Meta menacé d'une dégradation de sa note de crédit, ses dépenses en IA épuisant sa trésorerie

S&P Global Ratings a abaissé ses perspectives sur Meta, invoquant des coûts croissants liés à l'IA et des inquiétudes concernant les flux de trésorerie. Elle a modifié la note de crédit AA- de Meta, passant de stable à négative.

Bien que cette note maintienne le géant de la technologie fermement dans le peloton de tête des entreprises, bien au-dessus du seuil « junk » BB+, l'étiquette négative sert d'avertissement officiel quant aux risques potentiels de dégradation. 

Dans son communiqué, S&P Global Ratings a directement remis en cause la stratégie d'IA de Meta, arguant que le géant des réseaux sociaux dispose de moins de voies de monétisation que ses grands rivaux technologiques. Il a souligné qu'il reste encore incertain de savoir quand les investissements de l'entreprise en infrastructures commenceront à générer suffisamment de revenus pour couvrir les dépenses croissantes. 

Meta conteste l'évaluation de l'agence de notation

La nouvelle évaluation de Meta souligne face à l'incertitude concernant la durée des dépenses d'investissement élevées et la poursuite d'un flux de trésorerie opérationnel libre négatif, a indiqué S&P.

Cependant, Meta a contesté cette évaluation. « Nous désapprouvons respectueusement l’affirmation de S&P concernant les capacités de monétisation de l’IA de Meta. Nous voyons d’importantes opportunités produits et commerciales à venir, ce qui soutient notre profil de crédit très solide », a déclaré le porte-parole Kamran Mumtaz. 

Dans son rapport sur les résultats du troisième trimestre, l’entreprise a annoncé des bénéfices ajustés de 7,40 $ par action, en hausse de 2,1 % par rapport à la même période l’an dernier et de 13,5 % au-dessus des prévisions consensus. Pour le trimestre, ses revenus ont atteint 64,6 milliards de dollars, marquant une augmentation annuelle de 26 % et dépassant les estimations de 1,88 %.

La majeure partie de cette performance des revenus est ancrée par un marché publicitaire, avec un volume publicitaire en hausse de 10% et un pouvoir de tarification en hausse de 14%.

Les investissements de Meta dans l’IA améliorent déjà son activité publicitaire (meilleures recommandations, plus d’engagement utilisateur et meilleur ciblage publicitaire), mais S&P s’inquiète de savoir si ces améliorations généreront suffisamment de revenus supplémentaires pour compenser le coût élevé de la construction et de l’exploitation de l’infrastructure IA.

Contrairement aux entreprises de cloud computing qui peuvent vendre directement des capacités de calcul et des services d’IA à des clients d’entreprise, Meta a traditionnellement vendu de la publicité sur Facebook, Instagram et WhatsApp. Ses outils d’IA pourraient générer de nouvelles sources de revenus, mais elle n’a pas démontré que ces opportunités reviendraient à l’échelle nécessaire pour couvrir les coûts d’infrastructure.

Meta affirme que ses investissements créeront de grandes opportunités commerciales et amélioreront ses produits existants, mais le calendrier et l’ampleur de ces retours restent incertains.

Sa rentabilité opérationnelle, en revanche, a été affectée par un double coup : l’accélération des dépenses d’infrastructure en capital et la hausse des coûts juridiques. L’entreprise a affiché un flux de trésorerie libre négatif, enregistrant un déficit de 2,12 milliards de dollars pour la première fois.

Dans l’ensemble, elle a également projeté des dépenses d’investissement en capital annuelles comprises entre 135 et 145 milliards de dollars. De même, selon les projections de S&P, les dépenses d’investissement en capital de l’entreprise devraient atteindre 140 milliards de dollars cette année, puis exploser pour dépasser 225 milliards de dollars d’ici 2027. 

L'agence de notation a toutefois indiqué dans son communiqué que cette flambée massive des dépenses pourrait porter le ratio d'endettement du géant de la technologie au-dessus de 1,0x dès l'année prochaine, soit une hausse spectaculaire par rapport aux environ 0,1x enregistrés l'an dernier. 

Malgré la pression financière croissante, Meta dispose encore de ressources considérables pour soutenir son expansion. Au 30 septembre 2026, elle détenait 82,45 milliards de dollars en équivalents cash et titres négociables, ainsi qu'un flux de trésorerie opérationnel de 32,79 milliards de dollars au troisième trimestre — son activité principale continue donc de générer une liquidité significative.

Cependant, sa dette à long terme s'élevait toujours à environ 80,92 milliards de dollars à la fin du trimestre, mais l'augmentation des besoins d'emprunt liée aux dépenses d'infrastructure, les investissements agressifs dans les infrastructures et un libre flux de trésorerie plus faible pourraient éroder la flexibilité financière qui lui a valu une solide note de crédit.

Meta prévoit de lever jusqu'à 95 milliards de dollars via des ventes d'actions

Meta a récemment révélé son intention de lever jusqu'à 95 milliards de dollars par la vente d'actions afin de renforcer la capacité de ses centres de données. Le projet débutera par une série d'opérations d'une valeur de 35 milliards de dollars, dont Meta s'attend à ce que la majeure partie soit générée via des émissions d'actions ordinaires. Trois entreprises, dont Nvidia, Advanced Micro Devices et Broadcom, ont déjà manifesté un intérêt préliminaire pour l'achat de jusqu'à 5 milliards de dollars d'actions, selon les dépôts réglementaires.

De plus, le programme de levée de fonds incluront comprendra 12,5 milliards de dollars d'actions déposables de série A, qui consistent en une fraction (1/20e) du capital préféré convertible obligatoire de série A de Meta.

Ces titres complexes seront négociés séparément au Nasdaq sous un code ticker spécial jusqu'au 15 août 2029, date à laquelle ils se convertiront automatiquement en actions ordinaires Meta. Toutefois, les syndics boursiers de Wall Street peuvent augmenter l'opération en achetant 3,375 milliards d'actions ordinaires supplémentaires et 37,5 millions d'unités déposables.

Par ailleurs, l'entreprise technologique lancera un programme de placement en bourse (ATM) dans les premiers mois de l'année prochaine afin de lever environ 60 milliards de dollars de capitaux par la vente d'actions.