Japan genehmigt erstmals im Herbst Yen-gesicherte Stablecoins

Laut der Financial Services Agency wird Japan diesen Herbst erstmals die Ausgabe von an den Yen gebundenen Stablecoins erlauben.

Diese Entscheidung ebnet lizenzierten Fintech-Unternehmen den legalen Einstieg in den Stablecoin-Markt, wobei das in Tokio ansässige Unternehmen JPYC Inc. noch vor Monatsende als Geldüberweisungsunternehmen registriert wird, um den Prozess einzuleiten.

Der neue Rahmen erlaubt Stablecoins, die an Fiat gebunden sind, und dies ist die erste vollständige regulatorische Genehmigung des Landes dafür. Die Entscheidung trifft ein, während der globale Stablecoin-Markt, der derzeit auf über 250 Milliarden US-Dollar oder ¥37 Billionen geschätzt wird, weiterhin von Dollar-gesicherten Token wie USDC und Tether dominiert wird.

Japan möchte an dieser Liquidität partizipieren, und zwar nicht aus Prestigegründen. Der Hintergrund ist internationaler Zahlungsverkehr: grenzüberschreitende Transaktionen, die das Land für schneller, günstiger und effizienter hält, wenn sie über Stablecoins unter seiner eigenen Währung abgewickelt werden.

JPYC nutzt öffentliche Blockchains und reale Vermögenswerte als Reserven

Der JPYC-Token wird einen festen Kurs von 1 Yen pro Token beibehalten, gedeckt durch tatsächliche Vermögenswerte. Das Unternehmen verwendet eine Mischung aus Bankeinlagen und japanischen Staatsanleihen, um jede ausgegebene Münze zu unterstützen.

Der Kaufvorgang ist unkompliziert: Einzelpersonen oder Unternehmen können Token beantragen, und nach Bestätigung der Zahlung per Banküberweisung werden die Coins in die digitale Wallet des Kunden eingezahlt.

Im Gegensatz zu vielen von Unternehmen unterstützten digitalen Token wird JPYC keine eigene Blockchain aufbauen. Stattdessen erfolgt die gesamte Ausgabe über bestehende öffentliche Chains, und das Unternehmen plant derzeit keine proprietäre Chain. Dies hält die Infrastruktur offen und vermeidet weitere geschlossene Ökosysteme im Krypto-Bereich.

Ryosuke Okabe, ein Vertreter von JPYC, postete auf X, dass Stablecoins wie riesige Staubsauger für Staatsanleihen wirken und sie als „Absorptionsmaschinen

„Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass die Zinssätze für japanische Staatsanleihen an den Schultern von JPYC lasten“, sagte Okabe und warnte davor, dass eine steigende Nachfrage nach diesen Anleihen durch Stablecoin-Emitter der Unterschied zwischen zinsgünstigen Krediten und teureren Hypotheken sein könnte.

Depegging-Risiken bleiben bestehen, Gewinne verbleiben beim Emittenten

Als nach Kollateralrisiken gefragt wurde, brachte ein Nutzer das Offensichtliche zur Sprache: Was passiert, wenn die Preise für Staatsanleihen fallen und der Sicherungswert getroffen wird? Okabe antwortete, dass in einem solchen Fall der Emittent in der Pflicht ist. „Es ist eine Regelung, dass, wenn das Land zusammenbricht, es in Ordnung ist, wenn der SC-Emittent mit ihm untergeht“, sagte er.

Die aus Staatsanleihen erzielte Zinsmarge fließt nicht an die Inhaber des Stablecoins. Stattdessen verbleibt dieser Gewinn beim Emittenten. Zinszahlungen an Nutzer sind verboten, doch Okabe erklärte, dass kleine Vergünstigungen, wie sie bei Kreditkartenprämien üblich sind, erlaubt sind.

Okabe räumte zudem ein, dass in Sekundärmärkten das Risiko eines Depegging besteht, insbesondere wenn die zugrunde liegenden Anleihen an Liquidität oder Wert verlieren. Sollte der Stablecoin dort unter 1 Yen gehandelt werden, können Käufer ihn weiterhin zu JPYC bringen und für vollen Wert einlösen; dies sollte laut ihm dazu beitragen, den Kurs schnell wieder anzuheben.

Er warnte jedoch davor, dass Japan im Falle einer eigenen Staatsanleihe-Insolvenz oder eines Zusammenbruchs der Anleihekurse möglicherweise versucht wird, den Token sogar unter dem Nennwert abzustoßen, wodurch die Bindung länger gebrochen bleiben könnte, bis sich die Lage stabilisiert hat.

Um das Risiko von Liquiditätsengpässen zu verringern, muss JPYC innerhalb einer Woche nach Ausgabe des Stablecoins 101 % des höchsten Ausgabewerts hinterlegen. Gemäß den aktuellen Vorschriften muss diese Hinterlegung innerhalb von drei Werktagen erfolgen.