Ралли акций Intel не стирает долгосрочные конкурентные препятствия

Акции Intel выросли на 86% за год после притока новых средств от правительства США, Nvidia и SoftBank, а также найма нового генерального директора.

Но компания все еще вошла в 2026 год без единого крупного внешнего клиента для своего контрактного производства (foundry business), которое продолжает терпеть убытки.

Аналитик MorningStar Брайан Колелло сказал, что Intel завершила год «с некоторым оптимизмом, что они когда-нибудь станут значимым производителем чипов в США», но он также сказал, что все еще нет крупной сделки, которая доказала бы этот прогресс.

История компании делает ее текущую борьбу еще более поразительной. Intel создала первые микропроцессоры и архитектуру x86, которая сформировала современные вычисления. Сооснователь Гордон Мур создал закон Мура, который направлял технологические инновации на протяжении десятилетий.

Остальная часть индустрии перешла на модель fabless много лет назад, но Intel продолжала производить собственные чипы. Этот выбор стал слабостью, поскольку серия ошибок отодвинула компанию позади TSMC.

По мере того как Intel теряла долю рынка в процессорах для серверов, ноутбуков и настольных ПК, её производственные мощности теряли масштаб, что делало поддержку контрактного производства ещё более сложной задачей.

Давление на Intel растёт: политические инвестиции достигают компании

Последние четыре года под руководством бывшего генерального директора Intel Пэта Гелсингера были тяжёлыми: его план по открытию контрактного производства для внешних клиентов требовал огромных расходов, а длительные сроки отпугивали инвесторов.

Поэтому совет директоров Intel отправил Пэта в отставку в конце 2024 года и привёл Лип-Бу Таня в марте 2025 года. Пока что Лип-Бу сохранил большую часть старой стратегии, но использовал более спокойный тон, жёсткий контроль затрат и обширную сеть отраслевых контактов, чтобы успокоить Уолл-стрит.

Это изменение помогло, но настоящий шок произошёл, когда правительство США выделило компании 9 миллиардов долларов. Деньги пришли через закон CHIPS Act, но одобрение состоялось сразу после спора между Лип-Бу и администрацией Трампа из-за деловых связей генерального директора с Китаем.

Федеральные чиновники активно продвигают перенос производства чипов в США с тех пор, как пандемия выявила риски цепочек поставок, связанные с Тайванем. Нарастающее напряжение с Китаем, включая опасения конфликта вокруг Тайваня, усилило это давление.

Аналитик Technalysis Боб О’Доннелл заявил, что полупроводники имеют жизненно важное значение как для экономики, так и для национальной безопасности, добавив, что у Intel есть самая крупная инфраструктура, расположенная в США.

Критики утверждали, что эти инвестиции показывают, насколько США продвинулись в сторону государственного капитализма при Трампе, отмечая, что правительство теперь имеет смешанные интересы как регулятор и акционер. Аналитики заявили, что новая 10-процентная доля государства может дать Intel больший вес в торговых переговорах. Другие говорили, что Вашингтон может даже подтолкнуть крупных игроков, таких как Apple, к использованию фабрик Intel.

SoftBank добавил 2 миллиарда долларов, а Nvidia — 5 миллиардов. Эти инвестиции помогли компании замедлить глубокие убытки. Однако сделка с Nvidia не включала производственное соглашение для чипов Nvidia, что ограничило её влияние.

Надежды контрактного производства Intel зависят от привлечения клиентов для 14A

Будущее Intel теперь зависит от убеждения внешних клиентов довериться её новым производственным процессам. Nvidia, Apple и Qualcomm являются главными целями, но все они также конкурируют с продуктами Intel и уже работают с TSMC.

TSMC строит производственные мощности в США на сумму 165 миллиардов долларов, что ослабляет геополитический аргумент Intel. Процесс 18A, ранее продвигавшийся для внешних пользователей, теперь в основном используется для собственных чипов компании, включая Panther Lake для ПК и Clearwater Forest для центров обработки данных.

Аналитики сказали, что успех этих продуктов полностью преобразит спрос на следующие процессы, называемые 18AP и 14A.

Слухи предполагают, что Apple может использовать процесс 18AP для своих самых дешёвых чипов, но ничего пока не зафиксировано.

Аналитик BNP Paribas Дэвид О’Коннор заявил, что у Intel есть от 12 до 18 месяцев, чтобы привлечь крупного клиента для процесса 14A, назвав этот процесс «ключевым моментом для успеха или провала контрактного производства Intel». Он также сказал, что компания может даже выйти из производства, если 14A потерпит неудачу.

Другие аналитики ожидают гораздо более медленного восстановления. Аналитик Bernstein Стэйси Расгон сказал, что на разрушение компании ушёл десяток лет, поэтому нет причин ожидать её восстановления за меньшее время.