Japão se prepara para o lançamento de stablecoins lastreadas em ienes sob um rigoroso arcabouço regulatório

A competição no mercado de stablecoins está se acirrando no Japão, com os três maiores bancos do país, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui e Mizuho, ​​anunciando planos para emitir uma stablecoin com padrão comum, atrelada ao iene e ao dólar, para pagamentos corporativos.

O grupo, que atende coletivamente mais de 300.000 grandes clientes, pretende lançar os tokens ainda neste ano fiscal, após realizar transferências de teste dentro da Mitsubishi Corporation, que opera cerca de 240 empresas sob seu guarda-chuva.

O Japão reformulou sua Lei de Serviços de Pagamento (PSA) em 2023 para permitir que apenas bancos licenciados, empresas fiduciárias e empresas de transferência de fundos registradas emitam stablecoins, criando uma das estruturas mais rigorosas do mundo.

JPYC conquista a primeira licença de stablecoin do Japão

A alteração praticamente congelou o mercado por dois anos, até que a startup fintech JPYC conseguiu se destacar em 18 de agosto, tornando-se a primeira a receber uma licença de Provedora de Serviços de Transferência de Fundos (FTSP) e a primeira emissora de uma stablecoin denominada em ienes no país.

A startup de tecnologia financeira cumpriu os requisitos legais para garantir que os tokens sejam resgatáveis ​​na proporção de 1:1 por ienes japoneses e sejam lastreados por ativos seguros, principalmente depósitos bancários e títulos do governo.

O sucesso da startup como emissora oficial de stablecoin do Japão defias expectativas de que apenas os grandes bancos obteriam aprovação. O CEO da JPYC, Noritaka Okabe, afirmou que a estrutura de licenciamento nunca foi concebida pensando em startups.

Segundo ele, o processo de solicitação é tão rigoroso que até mesmo os bancos passam por uma análise equivalente à da fundação de uma nova instituição financeira. Para a maioria das startups, acrescentou, a estratégia mais inteligente é aproveitar as stablecoins dentro das operações existentes, em vez de tentar emiti-las de formadent.

Japão flexibiliza regras de garantia

Fundamentalmente, uma alteração de 2025 à Lei de Estabilidade de Moedas (PSA) flexibilizou as regras de reserva, permitindo que os emissores mantenham até 50% dos ativos de lastro em instrumentos de baixo risco, como títulos do governo de curto prazo e depósitos a prazo fixo, superando a exigência anterior de depósitos à vista. A revisão visa tornar a emissão de stablecoins comercialmente sustentável sem comprometer as salvaguardas de liquidez. Ela permite que emissores como o JPYC obtenham juros modestos sobre as reservas.

Essa alteração representa um salto pioneiro, porém controlado, para a era das stablecoins. Takahide Kiuchi, economista sênior do Nomura Research Institute (NRI), disse Cryptopolitan que a estrutura regulatória do Japão reflete a preocupação de que emissores com baixa credibilidade possam minar a confiança nas stablecoins.

“Embora isso possa potencialmente dificultar a disseminação de stablecoins e enfraquecer a competitividade internacional do Japão, os consumidores japoneses geralmente preferem stablecoins emitidas por instituições altamente confiáveis, como bancos. É improvável que a regulamentação se torne um grande obstáculo à adoção de stablecoins no Japão.”

Sistema jurídico centenário ainda molda o sistema de pagamentos

A dependência do Japão em relação ao dinheiro emitido por bancos reflete uma estrutura legal centenária que ainda dita o rumo da inovação financeira. Em 2022, Yasuyuki Fuchita, do Instituto Nomura de Pesquisa de Mercados de Capitais, criticou a Lei de Serviços de Pagamento do Japão (PSA) por restringir a inovação em pagamentos não bancários. Ele afirmou que o regime de pagamentos do país se baseia em um conceito legal da era Meiji (1868-1912) que trata as transferências de dinheiro como domínio exclusivo dos bancos. Esse legado exige que fintechs e emissores de stablecoins estabeleçam parcerias com instituições licenciadas atualmente.

O mesmo legado sustenta a ênfase do Japão na precisão regulatória em detrimento da velocidade em áreas como a divulgação de reservas em tempo real. O economista sênior da NRI, Takahide Kiuchi, destaca que as regras de reporte de reservas do Japão são menos rigorosas em comparação com as regras recentemente formuladas nos Estados Unidos. Sob a supervisão da Agência de Serviços Financeiros (FSA) do Japão, os emissores de stablecoins devem apresentar relatórios trimestrais detalhando os tipos de reservas, locais de custódia e medidas de segregação.

“Embora a estrutura de gestão do Japão seja rigorosa, ela não oferece monitoramento em tempo real das reservas. Comparada com as divulgações mensais exigidas pela Lei GENIUS dos EUA, a frequência de relatórios também é menor.”

As stablecoins reduzem drasticamente os custos e o tempo de liquidação em transações internacionais

Prevê-se que as stablecoins tornem as remessas internacionais significativamente mais baratas. Um relatório recente da KPMG destaca como as stablecoins têm o potencial de reduzir o tempo de liquidação de transações internacionais de vários dias para segundos, além de diminuir os custos de transação em até 99%.

A stablecoin atrelada ao iene estará sujeita a um limite regulatório de um milhão de ienes (aproximadamente US$ 6.600) por cliente, por dia útil, para emissão e resgate. No entanto, isso não restringe a quantia que pode ser mantida ou transferida entre carteiras.

O CEO da JPYC, Noritaka Okabe, afirmou que o atrativo das stablecoins reside na possibilidade de contornar o lento e burocrático processo de remessas do Japão. Outra vantagem da blockchain é que ela não fecha. A empresa pretende expandir para o comércio e liquidações internacionais assim que os limites regulatórios forem removidos. A startup estabeleceu uma meta de emissão de um trilhão de ienes (US$ 6,81 bilhões) em três anos.

Com fintechs e bancos testando stablecoins regulamentadas, o cenário de pagamentos digitais do Japão está entrando em uma nova fase de experimentação e escala. Essa onda de desenvolvimento pode posicionar o DeFi do país para competir globalmente entre as redes de liquidação transfronteiriça de próxima geração.