اليابان تستعد لإطلاق العملات المستقرة المدعومة بالين تحت إطار صارم

تتصاعد المنافسة على العملات المستقرة في اليابان حيث أعلنت البنوك العملاقة الثلاثة في البلاد، ميتسوبيشي UFJ، وسوميتومو ميتسوي، وميزوهو، عن خطط لإصدار عملة مستقرة مشتركة المعايير مرتبطة بالين والدولار لمدفوعات الشركات.

تهدف المجموعة، التي تخدم مجتمعة أكثر من 300,000 عميل رئيسي، إلى إطلاق الرموز خلال السنة المالية الحالية بعد إجراء تحويلات تجريبية داخل شركة ميتسوبيشي كوربوريشن، التي تدير حوالي 240 شركة تحت مظلتها.

أجرت اليابان إصلاحًا جذريًا لقانون خدمات الدفع (PSA) في عام 2023 للسماح فقط للبنوك المرخصة وشركات الائتمان وشركات تحويل الأموال المسجلة بإصدار العملات المستقرة، مما خلق واحدًا من أشد الأطر صرامة في العالم.

JPYC تفوز بأول ترخيص للعملات المستقرة في اليابان

جمّد التعديل فعليًا السوق لمدة عامين حتى اخترقت شركة التكنولوجيا المالية JPYC في 18 أغسطس، لتصبح الأولى التي تمنح لها ترخيص مزود خدمة تحويل الأموال (FTSP) وأول مُصدر في البلاد لعملات مستقرة مقومة بالين.

لقد استوفت شركة التكنولوجيا المالية المتطلبات القانونية لضمان إمكانية استرداد الرموز بنسبة 1:1 بالين الياباني وأن تكون مدعومة بأصول آمنة، أساسها الودائع المصرفية وسندات الحكومة.

لقد خالف نجاح الشركة الناشئة كـ مُصدر رسمي للعملات المستقرة في اليابان الافتراضات القائلة بأن البنوك الكبرى فقط ستحصل على الموافقة. قال الرئيس التنفيذي لـ JPYC نوريتاكا أوكابي إن إطار الترخيص لم يُصمم أبدًا مع وضع الشركات الناشئة في الاعتبار.

قال إن عملية التقديم صعبة للغاية لدرجة أن البنوك تخضع أيضًا لفحص مكافئ لتأسيس مؤسسة مالية جديدة. وأضاف أنه بالنسبة لمعظم الشركات الناشئة، فإن الاستراتيجية الأذكى هي الاستفادة من العملات المستقرة داخل العمليات الحالية بدلاً من السعي لإصدارها بشكل مستقل.

اليابان تخفف قواعد الضمانات

ومما هو حاسم، أن تعديل عام 2025 لقانون خدمات الدفع (PSA) خفف قواعد الاحتياطيات، مسموحًا للمصدرين بالاحتفاظ بما يصل إلى 50% من أصول الدعم في أدوات منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة قصيرة الأجل والودائع ذات الأجل الثابت، متجاوزة بذلك إلزام الودائع تحت الطلب السابقة. صُمم هذا التعديل لجعل إصدار العملات المستقرة مستدامًا تجاريًا دون المساس بضوابط السيولة. يسمح للمصدرين مثل JPYC بتحقيق عائدات فائدة متواضعة على الاحتياطيات.

يمثل هذا التعديل قفزة رائدة ولكن مسيطر عليها نحو عصر العملات المستقرة. قال تاكاهيدي كيوتشي، الخبير الاقتصادي الأول في معهد نومورا للأبحاث (NRI)، إن الإطار التنظيمي الياباني يعكس المخاوف من أن المصدرين ذوي الجدارة الائتمانية المنخفضة قد يقوضون الثقة في العملات المستقرة.

