Techs sob escrutínio

O Alphabet (GOOGL) perdeu cerca de $475 bilhões em valor de mercado conforme os resultados do trimestre divulgados em 28 de outubro. A receita do terceiro trimestre aumentou 25%, atingindo US$ 127,6 bilhões. No entanto, mesmo após uma enorme conta de infraestrutura de IA, o fluxo de caixa livre caiu para negativo. Os investidores querem saber quando esses gastos começarão a gerar retorno.

Um trimestre em alta que ainda consome caixa

O relatório SEC apresentado pela Alphabet revelou um aumento no lucro operacional de quase 30%, atingindo US$ 40,58 bilhões, enquanto a receita ficou abaixo da previsão dos analistas, que era de US$ 128,22 bilhões.

O caixa operacional da Alphabet atingiu US$ 42,29 bilhões. No entanto, a empresa gastou US$ 51,36 bilhões investindo em propriedade e equipamentos. Isso resultou em um fluxo de saída de caixa excedente de US$ 9,07 bilhões, que superou até mesmo os US$ 2,7 bilhões esperados. De acordo com Cryptopolitan, a empresa registrou seu primeiro duplo déficit em lucros e receita nos últimos quatro anos.

A gestão prevê que os gastos de capital em 2026 ficarão entre US$ 195 bilhões e US$ 205 bilhões, com aumentos adicionais nos gastos esperados para 2027.

A nuvem gera lucro enquanto o fluxo de caixa livre afunda

O Google Cloud está gerando muita receita. A receita disparou para US$ 30,7 bilhões, um aumento de 103%, e o lucro operacional agora é de US$ 11,1 bilhões.

Mas esse crescimento tem um preço. Todos os gastos da Alphabet com propriedade e equipamentos superaram a renda obtida por meio das operações. Durante o terceiro trimestre, a empresa emitiu US$ 28,7 bilhões em notas sêniores não garantidas, o que aumentou sua dívida diante do crescimento das despesas.

A pesquisa cresce, mas o Modo IA rende menos

As buscas cresceram 12%, atingindo US$ 63,35 bilhões, embora também tenham ficado abaixo das expectativas. O CEO Sundar Pichai afirmou que as consultas no Modo IA são três vezes mais longas do que as pesquisas tradicionais.

Mas buscas mais longas não necessariamente geram mais receita. O executivo Philipp Schindler disse que a monetização mais baixa do Modo IA contribuiu para o crescimento mais lento das Pesquisas. No entanto, as flutuações cambiais foram a principal razão pela qual o crescimento da receita das Pesquisas desacelerou em comparação com o trimestre anterior.

Quem realmente captura o dinheiro da IA

A questão da lucratividade da IA agora se estende muito além do Google. Empresas de diversos setores estão investindo pesadamente na tecnologia, mas muitas ainda aguardam retornos financeiros.

A PwC descobriu que 56% dos CEOs entrevistados não haviam visto nem aumento na receita nem redução nos custos devido à IA. Apenas 12% relataram ambos os benefícios.

A Bain estima que o mercado de IA precisaria gerar US$ 6 trilhões anualmente até 2031 para sustentar os gastos com infraestrutura. As aplicações existentes não serão suficientes. Mercados inteiramente novos teriam de preencher uma lacuna de receita de US$ 4,2 trilhões.

A pressão financeira já é visível. Reuters analisou cinco grandes empresas de tecnologia: Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle.

Entre janeiro e setembro de 2026, seus gastos de capital combinados dobraram para US$ 556,9 bilhões. No entanto, suas operações geraram apenas US$ 542,9 bilhões em caixa.

O fluxo de caixa livre combinado caiu para um déficit de US$ 14 bilhões, revertendo um superávit de US$ 143,5 bilhões registrado no ano anterior. As recompras de ações despencaram 83%. As empresas também retornaram apenas 9,3% do caixa operacional aos acionistas, ante 27,4% anteriormente.

A Amazon oferece outro exemplo. Seus gastos de capital no terceiro trimestre atingiram US$ 75,9 bilhões, muito acima dos US$ 42,4 bilhões gerados pelas operações.

Uma venda em massa que se espalhou

As preocupações em torno do Alphabet logo se espalharam pelos mercados. Em 30 de outubro, a venda pressionou o Nasdaq para baixo em 2,86%, o S&P 500 para baixo em 1,82% e o Dow para baixo em 1,09%. A Intel despencou 28,6%, enquanto o Alphabet e a Amazon caíram 1,4% cada.

A inquietação atingiu outros mercados. O Bitcoin caiu 2,49% e o Ether perdeu 1,01%. Enquanto isso, os investidores migraram para títulos do Tesouro dos EUA mais seguros, pressionando as taxas de juros dos bonds para baixo. A alta dos preços do petróleo e as preocupações com um hack na Binance aumentaram ainda mais a pressão.

A venda também expôs uma preocupação bastante profunda. O BIS alerta que a crescente dependência de financiamento por dívida para o desenvolvimento de IA pode criar riscos caso os lucros decepcionem. Os investidores não estão mais satisfeitos apenas com a alta demanda por IA. Eles querem ver essa demanda se convertendo em retornos em caixa.