A alta das ações da Intel não apaga os obstáculos competitivos de longo prazo

As ações da Intel subiram 86% no ano após uma corrida de novos recursos do governo dos EUA, Nvidia e SoftBank, além da contratação de um novo CEO.

Mas a empresa ainda entrou em 2026 sem um único grande cliente externo para seu negócio de foundry, que continua a perder dinheiro.

O analista da MorningStar Brian Colello disse que a Intel terminou o ano com "alguma otimismo de que eles serão um fabricante de chips relevante nos EUA em algum momento", mas ele também disse que ainda não havia um grande acordo que mostrasse prova desse progresso.

A história da empresa torna sua luta atual ainda mais impressionante. A Intel construiu os primeiros microprocessadores e o design x86 que moldou a computação moderna. O co-fundador Gordon Moore criou a Lei de Moore, que orientou a inovação tecnológica por décadas.

O resto da indústria mudou para o modelo fabless há anos, mas a Intel continuou a construir seus próprios chips. Essa escolha se tornou uma fraqueza após anos de equívocos deixaram a empresa para trás da TSMC.

À medida que a Intel perdeu participação em CPUs usadas em servidores, laptops e desktops, sua manufatura perdeu escala, o que tornou o negócio de foundry ainda mais difícil de sustentar.

A pressão aumenta sobre a Intel à medida que o dinheiro político atinge a empresa

Os últimos quatro anos sob o ex-CEO da Intel, Pat Gelsinger, foram difíceis, já que seu plano de abrir a foundry para clientes externos exigia gastos pesados, e o longo prazo assustou os investidores.

Então, o conselho da Intel expulsou Pat no final de 2024 e trouxe Lip-Bu Tan em março de 2025. Até agora, Lip-Bu manteve a maior parte da estratégia antiga, mas usou um tom mais calmo, custos mais apertados e uma grande rede de contatos da indústria para acalmar os nervos na Wall Street.

Essa mudança ajudou, mas o verdadeiro choque veio quando o governo dos EUA injetou US$ 9 bilhões na empresa. O dinheiro veio através da Lei CHIPS, mas a aprovação aconteceu logo após uma disputa entre Lip-Bu e a administração Trump sobre os vínculos comerciais do CEO com a China.

Funcionários federais pressionaram fortemente para mover mais fabricação de chips para os EUA desde que a pandemia expôs riscos na cadeia de suprimentos ligados a Taiwan. A tensão crescente com a China, incluindo temores de um conflito em Taiwan, tornou a pressão mais forte.

O analista da Technalysis Bob O’Donnell disse que os semicondutores eram vitais tanto para a economia quanto para a segurança nacional, acrescentando que a Intel tinha a maior infraestrutura baseada nos EUA.

Críticos argumentaram que o investimento mostrou o quão longe os EUA haviam avançado em direção ao capitalismo de estado sob Trump, dizendo que o governo agora tinha interesses mistos como regulador e acionista. Analistas disseram que a nova participação federal de 10% poderia dar à Intel mais peso nas negociações comerciais. Outros disseram que Washington poderia até pressionar grandes players como a Apple a usar as foundries da Intel.

A SoftBank adicionou US$ 2 bilhões, e a Nvidia adicionou US$ 5 bilhões. Esses investimentos ajudaram a empresa a reduzir suas perdas profundas. Mas o acordo com a Nvidia não incluía um acordo de manufatura para os chips da Nvidia, o que limitou o impacto.

As esperanças de foundry da Intel dependem de garantir clientes para 14A

O futuro da Intel agora depende de convencer clientes externos a confiar em seus novos processos de manufatura. Nvidia, Apple e Qualcomm são os principais alvos, mas todos eles também competem com produtos da Intel e já trabalham com a TSMC.

A TSMC está construindo US$ 165 bilhões em capacidade nos EUA, o que enfraquece o ponto de venda geopolítico da Intel. O processo 18A da empresa, uma vez promovido para usuários externos, agora é usado principalmente para seus próprios chips, incluindo Panther Lake para PCs e Clearwater Forest para data centers.

Analistas disseram que o sucesso desses produtos transformará completamente a demanda pelos próximos processos, chamados 18AP e 14A.

Rumores sugerem que a Apple pode usar o processo 18AP para seus chips de entrada mais baratos, mas nada está definido.

O analista do BNB Paribas, David O’Connor, disse que a Intel tem de 12 a 18 meses para conquistar um grande cliente para a tecnologia 14A, chamando esse processo de “o cerne do sucesso ou fracasso da Intel no negócio de foundry”. Ele também disse que a empresa pode até sair da fabricação se o 14A falhar.

Outros analistas esperam uma recuperação muito mais lenta. O analista da Bernstein, Stacy Rasgon, disse que levou uma década para desmontar a empresa, portanto, não havia motivo para esperar uma solução em menos tempo.