Der Wettbewerb um Stablecoins spitzt sich in Japan zu, da die drei größten Banken des Landes, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui und Mizuho, Pläne zur Ausgabe eines gemeinsamen, an Yen und Dollar gekoppelten Stablecoins für Unternehmenszahlungen angekündigt haben.
Die Gruppe, die zusammen mehr als 300.000 Großkunden betreut, plant, die Token noch in diesem Geschäftsjahr einzuführen, nachdem sie Testübertragungen innerhalb der Mitsubishi Corporation durchgeführt hat, unter deren Dach rund 240 Unternehmen stehen.
Japan hat im Jahr 2023 sein Zahlungsdienstegesetz (Payment Services Act, PSA) überarbeitet, um nur noch lizenzierten Banken, Treuhandgesellschaften und registrierten Geldtransferunternehmen die Ausgabe von Stablecoins zu erlauben und damit einen der weltweit strengsten Rahmenbedingungen geschaffen.
JPYC erhält Japans erste Stablecoin-Lizenz
Die Gesetzesänderung führte faktisch zu einem zweijährigen Einfrieren des Marktes, bis das Fintech-Startup JPYC am 18. August den Durchbruch schaffte und als erstes Unternehmen eine Lizenz als Anbieter von Geldtransferdienstleistungen (FTSP) erhielt sowie als erster Emittent eines auf Yen lautenden Stablecoins im Land wurde.
Das Fintech-Startup erfüllte die rechtlichen Anforderungen, um sicherzustellen, dass die Token im Verhältnis 1:1 gegen japanische Yen einlösbar sind und durch sichere Vermögenswerte, vorwiegend Bankeinlagen und Staatsanleihen, gedeckt sind.
Der Erfolg des Startups als offizieller japanischer Stablecoin-Emittent defidie Annahme, dass nur große Banken eine Genehmigung erhalten würden. JPYC-CEO Noritaka Okabe erklärte, der Lizenzierungsrahmen sei nie für Startups konzipiert worden.
Der Antragsprozess sei so anspruchsvoll, sagte er, dass selbst Banken einer Prüfung unterzogen würden, die der Gründung eines neuen Finanzinstituts gleichkomme. Für die meisten Startups sei es daher sinnvoller, Stablecoins im Rahmen bestehender Geschäftsprozesse zu nutzen, anstatt siedentauszugeben.
Japan lockert die Sicherheitenregeln
Entscheidend war eine Änderung des PSA aus dem Jahr 2025, die die Reservevorschriften lockerte. Emittenten dürfen nun bis zu 50 % ihrer Deckungsaktiva in risikoarmen Instrumenten wie kurzfristigen Staatsanleihen und Festgeldern halten und weichen damit von der bisherigen Pflicht zur Hinterlegung von Sichteinlagen ab. Die Änderung soll die wirtschaftliche Nachhaltigkeit der Stablecoin-Emission gewährleisten, ohne die Liquiditätssicherungen zu beeinträchtigen. Sie ermöglicht es Emittenten wie JPYC, moderate Zinsen auf ihre Reserven zu erzielen.
Diese Gesetzesänderung stellt einen wegweisenden, aber kontrollierten Schritt in das Zeitalter der Stablecoins dar. Takahide Kiuchi, leitender Wirtschaftswissenschaftler des Nomura Research Institute (NRI), erklärte gegenüber Cryptopolitan , dass Japans regulatorischer Rahmen die Befürchtung widerspiegelt, dass Emittenten mit geringer Kreditwürdigkeit das Vertrauen in Stablecoins untergraben könnten.
„Dies könnte zwar potenziell die Verbreitung von Stablecoins behindern und Japans internationale Wettbewerbsfähigkeit schwächen, doch bevorzugen japanische Verbraucher im Allgemeinen Stablecoins, die von hoch angesehenen Institutionen wie Banken ausgegeben werden. Die Regulierung dürfte daher kein großes Hindernis für die Akzeptanz von Stablecoins in Japan darstellen.“
Ein jahrhundertealtes Rechtssystem prägt noch immer das Zahlungssystem
Japans Abhängigkeit von bankseitig emittiertem Geld spiegelt einen jahrhundertealten Rechtsrahmen wider, der die Entwicklung finanzieller Innovationen weiterhin maßgeblich beeinflusst. 2022 kritisierte Yasuyuki Fuchita vom Nomura Institute of Capital Markets Research Japans Zahlungsverkehrsgesetz (PSA) als einschränkend für Innovationen im Zahlungsverkehr außerhalb des Bankensektors. Er erklärte, das japanische Zahlungssystem basiere auf einem Rechtskonzept aus der Meiji-Zeit (1868–1912), das Geldtransfers als ausschließliche Domäne der Banken betrachte. Dieses Erbe zwingt Fintechs und Stablecoin-Emittenten heute zur Zusammenarbeit mit lizenzierten Institutionen.
Dasselbe Erbe prägt Japans Fokus auf regulatorische Präzision gegenüber Schnelligkeit in Bereichen wie der Echtzeit-Offenlegung von Reserven. Takahide Kiuchi, leitender Wirtschaftswissenschaftler bei NRI, weist darauf hin, dass Japans Vorschriften zur Reservenberichterstattung weniger streng sind als die neu formulierten Vorschriften in den Vereinigten Staaten. Unter der Aufsicht der japanischen Finanzdienstleistungsbehörde (FSA) müssen Emittenten von Stablecoins vierteljährliche Berichte einreichen, in denen Reservearten, Verwahrungsorte und Trennungsmaßnahmen dargelegt werden.
„Japans Managementstruktur ist zwar streng, bietet aber keine Echtzeitüberwachung der Reserven. Verglichen mit den monatlichen Offenlegungen gemäß dem US-amerikanischen GENIUS Act ist die Berichtshäufigkeit ebenfalls geringer.“
Stablecoins reduzieren grenzüberschreitende Kosten und Abwicklungszeiten erheblich
Es wird erwartet, dass Stablecoins internationale Geldtransfers deutlich verbilligen werden. Ein aktueller Bericht von KPMG hebt hervor, wie Stablecoins das Potenzial haben, die Abwicklungsdauer grenzüberschreitender Transaktionen von mehreren Tagen auf Sekunden zu verkürzen und die Transaktionskosten um bis zu 99 % zu senken.
Der an den Yen gekoppelte Stablecoin unterliegt einer regulatorischen Obergrenze von einer Million Yen (ca. 6.600 US-Dollar) pro Kunde und Geschäftstag für Ausgabe und Einlösung. Es gibt jedoch keine Beschränkungen hinsichtlich der Menge, die gehalten oder zwischen Wallets transferiert werden kann.
JPYC-CEO Noritaka Okabe erklärte, der Reiz von Stablecoins liege darin, Japans langsames und papierbasiertes Überweisungsverfahren zu umgehen. Ein weiterer Vorteil der Blockchain sei ihre dauerhafte Verfügbarkeit. Das Unternehmen plant, nach Aufhebung regulatorischer Beschränkungen in den Bereich Handel und internationale Zahlungsabwicklung zu expandieren. Das Startup hat sich für die nächsten drei Jahre ein Emissionsziel von einer Billion Yen (6,81 Milliarden US-Dollar) gesetzt.
Da Fintechs und Banken nun regulierte Stablecoins testen, tritt Japans digitale Zahlungslandschaft in eine neue Phase des Experimentierens und der Skalierung ein. Diese rasante Entwicklung könnte Japans DeFi im globalen Wettbewerb mit den grenzüberschreitenden Zahlungsnetzwerken der nächsten Generation positionieren.
