Le Japon se prépare au lancement de stablecoins adossés au yen dans un cadre strict

La course aux stablecoins s’intensifie au Japon alors que les trois mégabanques du pays, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui et Mizuho, ont annoncé leur intention d’émettre un stablecoin commun standardisé adossé au yen et au dollar pour les paiements corporatifs.

Le groupe, qui sert collectivement plus de 300 000 clients majeurs, vise à déployer les tokens au cours de cet exercice fiscal après avoir effectué des transferts d’essai au sein de Mitsubishi Corporation, qui opère environ 240 entreprises sous son égide.

Le Japon a réformé sa loi sur les services de paiement (PSA) en 2023 pour ne permettre qu’aux banques agréées, aux sociétés de fiducie et aux entreprises de transfert de fonds enregistrées d’émettre des stablecoins, créant ainsi l’un des cadres les plus stricts au monde.

JPYC remporte la première licence de stablecoin au Japon

L’amendement a effectivement gelé le marché pendant deux ans jusqu’à ce que la startup fintech JPYC percée le 18 août, devenant la première à obtenir une licence de prestataire de services de transfert de fonds (FTSP) et la première émettrice au pays d’un stablecoin libellé en yen.

La startup fintech a satisfait aux exigences légales pour garantir que les tokens sont échangeables 1:1 contre des yens japonais et sont adossés à des actifs sécurisés, principalement des dépôts bancaires et des obligations gouvernementales.

Le succès de la startup en tant qu’émetteur officiel de stablecoins au Japon a contredit les hypothèses selon lesquelles seules les grandes banques obtiendraient l’approbation. Le PDG de JPYC, Noritaka Okabe, a déclaré que le cadre de licence n’avait jamais été conçu avec les startups en tête.

Le processus de candidature, a-t-il déclaré, est si exigeant que même les banques subissent un examen équivalent à la création d’une nouvelle institution financière. Pour la plupart des startups, a-t-il ajouté, la stratégie plus intelligente consiste à exploiter les stablecoins au sein des opérations existantes plutôt que de chercher à les émettre indépendamment.

Le Japon assouplit les règles de garantie

​​Crucialement, un amendement de 2025 à la PSA a assoupli les règles de réserve, permettant aux émetteurs de détenir jusqu’à 50 % des actifs de garantie dans des instruments à faible risque tels que les bons du trésor à court terme et les dépôts à terme, dépassant ainsi l’obligation précédente de dépôts à vue. La révision est conçue pour rendre l’émission de stablecoins commercialement viable sans compromettre les sauvegardes de liquidité. Elle permet aux émetteurs tels que JPYC de gagner un intérêt modeste sur les réserves.

Cet amendement représente un saut pionnier mais contrôlé vers une ère des stablecoins. Takahide Kiuchi, économiste senior chez Nomura Research Institute (NRI), a déclaré à Cryptopolitan que le cadre réglementaire du Japon reflète les préoccupations selon lesquelles les émetteurs à faible solvabilité pourraient miner la confiance dans les stablecoins.

« Bien que cela puisse potentiellement entraver la diffusion des stablecoins et affaiblir la compétitivité internationale du Japon, les consommateurs japonais préfèrent généralement les stablecoins émis par des institutions hautement crédibles telles que les banques. La réglementation ne devrait pas devenir un obstacle majeur à l’adoption des stablecoins au Japon. »

Un système juridique vieux d’un siècle façonne encore le système de paiement

La dépendance du Japon à l’argent émis par les banques reflète un cadre juridique vieux d’un siècle qui dicte encore comment l’innovation financière se déroule. En 2022, Yasuyuki Fuchita du Nomura Institute of Capital Markets Research a critiqué le PSA du Japon pour avoir restreint l’innovation de paiement hors banque. Il a déclaré que le régime de paiements du pays est construit sur un concept juridique de l’ère Meiji (1868 – 1912) qui traite les transferts d’argent comme le domaine exclusif des banques. Cet héritage oblige les fintechs et les émetteurs de stablecoins à s’associer à des institutions agréées aujourd’hui.

Le même héritage sous-tend l’accent mis par le Japon sur la précision réglementaire plutôt que sur la vitesse dans des domaines tels que les divulgations en temps réel des réserves. Takahide Kiuchi, économiste senior chez NRI, souligne que les règles de déclaration des réserves au Japon sont moins strictes par rapport aux règles nouvellement formulées aux États-Unis. Sous la supervision de l’Agence des services financiers (FSA) du Japon, les émetteurs de stablecoins doivent déposer des rapports trimestriels détaillant les types de réserves, les lieux de garde et les mesures de ségrégation.

« Bien que la structure de gestion du Japon soit stricte, elle ne fournit pas de surveillance en temps réel des réserves. Par rapport aux divulgations mensuelles requises en vertu de la loi GENIUS aux États-Unis, la fréquence de déclaration est également plus faible. »

Les stablecoins réduisent les coûts transfrontaliers et le temps de règlement

Les stablecoins devraient rendre les envois de fonds internationaux nettement moins chers. Un récent rapport KPMG met en évidence comment les stablecoins ont le potentiel de réduire la durée des règlements transfrontaliers de plusieurs jours à quelques secondes, tout en réduisant les frais de transaction jusqu’à 99 %.

Le stablecoin adossé au yen sera soumis à un plafond réglementaire d’un million de yens (environ 6 600 $) par client, par jour d’affaires pour l’émission et le rachat. Mais cela ne restreint pas la quantité pouvant être détenue ou transférée entre portefeuilles.

Le PDG de JPYC, Noritaka Okabe, a déclaré que l’attrait des stablecoins réside dans le contournement du processus d’envoi de fonds lent et papier du Japon. Un autre avantage de la blockchain est qu’elle ne ferme jamais. Elle vise à s’étendre au commerce et aux règlements internationaux une fois les plafonds réglementaires levés. La startup a fixé un objectif d’émission de trois ans d’un billion de yens (6,81 milliards de dollars).

Avec les fintechs et les banques testant désormais des stablecoins réglementés, le paysage des paiements numériques du Japon entre dans une nouvelle phase d’expérimentation et d’échelle. La flurry de développement pourrait positionner la DeFi du pays pour concurrencer au niveau mondial parmi les réseaux de règlement transfrontalier de nouvelle génération.