Il rally delle azioni di Intel non cancella gli ostacoli competitivi a lungo termine

Le azioni di Intel sono salite dell'86% per l'anno dopo una corsa di nuovi soldi dal governo degli Stati Uniti, Nvidia e SoftBank, più l'assunzione di un nuovo CEO.

Ma l'azienda è entrata nel 2026 senza un singolo grande cliente esterno per il suo business di foundry, che continua a perdere denaro.

L'analista di MorningStar Brian Colello ha detto che Intel ha chiuso l'anno con «un po' di ottimismo che saranno un produttore di chip rilevante negli Stati Uniti in un certo momento», ma ha anche detto che non c'era ancora un grande affare che mostrasse la prova di quel progresso.

La storia dell'azienda rende la sua lotta attuale ancora più sorprendente. Intel ha costruito i primi microprocessori e il design x86 che ha plasmato l'informatica moderna. Il co-fondatore Gordon Moore ha creato la Legge di Moore, che ha guidato l'innovazione tecnologica per decenni.

Il resto dell'industria si è spostata sul modello fabless anni fa, ma Intel ha continuato a costruire i propri chip. Quella scelta si è trasformata in una debolezza dopo anni di errori che hanno lasciato l'azienda indietro rispetto a TSMC.

Mentre Intel perdeva quote di mercato nelle CPU utilizzate in server, laptop e desktop, la sua produzione ha perso scala, rendendo ancora più difficile sostenere l'attività di foundry.

La pressione su Intel aumenta con l'ingresso di denaro politico nella società

Gli ultimi quattro anni sotto l'ex CEO di Intel Pat Gelsinger sono stati difficili, poiché il suo piano di aprire la foundry a clienti esterni richiedeva ingenti investimenti e i lunghi tempi di realizzazione hanno spaventato gli investitori.

Così il consiglio di amministrazione di Intel ha allontanato Pat alla fine del 2024 e ha chiamato Lip-Bu Tan a marzo 2025. Finora, Lip-Bu ha mantenuto la maggior parte della vecchia strategia ma ha adottato un tono più calmo, una gestione più rigorosa dei costi e un'ampia rete di contatti del settore per rassicurare Wall Street.

Questo cambiamento ha aiutato, ma il vero shock è arrivato quando il governo degli Stati Uniti ha investito 9 miliardi di dollari nella società. I fondi sono arrivati attraverso il CHIPS Act, ma l'approvazione è avvenuta subito dopo una disputa tra Lip-Bu e l'amministrazione Trump riguardo ai legami commerciali del CEO con la Cina.

I funzionari federali hanno spinto con forza per spostare più produzione di chip negli Stati Uniti dopo che la pandemia ha messo in luce i rischi della catena di approvvigionamento legati a Taiwan. Le crescenti tensioni con la Cina, inclusi i timori di un conflitto a Taiwan, hanno intensificato questa pressione.

L'analista di Technalysis Bob O’Donnell ha affermato che i semiconduttori sono vitali sia per l'economia che per la sicurezza nazionale, aggiungendo che Intel dispone della più grande infrastruttura basata negli Stati Uniti.

I critici hanno sostenuto che l'investimento mostrasse quanto gli Stati Uniti si fossero spostati verso il capitalismo di stato sotto Trump, affermando che il governo ora avesse interessi misti sia come regolatore che come azionista. Gli analisti hanno detto che la nuova quota federale del 10% potrebbe dare a Intel più peso nei negoziati commerciali. Altri hanno detto che Washington potrebbe persino spingere grandi player come Apple a utilizzare le fab di Intel.

SoftBank ha aggiunto 2 miliardi di dollari e Nvidia 5 miliardi. Questi investimenti hanno aiutato l'azienda a ridurre le sue profonde perdite. Ma l'accordo con Nvidia non includeva un accordo di produzione per i chip di Nvidia, il che ne ha limitato l'impatto.

Le speranze della foundry di Intel si basano sull'assicurarsi clienti per 14A

Il futuro di Intel dipende ora dal convincere clienti esterni a fidarsi dei suoi nuovi processi di produzione. Nvidia, Apple e Qualcomm sono i principali obiettivi, ma tutti competono anche con i prodotti di Intel e lavorano già con TSMC.

TSMC sta costruendo una capacità negli Stati Uniti per 165 miliardi di dollari, il che indebolisce il punto di vendita geopolitico di Intel. Il processo 18A dell'azienda, una volta promosso agli utenti esterni, è ora utilizzato principalmente per i suoi chip, inclusi Panther Lake per i PC e Clearwater Forest per i data center.

Gli analisti hanno detto che il successo di quei prodotti trasformerà completamente la domanda per i prossimi processi, chiamati 18AP e 14A.

Le voci suggeriscono che Apple potrebbe utilizzare il processo 18AP per i suoi chip di fascia più bassa, ma nulla è ancora confermato.

L'analista di BNB Paribas David O’Connor ha detto che Intel ha da 12 a 18 mesi per conquistare un importante cliente 14A, definendo questo processo “il punto cruciale per il successo o il fallimento di Intel nel business della foundry”. Ha anche detto che l'azienda potrebbe persino uscire dalla produzione se il 14A fallisce.

Altri analisti si aspettano un recupero molto più lento. L'analista di Bernstein Stacy Rasgon ha detto che ci è voluto un decennio per frammentare l'azienda, quindi non c'era motivo di aspettarsi una soluzione in meno tempo.