O Japão se prepara para o lançamento de stablecoins lastreadas em iene sob um quadro rigoroso

A competição por stablecoins está se intensificando no Japão, já que os três grandes bancos do país, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui e Mizuho, anunciaram planos de emitir uma stablecoin comum lastreada em iene e atrelada ao dólar para pagamentos corporativos.

O grupo, que atende coletivamente mais de 300.000 grandes clientes, pretende lançar os tokens dentro deste ano fiscal após realizar transferências de teste dentro da Mitsubishi Corporation, que opera cerca de 240 empresas sob seu guarda-chuva.

O Japão reformulou sua Lei de Serviços de Pagamento (PSA) em 2023 para permitir que apenas bancos licenciados, empresas de confiança e empresas registradas de transferência de fundos emitissem stablecoins, criando um dos quadros mais rigorosos do mundo.

JPYC vence a primeira licença de stablecoin do Japão

A emenda efetivamente congelou o mercado por dois anos até que a startup de fintech JPYC rompeu o bloqueio em 18 de agosto, tornando-se a primeira a obter uma licença de Provedor de Serviço de Transferência de Fundos (FTSP) e a primeira emissora do país de um stablecoin denominados em iene.

A startup de fintech cumpriu os requisitos legais para garantir que os tokens sejam resgatáveis 1:1 por iene japonês e sejam lastreados por ativos seguros, principalmente depósitos bancários e títulos do governo.

O sucesso da startup como emissora oficial de stablecoins no Japão desafiou as suposições de que apenas grandes bancos obteriam aprovação. O CEO da JPYC, Noritaka Okabe, disse que o quadro de licenciamento nunca foi pensado para startups.

O processo de candidatura, disse ele, é tão exigente que até os bancos passam por um escrutínio equivalente à fundação de uma nova instituição financeira. Para a maioria das startups, acrescentou, a estratégia mais inteligente é aproveitar as stablecoins dentro das operações existentes, em vez de buscar emiti-las independentemente.

O Japão flexibiliza regras de garantia

​​Crucialmente, uma emenda de 2025 à PSA relaxou as regras de reserva, permitindo que os emissores mantenham até 50% dos ativos de lastro em instrumentos de baixo risco, como títulos do governo de curto prazo e depósitos a prazo, afastando-se da exigência anterior de depósitos à vista. A revisão visa tornar a emissão de stablecoins comercialmente sustentável sem comprometer as salvaguardas de liquidez. Ela permite que emissores como a JPYC ganhem juros modestos sobre as reservas.

Esta emenda representa um salto pioneiro, porém controlado, para uma era de stablecoins. O economista sênior do Instituto de Pesquisa Nomura (NRI), Takahide Kiuchi, disse à Cryptopolitan que o quadro regulatório do Japão reflete preocupações de que emissores com baixa capacidade de crédito possam minar a confiança nas stablecoins.

“Embora isso possa potencialmente dificultar a disseminação de stablecoins e enfraquecer a competitividade internacional do Japão, os consumidores japoneses geralmente preferem stablecoins emitidas por instituições altamente credíveis, como bancos. É improvável que a regulamentação se torne um obstáculo significativo para a adoção de stablecoins no Japão.”

Sistema legal centenário ainda molda o sistema de pagamentos

A dependência do Japão em dinheiro emitido por bancos reflete um quadro legal centenário que ainda dita como a inovação financeira se desenvolve. Em 2022, Yasuyuki Fuchita, do Instituto de Pesquisa de Mercados de Capitais Nomura, criticou o PSA do Japão por restringir a inovação em pagamentos não bancários. Ele disse que o regime de pagamentos do país é baseado em um conceito legal da era Meiji (1868 – 1912) que trata as transferências de dinheiro como domínio exclusivo dos bancos. Esse legado exige que as fintechs e os emissores de stablecoins se associem a instituições licenciadas hoje em dia.

O mesmo legado sustenta a ênfase do Japão na precisão regulatória em vez da velocidade em áreas como a divulgação em tempo real das reservas. O economista sênior do NRI, Takahide Kiuchi, aponta que as regras de reporte de reservas do Japão são menos rigorosas em comparação com as regras recém-formuladas nos Estados Unidos. Sob a supervisão da Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA), os emissores de stablecoins devem apresentar relatórios trimestrais detalhando os tipos de reservas, locais de custódia e medidas de segregação.

“Embora a estrutura de gestão do Japão seja rigorosa, ela não fornece monitoramento em tempo real das reservas. Em comparação com as divulgações mensais exigidas pela Lei GENIUS dos EUA, a frequência de relatórios também é menor.”

Stablecoins reduzem custos e tempo de liquidação transfronteiriça

As stablecoins devem tornar as remessas internacionais significativamente mais baratas. Um recente relatório da KPMG destaca como as stablecoins têm o potencial de reduzir a duração das liquidações transfronteiriças de vários dias para segundos, também cortando as despesas de transação em até 99%.

A stablecoin atrelada ao iene estará sujeita a um limite regulatório de um milhão de ienes (aproximadamente US$ 6.600) por cliente, por dia comercial, para emissão e resgate. Mas não restringe quanto pode ser mantido ou transferido entre carteiras.

O CEO da JPYC, Noritaka Okabe, disse que o apelo das stablecoins reside em contornar o processo de remessa lento e baseado em papel do Japão. Outro benefício da blockchain é que ela não fecha. O objetivo é expandir-se para o comércio e liquidações internacionais assim que os limites regulatórios forem levantados. A startup estabeleceu uma meta de emissão de três anos de um trilhão de ienes (US$ 6,81 bilhões).

Com fintechs e bancos agora testando stablecoins reguladas, o cenário de pagamentos digitais do Japão está entrando em uma nova fase de experimentação e escala. A enxurrada de desenvolvimento pode posicionar o DeFi da nação para competir globalmente entre redes de liquidação transfronteiriça de próxima geração.