Il Giappone si prepara al lancio di stablecoin garantite dallo yen sotto un rigoroso quadro normativo

La competizione per le stablecoin si sta intensificando in Giappone, poiché le tre mega-banche del paese, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui e Mizuho, hanno annunciato piani per emettere una stablecoin standardizzata garantita dallo yen e dal dollaro per i pagamenti aziendali.

Il gruppo, che serve collettivamente oltre 300.000 clienti principali, mira a lanciare i token entro l'anno fiscale corrente dopo aver condotto trasferimenti di prova all'interno di Mitsubishi Corporation, che opera circa 240 società sotto il suo ombrello.

Il Giappone ha rivoluzionato la sua Payment Services Act (PSA) nel 2023 per permettere solo alle banche autorizzate, alle società fiduciarie e alle imprese di trasferimento di fondi registrate di emettere stablecoin, creando uno dei quadri normativi più rigorosi al mondo.

JPYC ottiene la prima licenza per stablecoin in Giappone

L'emendamento ha effettivamente congelato il mercato per due anni fino a quando la startup fintech JPYC non ha fatto breccia il 18 agosto, diventando la prima a ottenere una licenza di fornitore di servizi di trasferimento di fondi (FTSP) e la prima emittente del paese di una stablecoin denominata in yen.

La startup fintech ha soddisfatto i requisiti legali per garantire che i token siano riscattabili 1:1 con lo yen giapponese e siano garantiti da asset sicuri, principalmente depositi bancari e obbligazioni governative.

Il successo della startup come emittente ufficiale di stablecoin del Giappone ha sfidato le assunzioni che solo le grandi banche avrebbero ottenuto l'approvazione. L'CEO di JPYC Noritaka Okabe ha dichiarato che il quadro di licenza non era mai stato progettato pensando alle startup.

Il processo di applicazione, ha detto, è così esigente che anche le banche sottopongono a scrutinio equivalente alla fondazione di una nuova istituzione finanziaria. Per la maggior parte delle startup, ha aggiunto, la strategia più intelligente è sfruttare le stablecoin all'interno delle operazioni esistenti piuttosto che cercare di emetterle in modo indipendente.

Il Giappone allenta le regole sulle garanzie

Criticamente, un'emendamento del 2025 alla PSA ha allentato le regole sulle riserve, consentendo agli emittenti di detenere fino al 50% degli asset di copertura in strumenti a basso rischio come obbligazioni governative a breve termine e depositi a termine, superando il precedente mandato di depositi a vista. La revisione è progettata per rendere commercialmente sostenibile l'emissione di stablecoin senza compromettere le salvaguardie di liquidità. Consente agli emittenti come JPYC di guadagnare un modesto interesse sulle riserve.

Questo emendamento rappresenta un passo pionieristico ma controllato verso un'era delle stablecoin. Takahide Kiuchi, Senior Economist del Nomura Research Institute (NRI), ha dichiarato a Cryptopolitan che il quadro normativo del Giappone riflette le preoccupazioni che gli emittenti con bassa affidabilità creditizia potrebbero minare la fiducia nelle stablecoin.

"Sebbene questo potrebbe potenzialmente ostacolare la diffusione delle stablecoin e indebolire la competitività internazionale del Giappone, i consumatori giapponesi generalmente preferiscono stablecoin emesse da istituzioni altamente credibili come le banche. È improbabile che la regolamentazione diventi un ostacolo maggiore all'adozione delle stablecoin in Giappone."

Il sistema legale secolare continua a plasmare il sistema di pagamento

La dipendenza del Giappone dal denaro emesso dalle banche riflette un quadro legale secolare che continua a dettare come si sviluppa l'innovazione finanziaria. Nel 2022, Yasuyuki Fuchita del Nomura Institute of Capital Markets Research ha criticato la PSA del Giappone per aver limitato l'innovazione nei pagamenti non bancari. Ha affermato che il regime di pagamenti del paese si basa su un concetto legale dell'era Meiji (1868 – 1912) che considera i trasferimenti di denaro come dominio esclusivo delle banche. Questo retaggio impone che le fintech e gli emittenti di stablecoin collaborino con istituzioni autorizzate ancora oggi.

Lo stesso retaggio sostiene l'enfasi del Giappone sulla precisione normativa rispetto alla velocità in aree come le disclosure delle riserve in tempo reale. Takahide Kiuchi, Senior Economist del NRI, sottolinea che le regole di reporting delle riserve del Giappone sono meno rigorose rispetto alle regole appena formulate negli Stati Uniti. Sotto la supervisione dell'Agenzia dei Servizi Finanziari del Giappone (FSA), gli emittenti di stablecoin devono presentare report trimestrali che delineano i tipi di riserve, le ubicazioni di custodia e le misure di segregazione.

"Sebbene la struttura di gestione del Giappone sia rigorosa, non fornisce un monitoraggio in tempo reale delle riserve. Rispetto alle disclosure mensili richieste dal GENIUS Act degli Stati Uniti, la frequenza di reporting è anche inferiore."

Le stablecoin riducono drasticamente i costi transfrontalieri e i tempi di regolamento

Le stablecoin sono destinate a rendere le rimesse internazionali significativamente più economiche. Un recente rapporto KPMG evidenzia come le stablecoin abbiano il potenziale per ridurre la durata dei pagamenti transfrontalieri da diversi giorni a pochi secondi, tagliando anche le spese di transazione fino al 99%.

La stablecoin garantita dallo yen sarà soggetta a un limite normativo di un milione di yen (circa $6.600) per cliente, per giorno aziendale, per emissione e riscatto. Ma non limita quanto può essere detenuto o trasferito tra i portafogli.

Il CEO di JPYC, Noritaka Okabe, ha detto che l'appeal delle stablecoin risiede nel bypassare il processo di rimesse lento e basato su carta del Giappone. Un altro vantaggio della blockchain è che non chiude. Mira a espandersi nel commercio e nei regolamenti internazionali una volta rimossi i limiti normativi. La startup ha fissato un obiettivo di emissione triennale di un trilione di yen ($6,81 miliardi).

Con fintech e banche che ora testano stablecoin regolamentate, il panorama dei pagamenti digitali del Giappone sta entrando in una nuova fase di sperimentazione e scala. La frenesia di sviluppo potrebbe posizionare il DeFi della nazione per competere a livello globale tra le reti di regolamento transfrontaliero di nuova generazione.