Le Japon devrait approuver pour la première fois cet automne des stablecoins adossés au yen

L'Agence des services financiers a annoncé que le Japon autorisera pour la première fois cet automne l'émission de stablecoins adossés au yen.

Cette décision ouvre la voie à l'entrée légale des acteurs fintech agréés sur le marché des stablecoins, la société JPYC Inc., basée à Tokyo, s'enregistrant comme opérateur de transfert d'argent avant la fin du mois pour lancer le processus.

Le nouveau cadre réglementaire autorise les stablecoins indexés sur les monnaies fiduciaires, et il s'agit de la première approbation réglementaire complète du pays en la matière. Cette décision intervient alors que le marché mondial des stablecoins, actuellement évalué à plus de 250 milliards de dollars (37 000 milliards de yens), reste dominé par des jetons adossés au dollar comme l'USDC et le Tether.

Le Japon souhaite profiter de cette liquidité, et ce n'est pas par vanité. Cette initiative est motivée par l'augmentation des transferts de fonds internationaux et des transactions transfrontalières que le pays estime pouvoir rendre plus rapides, moins coûteuses et plus efficaces grâce aux stablecoins émis en référence à sa propre monnaie.

JPYC utilisera des blockchains publiques et des réserves d'actifs réels

Le token JPYC conservera un taux fixe de 1 yen par token, garanti par des actifs réels. L'entreprise utilise un portefeuille composé de dépôts bancaires et d'obligations d'État japonaises pour garantir chaque token émis.

Le processus d'achat est simple : les particuliers ou les entreprises peuvent demander des jetons, et une fois le paiement confirmé par virement bancaire, les jetons sont déposés dans le portefeuille numérique du client.

Contrairement à de nombreux jetons numériques émis par des entreprises, JPYC ne développera pas de nouvelle blockchain. Toutes les émissions se feront sur les blockchains publiques existantes, et la société n'envisage pas, pour le moment, de créer sa propre blockchain propriétaire. Cette approche permet de préserver l'ouverture de l'infrastructure et d'éviter l'ajout de nouveaux écosystèmes fermés à l'écosystème crypto.

Ryosuke Okabe, un représentant de JPYC, a publié sur X que les stablecoins fonctionnent comme d'immenses aspirateurs à obligations d'État, les qualifiant de « machines à absorber ». Il a souligné que des émetteurs dominants comme Tether et Circle sont déjà devenus parmi les plus gros acheteurs de bons du Trésor américain, et que JPYC suivra probablement ce modèle au Japon.

« Il n’est pas exagéré de dire que les taux d’intérêt des obligations d’État japonaises reposent sur les épaules du JPYC », a déclaré Okabe, avertissant que la demande croissante de ces obligations de la part des émetteurs de stablecoins pourrait faire la différence entre des prêts à faible taux d’intérêt et des prêts hypothécaires plus coûteux.

Les risques de désengagement persistent et les bénéfices restent acquis à l'émetteur

Interrogé le risque de collusion, un utilisateur a soulevé une question évidente : que se passe-t-il si le prix des obligations d’État chute et que la valeur de la garantie est affectée ? Okabe a répondu que, dans ce cas, l’émetteur est directement concerné. « La réglementation prévoit que si le pays s’effondre, l’émetteur de la SC peut également s’effondrer », a-t-il déclaré.

Les intérêts perçus sur les obligations d'État ne seront pas versés aux détenteurs de stablecoin. Ces bénéfices resteront acquis à l'émetteur. Le versement d'intérêts aux utilisateurs est interdit, mais Okabe a précisé que de petits avantages, similaires aux programmes de fidélité des cartes de crédit, sont autorisés.

Okabe a également reconnu qu'il existe un risque de déréférencement sur les marchés secondaires, notamment si les obligations sous-jacentes perdent en liquidité ou en valeur. Si le stablecoin se négocie en dessous de 1 yen sur ces marchés, les acheteurs peuvent toujours le convertir en JPYC et l'échanger contre sa valeur initiale, ce qui, selon lui, devrait permettre une remontée rapide du prix.

Mais il a averti que si le Japon venait à faire défaut sur ses propres obligations ou si le prix des obligations s'effondrait, certains pourraient tenter de se débarrasser du jeton même en dessous de sa valeur nominale, et le taux de change fixe pourrait rester rompu plus longtemps jusqu'à ce que la situation se stabilise.

Afin de limiter les risques de pénurie de liquidités, JPYC doit déposer 101 % de la valeur d'émission la plus élevée dans la semaine suivant le lancement des stablecoins. Ce dépôt doit être effectué sous trois jours ouvrés, conformément à la réglementation en vigueur.