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インテルの 2025 年の株価上昇は、長年続く製造および競争上の課題を解決しませんでした。
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同社は新たなリーダーシップと大規模な投資を獲得しましたが、依然として重要な外部ファウンドリー顧客を欠いています。
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アナリストは警告しました。インテルの将来は、今後 12〜18 ヶ月以内に主要な 14A クライアントを獲得できるかにかかっていると。
インテルの株価は、米政府、Nvidia、ソフトバンクからの新規資金流入に加え、新 CEO の就任により、今年 86% 上昇しました。
しかし、同社は 2026 年もファウンドリー事業において単一の主要な外部顧客を持たず、この事業は依然として赤字を続けています。
モーニングスターのアナリスト、ブライアン・コールロは、「いずれの時点で米国で関連性の高いチップメーカーとなるというある程度の楽観論はある」と述べていましたが、同時にその進展を示す大きな契約はまだないとも指摘しました。
同社の歴史は、現在の苦境をより一層際立たせています。インテルは最初のマイクロプロセッサと現代のコンピューティングを形作ったx86アーキテクチャを開発しました。共同創設者のゴードン・ムーアが提唱したムーアの法則は、数十年にわたり技術革新の指針となりました。
業界の他社はすでに何年も前にファブレスモデルへ移行しましたが、インテルは自社工場でのチップ製造を継続しました。この選択は、数々の誤りによってTSMCに遅れをとった結果、弱点へと転じました。
サーバー、ノートPC、デスクトップPC向けのCPUにおけるシェアを失うにつれ、インテルの製造部門も規模の経済性を失い、ファウンドリ事業の維持がさらに困難になりました。
政治資金の流入により、インテルへの圧力が高まっている
元CEOのパット・ゲルシンガー率いる過去4年間は厳しく、ファウンドリ事業を外部顧客向けに開放する計画には巨額の投資が必要であり、長期化が見込まれるスケジュールが投資家を遠ざける要因となりました。
そのため、インテルの取締役会は2024年末にパットを解任し、2025年3月にリップ＝ブー・タンを迎えました。現在、リップ＝ブーは既存の戦略の多くを引き継ぎつつ、より穏やかなトーンでコスト管理を徹底し、広範な業界ネットワークを活用してウォール街の不安を鎮めています。
その変更は役立ちましたが、真の衝撃は米政府が同社に90億ドルを投入した際に訪れました。資金はCHIPS法を通じて提供されましたが、承認はリプ・ブーとトランプ政権との間のCEOの中国とのビジネス関連を巡る紛争の直後に発生しました。
パンデミックにより台湾に依存するサプライチェーンのリスクが露呈して以来、連邦当局は半導体製造を米国へより多く移転させるよう強く推進してきました。中国との緊張の高まり、特に台湾をめぐる紛争への懸念が、この圧力をさらに強めています。
Technalysisのアナリストであるボブ・オドネル氏は、半導体が経済と国家安全保障の両面で不可欠であると指摘し、インテルが米国最大のインフラを有していると付け加えました。
批判派は、この投資がトランプ下で米国が国家資本主義へとどれほど移行したかを示すものだと主張し、政府が規制者と株主という二重の利害関係を持つようになったと指摘しました。アナリストたちは、新たな連邦政府による10%の株式保有が貿易交渉においてインテルに更なる重みを与える可能性があると述べています。また、一部からはワシントンが大規模企業であるアップルに対し、インテルのファブの利用を促す可能性さえあるとの見方もあります。
ソフトバンクは20億ドル、Nvidiaは50億ドルを追加出資しました。これらの投資により同社は巨額の赤字を抑制できましたが、Nvidiaとの取引にはNvidiaのチップに関する製造契約が含まれておらず、その影響は限定的でした。
インテルのファウンドリーへの期待は、14A向けの顧客獲得に依存しています
インテルの将来は、外部クライアントに対して新しい製造プロセスへの信頼を獲得できるかにかかっています。Nvidia、Apple、Qualcommが主要なターゲットですが、これらはいずれもインテル製品と競合しており、すでにTSMCと提携しています。
TSMCは米国で1,650億ドル規模の生産能力を構築中であり、これがインテルの地政学的な訴求力を弱めています。同社の18Aプロセスは以前は外部ユーザー向けに推進されていましたが、現在はPanther Lake（PC用）やClearwater Forest（データセンター用）など、自社のチップの製造に主に使用されています。
アナリストは 述べました、これらの製品の成功が次世代プロセスである 18AP と 14A に対する需要を根本から変えるだろうと。
噂によれば、Appleは18APプロセスを最廉価版チップに使用する可能性があるとのことですが、まだ確定していません。
BNPパリバのアナリストであるDavid O'Connor氏は、インテルには主要な14A顧客を獲得するために12〜18ヶ月の猶予があると指摘し、このプロセスが「ファウンドリー事業におけるインテルの成功の要」であると述べています。また、14Aが失敗すれば製造事業から撤退する可能性さえあるとも話しています。
他のアナリストは、回復がはるかに遅れると予測しています。バーンスタインのアナリストであるステイシー・ラスゴンは、「同社を崩壊させるのに10年かかったのだから、それより短い時間で修復されると期待する理由はない」と述べています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
