CFTC تقاضي يوتا لحماية أسواق التنبؤ من قوانين المقامرة بالولاية

في 27 أكتوبر 2026، قدمت لجنة تداول السلع futures والمشتقات الأمريكية (CFTC) دعوى قضائية ضد ولاية يوتا لمنعها من إنفاذ قوانين القمار الخاصة بها على أسواق التنبؤ العاملة تحت الولاية القضائية الفيدرالية.

بالنسبة لمشغلي منصات التنبؤ، مثل Kalshi، فإن هذه القضية أكبر من قوانين قمار ولاية يوتا. يتمثل السؤال فيما إذا كان بإمكان أسواق التنبؤ العمل ضمن إطار مجموعة واحدة من اللوائح الفيدرالية، أم أنها مضطرة للامتثال لقوانين القمار المحددة لكل ولاية.

قضيتان قضائيتان تشيران في اتجاهين متعاكسين

في 20 أكتوبر 2026، رفع المدعي العام لولاية يوتا، ديريك براون، دعوى قضائية ضد خمس كيانات مملوكة لكالشي وسوسكويهانا بتهمة تسهيل المقامرة غير المشروعة. سعت الولاية إلى الحصول على أمر قضائي واسترداد الخسائر والرسوم المختلفة التي يُقدّر أنها تتراوح بين 30.6 مليون دولار و61.2 مليون دولار. وفقاً لـ Cryptopolitan، فإن إدراج شركة سوسكويهانا يوسع نطاق المعركة القانونية ليشمل صانعي السوق، الذين هم مقدمي السيولة وإجراء الصفقات.

تزعم كالشي أن عقودها هي مشتقات تخضع للتنظيم بموجب الولاية القضائية الفيدرالية. لكن ولاية يوتا تؤكد أن قانون تبادل السلع لا يزال يتيح مجالاً لتطبيق قوانين المقامرة الخاصة بالولايات. الدعوى الجديدة التي ترفعها هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) تحول هذا الخلاف إلى مواجهة فيدرالية-ولائية.

حكم صادر في أغسطس ودفع 44 من الولايات رداً

واجهت الحجة الفيدرالية تحديات في قاعة المحكمة. ففي 4 أغسطس، أصدر قاضٍ فيدرالي في يوتا حكماً يفيد بأن القانون لا يمنع الولايات من إنفاذ قوانينها. وقد صدرت أحكام مختلفة من محاكم الاستئناف. فقد دعم الدائرة الثالثة كالشي في نيوجيرسي، ودعمت الدائرة التاسعة نيفادا، وانحازت الدائرة السادسة لصالح أوهايو وتينيسي.

لم يقتصر المعارضة على المحاكم فحسب. في يوليو، 44 من مدعي الولايات العام استأنفوا سلطة هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الزراعية (CFTC) فيما يتعلق بالعقود المرتبطة بالرياضة. في 9 أكتوبر 2026، اقترحت الهيئة تصنيف بعض عقود الأحداث كمبادلات. ولا تزال هذه القاعدة غير نهائية.

علاوة على ذلك، ترفع هيئة تداول العقود الآجلة للمنتجات الزراعية (CFTC) دعاوى قضائية ضد الولايات مباشرة. وتُعد يوتا الولاية العاشرة التي رفعت ضدها دعوى قضائية بعد ولايات أريزونا وكونيتيكت وإلينوي ونيويورك ويسكنسن ومينيسوتا ورود آيلاند ونيومكسيكو وكنتاكي.

ما قد تخسره شركة بقيمة ⟨⟩419.1 مليار دولار

يمكن أن يكون للنزاع القانوني عواقب مالية كبيرة. تفيد تقارير Artemis بأن سوق التنبؤ سجل حجم تداول قدره 419.1 مليار دولار للفترة حتى 27 أكتوبر 2026. وشغلت العقود الرياضية الحصة الأكبر بمبلغ 173.6 مليار دولار (41.4%)، تليها العقود الغريبة بمبلغ 149.3 مليار دولار والعملات المشفرة بمبلغ 60.3 مليار دولار.

تمتلك Kalshi رهانات كبيرة على عقود الرياضة. أفادت Reuters بتقييم الشركة بحوالي 40 مليار دولار، بينما قال الرئيس التنفيذي طارق منصور إن الرياضات لا تزال تمثل ما يقرب من 65% من إيراداتها، مقارنة بنحو 95% قبل تسعة أشهر.

قد يؤدي تنوع القواعد الحكومية إلى جعل هذه العقود أكثر تكلفة في العرض أو تقييد الوصول إليها في أسواق معينة. كما يمكن أن يؤدي الضغط القانوني على مزودي السيولة إلى توسيع فروق التداول وتقليل نشاط السوق. حتى الآن، ومع ذلك، لا توجد أدلة على انسحاب شركة Susquehanna من Kalshi.

أوروبا تفرض قيوداً وآسيا تتريث

الولايات المتحدة ليست وحدها في محاولة رسم الخط الفاصل بين التداول المالي والمقامرة. في يوليو، حذرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأوروبية (ESMA) من أن عقود الأحداث المصنفة كأدوات مشتقة تدخل ضمن حظر الخيارات الثنائية للأفراد الحالي. كما تحتاج الشركات التي توزع هذه المنتجات إلى الحصول على ترخيص كشركات استثمارية، وقد لا تزال قوانين القمار الوطنية سارية.

آسيا تواجه تحدياً مشابهاً. يحذر تيغر ريسيرش من أن اللوائح التقييدية قد تدفع نشاط التداول إلى الخارج وتترك المستخدمين دون حماية كافية، حتى مع ظهور اهتمام متزايد من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى بأسواق التنبؤ.

أفاد منصور رويترز بأن النزاع قد يصل إلى المحكمة العليا وأعرب عن ثقته في موقف كالشي. لكن نيوجيرسي—وليس كالشي—قدمت التماساً للقضاة بعد خسارتها في الدائرة الثالثة. ولم توافق المحكمة على النظر في القضية.

لمتابعة التطورات حالياً، راقب الدعوى الفيدرالية في يوتا، واستئناف شركة Kalshi، والمقترح المعلق لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشأن عقود المقايضة.