CFTC起诉犹他州，以保护预测市场免受州赌博法限制

2026年10月27日，美国商品期货交易委员会（CFTC） 对犹他州提起诉讼 以阻止其执行针对在联邦管辖下运营的预测市场的赌博法律。

对于Kalshi等预测交易所运营商而言，问题远不止犹他州的赌博法。关键在于这些预测市场能否在一个统一的联邦法规框架内运作，还是必须遵守每个州特定的赌博法律。

两起方向相反的诉讼

2026年10月20日，犹他州总检察长德里克·布朗（Derek Brown）对Kalshi和Susquehanna旗下的五家实体提起诉讼，指控其协助进行非法赌博。该州寻求禁令救济，并要求追回损失及各项费用，估计金额在3060万美元至6120万美元之间。据Cryptopolitan报道，将Susquehanna纳入诉讼范围，使这场法律战扩大到了做市商层面，而做市商正是提供流动性和交易的一方。

Kalshi声称其合约属于受联邦司法管辖监管的衍生品。但犹他州指出，《商品交易法仍为各州的赌博法律留有空间。美国商品期货交易委员会（CFTC）提起的新诉讼，将这一分歧推向了联邦与州之间的对峙局面。

8月的裁决与44各州的反击

联邦方面的论点在法庭上面临挑战。8月4日，犹他州一名联邦法官裁决认为，该法案并不阻止各州执行其自身法律。上诉法院则作出了不同的判决：第三巡回上诉法院支持新泽西州的Kalshi；第九巡回上诉法院支持内华达州；第六巡回上诉法院则站在俄亥俄州和田纳西州一边。

反对声音不仅局限于法庭。7月，44位州总检察长质疑商品期货交易委员会（CFTC）对体育相关合约的管辖权。2026年10月9日，该机构建议将部分事件合约归类为互换合约。目前该规则尚未最终确定。

此外，CFTC正直接对各州提起诉讼。犹他州是继亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、纽约州、威斯康星州、明尼苏达州、罗德岛州、新墨西哥州和肯塔基州之后，CFTC起诉的第十个州。

一个价值419.1亿美元的生意面临何种损失

这场法律纠纷可能带来重大的财务后果。Artemis报告显示，截至2026年10月27日，该预测市场的年度交易量为4191亿美元。体育合约占据最大份额，达1736亿美元（占比41.4%），其次是异类合约1493亿美元，加密货币合约603亿美元。

Kalshi在体育合约上押注颇重。路透社报道该公司估值约为400亿美元，而首席执行官Tarek Mansour表示，体育业务仍占其收入的近65%，而九个月前这一比例约为95%。

各州法规的拼凑可能使这些合同的提供成本更高，或在某些市场限制准入。对流动性提供者的法律压力也可能扩大交易价差并减少市场活动。然而，截至目前，尚无证据表明苏富比已从Kalshi撤出。

欧洲限制，亚洲犹豫

美国并非唯一试图在金融交易与赌博之间划清界限的国家。7月，欧洲证券和市场管理局（ESMA）警告称，被归类为衍生品的赛事合约受现有零售二元期权禁令的约束。分销此类产品的公司还需获得投资公司授权，而国家层面的赌博法律可能仍然适用。

亚洲也面临类似的挑战。Tiger Research警告称，限制性法规可能会将交易活动推向海外，使用户缺乏充分保护，尽管大型科技公司对预测市场的兴趣日益浓厚。

曼苏尔告诉路透社，这场争端可能会上诉至最高法院，并对Kalshi的立场表示有信心。但在新泽西州于第三巡回法院败诉后——而非Kalshi——向大法官们请愿。最高法院尚未同意受理此案。

目前，请密切关注犹他州的联邦诉讼、Kalshi的上诉以及CFTC待定的掉期提案。