일본, 엄격한 프레임워크 하에서 엔 기반 스테이블코인 출시 준비

일본의 3대 메가뱅크인 미쓰비시 UFJ, 스미토모 미츠이, 미즈호가 기업 결제를 위한 공통 표준 엔 및 달러 페그 스테이블코인 발행 계획을 발표하면서 일본의 스테이블코인 경쟁이 격화되고 있다.

이 그룹은 총 30만 명 이상의 주요 고객을 보유하고 있으며, 약 240개 기업을 거느린 미쓰비시 상사 내에서 시범 이체 테스트를 수행한 후 이번 회계연도 내에 토큰을 출시할 계획이다.

일본은 2023년 결제서비스법(PSA)을 전면 개정하여 스테이블코인 발행을 허가된 은행, 신탁회사 및 등록 자금송신 사업자에만 허용함으로써 세계에서 가장 엄격한 프레임워크 중 하나를 만들었다.

JPYC, 일본 첫 스테이블코인 라이선스 획득

이 개정안은 2년 동안 시장을 동결시켰으나, 핀테크 스타트업 JPYC이 8월 18일 돌파구를 마련하며 자금송신서비스제공자(FTSP) 라이선스를 최초로 취득하고 엔 표시 스테이블코인의 첫 발행자가 되면서 상황이 변화했다.

핀테크 스타트업은 토큰이 일본 엔과 1:1로 교환 가능하고, 주로 은행 예금과 국채로 구성된 안전한 자산으로 담보됨을 보장하기 위한 법적 요건을 충족했습니다.

일본의 공식 스테이블코인 발행사로서 스타트업의 성공은 오직 주요 은행만 승인을 받을 수 있다는 예상을 깨뜨렸다. JPYC CEO 노리타카 오카베 은 라이선스 프레임워크가 처음부터 스타트업을 염두에 두고 설계된 것이 아니라고 말했다.

그는 신청 과정이 매우 까다로워 은행조차도 새로운 금융 기관을 설립하는 것과 동등한 심사를 받는다며, 대부분의 스타트업에게는 독립적으로 스테이블코인을 발행하기보다 기존 운영 내에서 스테이블코인을 활용하는 것이 더 현명한 전략이라고 덧붙였습니다.

일본, 담보 규정 완화

​​중요하게도, 2025년 PSA 개정으로 준비금 규정이 완화되어 발행자가 단기 국채와 정기 예금과 같은 저위험 자산으로 담보 자산의 최대 50%를 보유할 수 있게 되었으며, 이는 이전의 당좌예금 의무에서 벗어난 것입니다. 이 개정은 유동성 안전 장치를 훼손하지 않으면서 스테이블코인 발행의 상업적 지속 가능성을 높이는 것을 목표로 합니다. 이를 통해 JPYC와 같은 발행자는 준비금에서 소액의 이자를 얻을 수 있습니다.

이 개정은 스테이블코인 시대로의 선구적이면서도 통제된 도약을 의미합니다. 노무라 리서치 인스티튜트(NRI)의 수석 경제학자 기우치 다카히데는 Cryptopolitan과의 인터뷰에서 일본의 규제 프레임워크는 신용도가 낮은 발행자가 스테이블코인에 대한 신뢰를 훼손할 수 있다는 우려를 반영하고 있다고 말했습니다.

"이는 잠재적으로 스테이블코인의 확산을 저해하고 일본의 국제 경쟁력을 약화시킬 수 있지만, 일본 소비자는 일반적으로 은행과 같은 매우 신뢰할 수 있는 기관이 발행한 스테이블코인을 선호합니다. 따라서 규제가 일본에서 스테이블코인 채택에 주요 장애물이 될 가능성은 낮습니다."

100년 역사의 법체계가 여전히 결제 시스템을 형성하다

일본의 은행 발행 화폐에 대한 의존도는 금융 혁신의 진행 방식을 여전히 규정하는 100년 된 법적 틀을 반영한다. 2022년, 노무라 자본시장 연구소의 후치타 야스유키는 일본의 PSA가 은행 외 결제 혁신을 제한한다고 비판했다. 그는 말했다 일본의 결제 제도가 돈을 이체하는 것을 은행의 독점 영역으로 간주하는 메이지 시대(1868–1912)의 법적 개념에 기반을 두고 있다고 지적했다. 이러한 유산은 오늘날 핀테크와 스테이블코인 발행자가 허가된 기관과 파트너십을 맺도록 의무화한다.

이러한 유산은 실시간 준비금 공시와 같은 영역에서 속도에 대한 규제 정밀성을 중시하는 일본의 강조점을 뒷받침합니다. NRI의 수석 경제학자 기우치 다카히데는 일본의 준비금 보고 규정이 새로 수립된 미국의 규정과 비교하여 덜 엄격하다고 지적합니다. 일본 금융청(FSA)의 감독 하에 스테이블코인 발행자는 준비금 유형, 보관 위치 및 분리 조치에 대한 분기별 보고서를 제출해야 합니다.

"일본의 관리 구조는 엄격하지만 준비금을 실시간으로 모니터링하지는 않습니다. 미국의 GENIUS Act에 따라 요구되는 월간 공시와 비교할 때 보고 빈도도 낮습니다."

스테이블코인, 국경 간 비용 및 정산 시간 단축

스테이블코인은 국제 송금을 훨씬 저렴하게 만들 것으로 예상된다. 최근 KPMG 보고서는 스테이블코인이 국경 간 결제 기간을 며칠에서 초 단위로 단축하고 거래 비용을 최대 99%까지 절감할 잠재력이 있음을 강조한다.

엔 페그 스테이블코인은 발행 및 상환 시 고객당, 사업일당 100만 엔(약 6,600달러)의 규제 상한이 적용됩니다. 하지만 지갑 간 보유 또는 이체 금액에는 제한이 없습니다.

JPYC의 CEO 노리타카 오카베는 스테이블코인의 매력이 일본의 느리고 종이 기반의 송금 프로세스를 우회할 수 있다는 점에 있다고 말했습니다. 블록체인의 또 다른 이점은 운영 시간이 중단되지 않는다는 것입니다. 규제 상한이 철회되면 무역 및 국제 정산으로 확장할 계획입니다. 이 스타트업은 3년 내 1조 엔(68억 1천만 달러)의 발행 목표를 설정했습니다.

핀테크 기업과 은행들이 이제 규제된 스테이블코인을 테스트함에 따라, 일본의 디지털 결제 환경은 실험과 확장의 새로운 단계에 접어들고 있습니다. 이러한 개발 열기는 일본의 DeFi가 차세대 국경 간 결제 네트워크에서 글로벌 경쟁력을 갖추는 데 기여할 수 있습니다.