"بينما قد يعيق هذا انتشار العملات المستقرة ويضعف القدرة التنافسية الدولية لليابان، يفضل المستهلكون اليابانيون عمومًا العملات المستقرة الصادرة عن مؤسسات موثوقة للغاية مثل البنوك. من غير المرجح أن تصبح التنظيمات عائقًا رئيسيًا أمام اعتماد العملات المستقرة في اليابان."

النظام القانوني القديم لا يزال يشكل نظام الدفع

يعكس اعتماد اليابان على الأموال الصادرة عن البنوك إطارًا قانونيًا عمره قرن لا يزال يحدد كيف تتطور الابتكارات المالية. في عام 2022، انتقد ياسويوكي فوشيتا من معهد نومورا لأبحاث أسواق رأس المال PSA الياباني لقيده للابتكار في المدفوعات غير المصرفية. هو قال إن نظام المدفوعات في البلاد مبني على مفهوم قانوني من عصر مييجي (1868 – 1912) يعامل تحويلات الأموال على أنها المجال الوحيد للبنوك. يفرض هذا الإرث اليوم على شركات التكنولوجيا المالية و مصدري العملات المستقرة الشراكة مع المؤسسات المرخصة.

نفس الإرث يدعم تركيز اليابان على الدقة التنظيمية بدلاً من السرعة في مجالات مثل الإفصاحات الاحتياطية في الوقت الفعلي. يشير تاكاهيدي كيوتشي، الخبير الاقتصادي الأول في معهد نومورا للأبحاث (NRI)، إلى أن قواعد الإبلاغ عن الاحتياطيات في اليابان أقل صرامة مقارنة بالقواعد الجديدة الصياغة في الولايات المتحدة. تحت إشراف وكالة الخدمات المالية (FSA) في اليابان، يجب على مصدري العملات المستقرة تقديم تقارير ربع سنوية توضح أنواع الاحتياطيات ومواقع الحفظ وإجراءات الفصل.

"بينما هيكل الإدارة في اليابان صارم، فإنه لا يوفر مراقبة فورية للاحتياطيات. مقارنة بالإفصاحات الشهرية المطلوبة بموجب قانون GENIUS الأمريكي، فإن وتيرة الإبلاغ أيضًا أقل."

العملات المستقرة تقضي على التكاليف ووقت التسوية عبر الحدود

من المتوقع أن تجعل العملات المستقرة التحويلات الدولية أرخص بشكل كبير. يسلط تقرير حديث من KPMG الضوء على كيفية قدرة العملات المستقرة على تقليل مدة التسوية عبر الحدود من عدة أيام إلى ثوانٍ، كما يقلل من تكاليف المعاملات بنسبة تصل إلى 99%.

ستخضع العملة المستقرة المرتبطة بالين لحد تنظيمي قدره مليون ين (حوالي 6,600 دولار) لكل عميل، لكل يوم عمل للإصدار والاسترداد. لكن لا يقيّد مقدار ما يمكن الاحتفاظ به أو نقله بين المحافظ.

قال الرئيس التنفيذي لـ JPYC نوريتاكا أوكابي إن جاذبية العملات المستقرة تكمن في تجاوز عملية التحويل البطيئة والمعتمدة على الورق في اليابان. فائدة أخرى للبلوك تشين هي أنها لا تغلق أبدًا. تهدف إلى التوسع في التجارة والتسويات الدولية بمجرد رفع القيود التنظيمية. حددت الشركة الناشئة هدف إصدار ثلاث سنوات بقيمة تريليون ين (6.81 مليار دولار).

مع قيام شركات التكنولوجيا المالية والبنوك الآن باختبار العملات المستقرة المنظمة، تدخل مشهد المدفوعات الرقمية في اليابان مرحلة جديدة من التجريب والتوسع. يمكن أن يوضع هذا الزخم من التطوير شبكة التمويل اللامركزي (DeFi) في البلاد للتنافس عالميًا بين شبكات التسوية عبر الحدود من الجيل التالي.