تراجع ألفابيت بـ475 مليار دولار يسلّط الضوء على إنفاق عمالقة التقنية على الذكاء الاصطناعي

خسرت ألفابت (GOOGL) حوالي 475 مليار دولار من قيمتها السوقية وفقاً لنتائج الأرباح الصادرة في 28 أكتوبر. ارتفعت إيرادات الربع الثالث بنسبة 25% لتصل إلى 127.6 مليار دولار. ومع ذلك، وبعد فواتير ضخمة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، انزلق التدفق النقدي الحر إلى منطقة السلبية. يريد المستثمرون معرفة متى ستعود هذه النفاعات بأرباح.

ربع عام مزدهر لكنه استهلك النقد

أظهرت وثيقة الإيداع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي قدمتها ألفابت زيادة في الدخل التشغيلي بنسبة تقترب من 30% لتصل إلى 40.58 مليار دولار، بينما جاءت الإيرادات أقل من التوقعات التي وضعها المحللون والبالغة 128.22 مليار دولار.

بلغت النقدية التشغيلية لشركة ألفابت 42.29 مليار دولار. لكن الشركة أنفقت 51.36 مليار دولار في الاستثمارات العقارية والمعدات. وقد أسفر ذلك عن فائض في التدفق النقدي الخارج قدره 9.07 مليارات دولار، وهو ما تجاوز حتى التوقعات البالغة 2.7 مليار دولار. ووفقاً لـ كريبتوبوليتان، كانت هذه هي المرة الأولى التي تفشل فيها الشركة في تحقيق الأرباح والإيرادات المتوقعة خلال السنوات الأربع الأخيرة.

تتوقع الإدارة أن تتراوح النفقات الرأسمالية في عام 2026 بين 195 مليار دولار و205 مليار دولار، مع توقعات بمزيد من الزيادات في الإنفاق في عام 2027.

الغيم يحقق ربحاً بينما يغرق التدفق النقدي الحر

جوجل كلاود تحقق إيرادات كبيرة. قفزت الإيرادات إلى 30.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 103%، ووصل الربح التشغيلي الآن إلى 11.1 مليار دولار.

لكن هذا النمو يأتي بثمن. فقد تجاوزت جميع إنفاق ألفابت على الممتلكات والمعدات الدخل الذي حققته من عملياتها. وخلال الربع الثالث، قامت الشركة بـإصدار سندات غير مضمونة ذات أولوية بقيمة 28.7 مليار دولار، مما زاد من ديونها في مواجهة الارتفاع المستمر في النفقات.

البحث ينمو، لكن وضع الذكاء الاصطناعي يحقق عائدات أقل

نما البحث بنسبة 12% ليصل إلى 63.35 مليار دولار، رغم أنه أيضاً حاد عن التوقعات. قال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي إن استعلامات وضع الذكاء الاصطناعي كانت أطول ثلاث مرات من عمليات البحث التقليدية.

لكن البحث الأطول لا يجلب بالضرورة المزيد من المال. قال التنفيذي فيليب شيندلر إن انخفاض تحقيق الإيرادات من وضع الذكاء الاصطناعي ساهم في تباطؤ نمو البحث. ومع ذلك، كانت تقلبات العملات السبب الرئيسي لتباطؤ نمو إيرادات البحث مقارنة بالربع السابق.

من الذي يمسك فعلياً بأموال الذكاء الاصطناعي؟

تمتد مسألة ربحية الذكاء الاصطناعي الآن إلى ما هو أبعد من جوجل. تستثمر الشركات عبر مختلف القطاعات بكثافة في هذه التقنية، لكن العديد منها لا يزال ينتظر رؤية العوائد المالية.

وجدت بي دبليو سي أن 56% من المدراء التنفيذيين الذين شملهم الاستطلاع لم يروا neither ارتفاعاً في الإيرادات nor انخفاضاً في التكاليف بسبب الذكاء الاصطناعي. وأبلغ فقط 12% عن كلا الفائدتين.

تقدر شركة بين أن سوق الذكاء الاصطناعي سيحتاج إلى توليد 6 تريليونات دولار سنوياً بحلول عام 2031 لاستمرار الإنفاق على البنية التحتية. لن تكون التطبيقات الحالية كافية. سيتعين على أسواق جديدة بالكامل سد فجوة إيرادات تبلغ 4.2 تريليون دولار.

الضغط المالي أصبح واضحاً بالفعل. حلل رويترز خمس شركات تقنية كبرى: مايكروسوفت وألفابت وأمازون وميتا وأوراكل.

بين يناير وسبتمبر 2026، تضاعفت نفقاتها الرأسمالية المجمّعة لتصل إلى 556.9 مليار دولار. ومع ذلك، لم تولّد عملياتها سوى 542.9 مليار دولار نقداً.

انخفضت تدفقاتها النقدية الحرة المجمعة إلى عجز قدره 14 مليار دولار، معكوسة فائضاً بلغ 143.5 مليار دولار في العام السابق. وتراجعت عمليات شراء الأسهم بنسبة 83%. كما أعادت الشركات فقط 9.3% من التدفق النقدي التشغيلي إلى المساهمين، مقارنة بـ 27.4% سابقاً.

تقدم أمازون مثالاً آخر. فقد بلغت إنفاقها الرأسمائي في الربع الثالث 75.9 مليار دولار، متجاوزةً بكثير الـ 42.4 مليار دولار التي ولّدها نشاطها التشغيلي.

هبوط يمتد عبر الأسواق

انتشرت المخاوف المحيطة بـ Alphabet بسرعة عبر الأسواق. في 30 أكتوبر، دفع الهبوط مؤشر ناسداك إلى الانخفاض بنسبة 2.86%، ومؤشر S&P 500 إلى الانخفاض بنسبة 1.82%، ومؤشر داو جونز إلى الانخفاض بنسبة 1.09%. هبطت أسهم إن텔 بنسبة 28.6%، بينما انخفضت أسهم Alphabet وأمازون بنسبة 1.4% كل منهما.

وصلت حالة عدم الارتياح إلى أسواق أخرى. فقد انخفض البيتكوين بنسبة 2.49%، وخسر الإيثر 1.01%. وفي الوقت نفسه، تحول المستثمرون نحو سندات الخزانة الأمريكية الأكثر أماناً، مما دفع عوائد السندات للانخفاض. وساهمت ارتفاع أسعار النفط والمخاوف بشأن اختراق منصة بينانس في زيادة الضغط.

كشف الانخفاض أيضاً عن قلق أعمق. تحذر هيئة التسويات الدولية (BIS) من أن الاعتماد المتزايد على التمويل بالديون لتطوير الذكاء الاصطناعي قد يخلق مخاطر في حال خيبة أمل الأرباح. لم يعد المستثمرون راضين عن الطلب المرتفع على الذكاء الاصطناعي فحسب، بل يريدون رؤية هذا الطلب يتحول إلى عوائد نقدية.