Japan wird im Herbst erstmals an den Yen gekoppelte Stablecoins genehmigen

Laut der japanischen Finanzdienstleistungsbehörde wird Japan im Herbst dieses Jahres erstmals die Ausgabe von an den Yen gekoppelten Stablecoins zulassen.

Die Entscheidung ebnet den Weg für lizenzierte Fintech-Unternehmen, legal in den Stablecoin-Markt einzusteigen. Das in Tokio ansässige Unternehmen JPYC Inc. hat sich noch vor Monatsende als Geldtransferanbieter registriert, um den Prozess in Gang zu bringen.

Der neue Rahmen erlaubt an Fiatwährungen gekoppelte Stablecoins und stellt die erste vollständige regulatorische Genehmigung dieser Art im Land dar. Die Entscheidung fällt in eine Zeit, in der der globale Stablecoin-Markt, dessen Wert derzeit auf über 250 Milliarden US-Dollar bzw. 37 Billionen Yen geschätzt wird, weiterhin von dollarbasierten Token wie USDC und Tether dominiert wird.

Japan möchte an dieser Liquidität teilhaben, und das nicht aus Eitelkeit. Der treibende Faktor sind internationale Geldüberweisungen, grenzüberschreitende Transaktionen, die das Land durch Stablecoins, die unter seiner eigenen Währung ausgegeben werden, schneller, günstiger und effizienter gestalten will.

JPYC wird öffentliche Blockchains und reale Vermögensreserven nutzen

Der JPYC-Token wird einen festen Kurs von 1 Yen pro Token beibehalten und ist durch reale Vermögenswerte gedeckt. Das Unternehmen verwendet eine Kombination aus Bankeinlagen und japanischen Staatsanleihen zur Absicherung jedes ausgegebenen Tokens.

Der Kaufprozess ist unkompliziert: Privatpersonen oder Unternehmen können Token beantragen, und nachdem die Zahlung per Banküberweisung bestätigt wurde, werden die Token in die digitale Geldbörse des Kunden übertragen.

Anders als viele von Unternehmen unterstützte digitale Token wird JPYC keine neue Blockchain entwickeln. Stattdessen erfolgt die gesamte Ausgabe auf bestehenden öffentlichen Blockchains, und das Unternehmen plant derzeit keine eigene Blockchain. Dadurch bleibt die Infrastruktur offen und es werden keine weiteren geschlossenen Systeme im Krypto-Ökosystem geschaffen.

Ryosuke Okabe, ein Vertreter von JPYC, schrieb auf X, dass Stablecoins wie riesige Staubsauger für Staatsanleihen funktionieren und nannte sie „Absorptionsmaschinen“. Er wies darauf hin, dass dominante Emittenten wie Tether und Circle bereits zu einigen der größten Käufer von US-Staatsanleihen geworden sind und dass JPYC diesem Modell in Japan wahrscheinlich folgen wird.

„Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass die Zinssätze für japanische Staatsanleihen maßgeblich von JPYC abhängen“, sagte Okabe und warnte davor, dass die steigende Nachfrage nach diesen Anleihen seitens der Stablecoin-Emittenten den Unterschied zwischen zinsgünstigen Krediten und teureren Hypotheken ausmachen könnte.

Die Risiken einer Entkopplung bleiben bestehen, und die Gewinne verbleiben beim Emittenten

Auf die Frage nach dem Sicherheitenrisiko brachte ein Nutzer die naheliegende Frage zur Sprache: Was passiert, wenn die Kurse von Staatsanleihen fallen und der Wert der Besicherung sinkt? Okabe antwortete, dass in einem solchen Fall der Emittent das Risiko trage. „Es ist gesetzlich vorgeschrieben, dass der Emittent von Wertpapieren mit in den Abgrund stürzt, wenn das Land zusammenbricht“, sagte er.

Die Zinsmarge aus Staatsanleihen fließt nicht an die Inhaber des Stablecoins. Stattdessen verbleibt dieser Gewinn beim Emittenten. Zinszahlungen an Nutzer sind verboten, kleinere Vergünstigungen, wie sie beispielsweise bei Kreditkartenprämien üblich sind, seien jedoch erlaubt, so Okabe.

Okabe räumte zudem ein, dass auf Sekundärmärkten das Risiko einer Entkopplung besteht, insbesondere wenn die zugrunde liegenden Anleihen an Liquidität oder Wert verlieren. Sollte der Stablecoin auf diesen Märkten unter 1 Yen gehandelt werden, können Käufer ihn weiterhin in JPYC umtauschen und zum vollen Wert einlösen, was laut Okabe zu einer schnellen Kurserholung beitragen dürfte.

Er warnte jedoch davor, dass, falls Japan jemals mit seinen eigenen Anleihen in Zahlungsverzug geraten oder die Anleihekurse einbrechen sollten, die Leute versuchen könnten, den Token sogar unter Nennwert abzustoßen, und dass die Bindung längerfristig gestört bleiben könnte, bis sich die Lage beruhigt hat.

Um das Risiko von Liquiditätsengpässen zu minimieren, muss JPYC innerhalb einer Woche nach Ausgabe der Stablecoins 101 % des höchsten Emissionswerts hinterlegen. Diese Hinterlegung muss gemäß den geltenden Bestimmungen innerhalb von drei Werktagen erfolgen.