La hausse des actions d'Intel n'efface pas les obstacles concurrentiels à long terme

Les actions d'Intel ont augmenté de 86 % sur l'année après une ruée vers de nouveaux fonds provenant du gouvernement américain, de Nvidia et de SoftBank, ainsi que de l'embauche d'un nouveau PDG.

Mais l'entreprise est toujours entrée dans 2026 sans un seul client extérieur majeur pour son activité de fonderie, qui continue de perdre de l'argent.

L'analyste de MorningStar Brian Colello a déclaré qu'Intel a terminé l'année avec « un certain optimisme quant au fait qu'ils seront un fabricant de puces pertinent aux États-Unis à un moment donné », mais il a également déclaré qu'il n'y avait toujours pas de grande affaire qui ait prouvé ce progrès.

L'histoire de l'entreprise rend sa lutte actuelle encore plus frappante. Intel a construit les premiers microprocesseurs et le design x86 qui a façonné l'informatique moderne. Le cofondateur Gordon Moore a créé la loi de Moore, qui a guidé l'innovation technologique pendant des décennies.

Le reste de l'industrie est passé au modèle fabless il y a des années, mais Intel a continué à fabriquer ses propres puces. Ce choix est devenu une faiblesse après des années d'erreurs qui ont laissé l'entreprise derrière TSMC.

Alors qu'Intel perdait des parts de marché dans les CPU utilisés dans les serveurs, les ordinateurs portables et de bureau, sa fabrication a perdu en échelle, ce qui a rendu l'activité de fonderie encore plus difficile à soutenir.

La pression monte sur Intel alors que l'argent politique atteint l'entreprise

Les quatre dernières années sous l'ancien PDG d'Intel, Pat Gelsinger, ont été difficiles, car son plan pour ouvrir la fonderie aux clients extérieurs nécessitait des dépenses lourdes, et la longue chronologie a effrayé les investisseurs.

Le conseil d'administration d'Intel a donc poussé Pat à la sortie fin 2024 et a fait venir Lip-Bu Tan en mars 2025. Jusqu'à présent, Lip-Bu a conservé la plupart de l'ancienne stratégie mais a utilisé un ton plus calme, des coûts plus serrés et un vaste réseau de contacts de l'industrie pour rassurer Wall Street.

Ce changement a aidé, mais le véritable choc est arrivé lorsque le gouvernement américain a injecté 9 milliards de dollars dans l'entreprise. L'argent est venu par le biais de la loi CHIPS, mais l'approvisionnement a eu lieu juste après un différend entre Lip-Bu et l'administration Trump concernant les liens commerciaux du PDG avec la Chine.

Les fonctionnaires fédéraux ont fortement poussé à déplacer davantage de fabrication de puces aux États-Unis depuis que la pandémie a exposé les risques de chaîne d'approvisionnement liés à Taïwan. La montée des tensions avec la Chine, y compris les craintes d'un conflit à Taïwan, a renforcé la pression.

L'analyste de Technalysis Bob O’Donnell a déclaré que les semi-conducteurs étaient vitaux pour l'économie et la sécurité nationale, ajoutant qu'Intel disposait de la plus grande infrastructure basée aux États-Unis.

Les critiques ont fait valoir que l'investissement montrait à quel point les États-Unis s'étaient déplacés vers le capitalisme d'État sous Trump, disant que le gouvernement avait maintenant des intérêts mixtes en tant que régulateur et actionnaire. Les analystes ont déclaré que la nouvelle participation fédérale de 10 % pourrait donner plus de poids à Intel dans les négociations commerciales. D'autres ont dit que Washington pourrait même pousser de grands acteurs comme Apple à utiliser les fonderies d'Intel.

SoftBank a ajouté 2 milliards de dollars, et Nvidia a ajouté 5 milliards de dollars. Ces investissements ont aidé l'entreprise à ralentir ses pertes profondes. Mais l'accord avec Nvidia n'incluait pas un accord de fabrication pour les puces de Nvidia, ce qui a limité l'impact.

Les espoirs de fonderie d'Intel reposent sur l'obtention de clients pour 14A

L'avenir d'Intel dépend maintenant de la convincing des clients extérieurs à faire confiance à ses nouveaux procédés de fabrication. Nvidia, Apple et Qualcomm sont les principales cibles, mais tous concurrencent également les produits d'Intel et travaillent déjà avec TSMC.

TSMC construit 165 milliards de dollars de capacité aux États-Unis, ce qui affaiblit l'argument géopolitique d'Intel. Le processus 18A de l'entreprise, autrefois promu aux utilisateurs externes, est maintenant principalement utilisé pour ses propres puces, y compris Panther Lake pour les PC et Clearwater Forest pour les centres de données.

Les analystes ont dit que le succès de ces produits transformera complètement la demande pour les prochains procédés, appelés 18AP et 14A.

Des rumeurs suggèrent qu'Apple pourrait utiliser le processus 18AP pour ses puces les moins chères, mais rien n'est encore acté.

L'analyste de BNP Paribas David O’Connor a déclaré qu'Intel avait 12 à 18 mois pour décrocher un client majeur pour le 14A, qualifiant ce processus de « cœur du succès ou de l'échec d'Intel dans l'activité de fonderie ». Il a également déclaré que l'entreprise pourrait même quitter la fabrication si le 14A échoue.

D'autres analystes s'attendent à une reprise beaucoup plus lente. L'analyste de Bernstein Stacy Rasgon a déclaré qu'il a fallu une décennie pour démanteler l'entreprise, donc il n'y avait aucune raison de s'attendre à une réparation en moins de temps.