Le Japon se prépare au lancement de stablecoins adossés au yen dans un cadre strict

La concurrence entre les stablecoins s'intensifie au Japon, les trois mégabanques du pays, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui et Mizuho, ​​ayant annoncé leur intention d'émettre un stablecoin indexé sur le yen et le dollar pour les paiements d'entreprise.

Le groupe, qui compte au total plus de 300 000 clients importants, prévoit de déployer des jetons au cours de cet exercice financier après avoir effectué des transferts tests au sein de Mitsubishi Corporation, qui regroupe quelque 240 entreprises.

Le Japon a réformé sa loi sur les services de paiement (PSA) en 2023 pour n'autoriser que les banques agréées, les sociétés fiduciaires et les entreprises de transfert de fonds enregistrées à émettre des stablecoins, créant ainsi l'un des cadres les plus stricts au monde.

JPYC obtient la première licence de stablecoin du Japon

L'amendement a effectivement gelé le marché pendant deux ans, jusqu'à ce que la startup fintech JPYC perce le 18 août, devenant la première à obtenir une licence de fournisseur de services de transfert de fonds (FTSP) et le premier émetteur du pays d'un stablecoin libellé en yens.

La start-up fintech a satisfait aux exigences légales pour garantir que les jetons sont échangeables à parité avec le yen japonais et sont adossés à des actifs sûrs, principalement des dépôts bancaires et des obligations d'État.

Le succès de cette start-up, devenue l'émetteur officiel de stablecoin au Japon, defiles idées reçues selon lesquelles seules les grandes banques obtiendraient l'agrément. Le PDG de JPYC, Noritaka Okabe, a déclaré que le cadre d'agrément n'avait jamais été conçu pour les start-ups.

Le processus de demande, a-t-il déclaré, est si exigeant que même les banques sont soumises à un examen aussi rigoureux que celui requis pour la création d'un nouvel établissement financier. Pour la plupart des startups, a-t-il ajouté, la stratégie la plus judicieuse consiste à tirer parti des stablecoins dans le cadre des opérations existantes plutôt que de chercher à les émettredent.

Le Japon assouplit les règles relatives aux garanties

Point crucial, un amendement de 2025 au PSA a assoupli les règles de réserve, autorisant les émetteurs à détenir jusqu'à 50 % de leurs actifs de garantie sous forme d'instruments à faible risque tels que les obligations d'État à court terme et les dépôts à terme, abandonnant ainsi l'obligation précédente de dépôts à vue. Cette révision vise à rendre l'émission de stablecoins commercialement viable sans compromettre les garanties de liquidité. Elle permet aux émetteurs comme JPYC de percevoir des intérêts modestes sur leurs réserves.

Cet amendement représente une avancée novatrice, mais maîtrisée, vers l'ère des stablecoins. Takahide Kiuchi, économiste principal du Nomura Research Institute (NRI), a déclaré à Cryptopolitan que le cadre réglementaire japonais reflète la crainte que des émetteurs présentant une faible solvabilité ne nuisent à la confiance dans les stablecoins.

« Bien que cela puisse potentiellement freiner la diffusion des stablecoins et affaiblir la compétitivité internationale du Japon, les consommateurs japonais privilégient généralement les stablecoins émis par des institutions très crédibles telles que les banques. Cette réglementation ne devrait pas constituer un obstacle majeur à l'adoption des stablecoins au Japon. »

Un système juridique centenaire continue de façonner le système de paiement

La dépendance du Japon à l'égard de la monnaie bancaire reflète un cadre juridique centenaire qui continue de dicter le développement de l'innovation financière. En 2022, Yasuyuki Fuchita, de l'Institut Nomura de recherche sur les marchés de capitaux, a critiqué la loi japonaise sur les services de paiement (PSA), la jugeant restrictive pour l'innovation dans les paiements non bancaires. Selon , le système de paiement du pays repose sur un concept juridique datant de l'ère Meiji (1868-1912), qui considère les transferts d'argent comme le domaine exclusif des banques. Cet héritage impose aujourd'hui aux fintechs et aux émetteurs de stablecoins de nouer des partenariats avec des institutions agréées.

Ce même héritage explique pourquoi le Japon privilégie la précision réglementaire à la rapidité, notamment en matière de publication des réserves en temps réel. Takahide Kiuchi, économiste senior chez NRI, souligne que la réglementation japonaise en matière de déclaration des réserves est moins stricte que la nouvelle réglementation américaine. Sous la supervision de l'Agence des services financiers (FSA) du Japon, les émetteurs de stablecoins sont tenus de déposer des rapports trimestriels détaillant les types de réserves, les lieux de conservation et les mesures de ségrégation.

« Bien que la structure de gestion japonaise soit stricte, elle n'assure pas un suivi en temps réel des réserves. Comparée aux publications mensuelles exigées par la loi américaine GENIUS, la fréquence des rapports est également moindre. »

Les stablecoins réduisent considérablement les coûts et les délais de règlement transfrontaliers

Les stablecoins devraient considérablement réduire le coût des transferts de fonds internationaux. Un récent rapport de KPMG souligne comment ils ont le potentiel de raccourcir les délais de règlement transfrontaliers de plusieurs jours à quelques secondes, tout en diminuant les frais de transaction jusqu'à 99 %.

Le stablecoin indexé sur le yen sera soumis à un plafond réglementaire d'un million de yens (environ 6 600 $) par client et par jour ouvrable pour son émission et son rachat. Toutefois, aucune restriction ne sera imposée quant aux montants pouvant être détenus ou transférés entre portefeuilles.

Le PDG de JPYC, Noritaka Okabe, a déclaré que l'attrait des stablecoins réside dans leur capacité à contourner le système de transfert de fonds japonais, lent et basé sur le papier. Un autre avantage de la blockchain est son caractère ouvert et continu. L'entreprise ambitionne de se développer dans le commerce et les règlements internationaux une fois les restrictions réglementaires levées. La start-up s'est fixé un objectif d'émission d'un billion de yens (6,81 milliards de dollars) sur trois ans.

Avec les fintechs et les banques qui testent actuellement des stablecoins réglementés, le secteur des paiements numériques au Japon entre dans une nouvelle phase d'expérimentation et de déploiement à grande échelle. Cette effervescence de développement pourrait permettre à la DeFi du pays de rivaliser à l'échelle mondiale parmi les réseaux de règlement transfrontaliers de nouvelle génération.