La competizione per le stablecoin si sta intensificando in Giappone, poiché le tre megabanche del paese, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui e Mizuho, hanno annunciato l'intenzione di emettere una stablecoin con standard comune ancorata allo yen e al dollaro per i pagamenti aziendali.
Il gruppo, che complessivamente serve più di 300.000 importanti clienti, punta a lanciare i token entro quest'anno fiscale, dopo aver effettuato trasferimenti di prova all'interno della Mitsubishi Corporation, che gestisce circa 240 aziende sotto la sua egida.
Nel 2023 il Giappone ha rivisto il suo Payment Services Act (PSA) per consentire solo alle banche autorizzate, alle società fiduciarie e alle società di trasferimento fondi registrate di emettere stablecoin, creando uno dei quadri normativi più rigorosi al mondo.
JPYC ottiene la prima licenza stablecoin del Giappone
L'emendamento ha di fatto congelato il mercato per due anni, fino a quando la startup fintech JPYC non ha fatto breccia il 18 agosto, diventando la prima a ottenere una licenza di fornitore di servizi di trasferimento fondi (FTSP) e il primo emittente del paese di una stablecoin denominata in yen.
La startup fintech ha soddisfatto i requisiti legali per garantire che i token siano convertibili in yen giapponesi con un rapporto 1:1 e siano garantiti da asset sicuri, principalmente depositi bancari e titoli di Stato.
Il successo della startup come emittente ufficiale di stablecoin in Giappone defile ipotesi secondo cui solo le grandi banche avrebbero ottenuto l'approvazione. Il CEO di JPYC, Noritaka Okabe, ha affermato che il quadro normativo per le licenze non era mai stato concepito pensando alle startup.
Il processo di richiesta, ha affermato, è così impegnativo che persino le banche vengono sottoposte a un controllo equivalente a quello della fondazione di un nuovo istituto finanziario. Per la maggior parte delle startup, ha aggiunto, la strategia più intelligente è quella di sfruttare le stablecoin all'interno delle operazioni esistenti piuttosto che cercare di emetterle in mododent.
Il Giappone allenta le regole sulle garanzie
Fondamentalmente, un emendamento del 2025 al PSA ha allentato le regole sulle riserve, consentendo agli emittenti di detenere fino al 50% degli asset di garanzia in strumenti a basso rischio come titoli di Stato a breve termine e depositi a termine fisso, superando il precedente obbligo di deposito a vista. La revisione è progettata per rendere l'emissione di stablecoin commercialmente sostenibile senza compromettere le garanzie di liquidità. Consente a emittenti come JPYC di guadagnare interessi modesti sulle riserve.
Questo emendamento rappresenta un salto pionieristico, seppur controllato, verso l'era delle stablecoin. Takahide Kiuchi, economista senior del Nomura Research Institute (NRI), ha dichiarato Cryptopolitan che il quadro normativo giapponese riflette la preoccupazione che gli emittenti con scarsa affidabilità creditizia possano minare la fiducia nelle stablecoin.
"Sebbene ciò possa potenzialmente ostacolare la diffusione delle stablecoin e indebolire la competitività internazionale del Giappone, i consumatori giapponesi generalmente preferiscono le stablecoin emesse da istituzioni altamente credibili come le banche. È improbabile che la regolamentazione diventi un ostacolo significativo all'adozione delle stablecoin in Giappone."
Un sistema legale secolare plasma ancora il sistema dei pagamenti
La dipendenza del Giappone dalla moneta emessa dalle banche riflette un quadro giuridico centenario che ancora oggi detta le modalità di sviluppo dell'innovazione finanziaria. Nel 2022, Yasuyuki Fuchita del Nomura Institute of Capital Markets Research ha criticato il PSA (Payment Securities Act) giapponese, sostenendo che limita l'innovazione nei pagamenti non bancari. Ha affermato che il regime dei pagamenti del paese si basa su un concetto giuridico dell'era Meiji (1868-1912) che considera i trasferimenti di denaro di esclusiva competenza delle banche. Questa eredità impone oggi alle fintech e agli emittenti di stablecoin di collaborare esclusivamente con istituzioni autorizzate.
La stessa eredità è alla base dell'enfasi del Giappone sulla precisione normativa rispetto alla velocità in ambiti come la divulgazione in tempo reale delle riserve. Takahide Kiuchi, economista senior dell'NRI, sottolinea che le norme giapponesi in materia di segnalazione delle riserve sono meno severe rispetto alle nuove norme formulate negli Stati Uniti. Sotto la supervisione della Financial Services Agency (FSA) giapponese, gli emittenti di stablecoin devono presentare relazioni trimestrali che descrivono la tipologia di riserve, i luoghi di custodia e le misure di segregazione.
"Sebbene la struttura di gestione del Giappone sia rigorosa, non prevede un monitoraggio in tempo reale delle riserve. Rispetto alle informative mensili richieste dal GENIUS Act statunitense, anche la frequenza di reporting è inferiore."
Le stablecoin riducono i costi transfrontalieri e i tempi di regolamento
Si prevede che le stablecoin renderanno le rimesse internazionali significativamente più economiche. Un recente rapporto di KPMG evidenzia come le stablecoin abbiano il potenziale di ridurre i tempi di transazione transfrontalieri da diversi giorni a pochi secondi, riducendo anche i costi di transazione fino al 99%.
La stablecoin ancorata allo yen sarà soggetta a un limite normativo di un milione di yen (circa 6.600 dollari) per cliente, al giorno lavorativo, per l'emissione e il riscatto. Tuttavia, non limita l'importo che può essere detenuto o trasferito tra wallet.
Noritaka Okabe, CEO di JPYC, ha affermato che l'attrattiva delle stablecoin risiede nel bypassare il lento processo di rimessa cartaceo del Giappone. Un altro vantaggio della blockchain è che non si chiude. L'obiettivo è espandersi nel commercio e nei regolamenti internazionali una volta rimossi i limiti normativi. La startup ha fissato un obiettivo di emissione triennale di mille miliardi di yen (6,81 miliardi di dollari).
Con fintech e banche che stanno testando stablecoin regolamentate, il panorama dei pagamenti digitali in Giappone sta entrando in una nuova fase di sperimentazione e crescita. Questa raffica di sviluppi potrebbe posizionare la DeFi nazionale in una posizione di competitività a livello globale tra le reti di regolamento transfrontaliere di nuova generazione.
