Intels Aktienanstieg beseitigt keine langfristigen Wettbewerbsnachteile

Intels Aktie stieg im Jahresverlauf um 86 %, nachdem viel neues Geld von der US-Regierung, Nvidia und SoftBank geflossen war und ein neuer CEO eingestellt wurde.

Aber das Unternehmen trat 2026 immer noch ohne einen einzigen großen externen Kunden für sein Foundry-Geschäft ein, das weiterhin Verluste macht.

MorningStar-Analyst Brian Colello sagte, Intel habe das Jahr mit „gewisser Optimismus beendet, dass sie irgendwann einmal ein relevanter Chip-Hersteller in den USA sein werden“, aber er sagte auch, es gebe immer noch keinen großen Deal, der den Beweis für diesen Fortschritt erbringe.

Die Geschichte des Unternehmens macht seinen aktuellen Kampf noch auffälliger. Intel baute die ersten Mikroprozessoren und das x86-Design, das den modernen Computer geprägt hat. Mitbegründer Gordon Moore schuf Moores Gesetz, das die Technologieinnovation jahrzehntelang lenkte.

Der Rest der Branche ging vor Jahren zum Fabless-Modell über, aber Intel baute weiterhin seine eigenen Chips. Diese Wahl wurde zu einer Schwäche, nachdem Jahre von Fehltritten das Unternehmen hinter TSMC zurückwarfen.

Als Intel Marktanteile bei CPUs verlor, die in Servern, Laptops und Desktops verwendet werden, verlor seine Fertigung an Skaleneffekten, was das Foundry-Geschäft noch schwerer zu unterstützen machte.

Druck auf Intel wächst, wenn politisches Geld das Unternehmen erreicht

Die letzten vier Jahre unter Intels ehemaligem CEO Pat Gelsinger waren rau, da sein Plan, die Foundry für externe Kunden zu öffnen, hohe Ausgaben erforderte und der lange Zeitplan Investoren abschreckte.

Also drängte der Intel-Vorstand Pat Ende 2024 hinaus und holte Lip-Bu Tan im März 2025 ins Boot. Bisher hat Lip-Bu die meisten alten Strategien beibehalten, aber mit einem ruhigeren Ton, engeren Kosten und einem großen Netzwerk von Branchenkontakten die Nerven an der Wall Street beruhigt.

Das half, aber der echte Schock kam, als die US-Regierung 9 Milliarden Dollar in das Unternehmen steckte. Das Geld kam durch den CHIPS Act, aber die Genehmigung geschah direkt nach einem Streit zwischen Lip-Bu und der Trump-Regierung über die Geschäftsverbindungen des CEOs zu China.

Bundesbeamte haben stark darauf gedrängt, mehr Chipfertigung in die USA zu verlagern, seit die Pandemie Lieferkettenrisiken im Zusammenhang mit Taiwan offengelegt hat. Steigende Spannungen mit China, einschließlich der Angst vor einem Konflikt um Taiwan, haben den Druck verstärkt.

Technalysis-Analyst Bob O’Donnell sagte, Halbleiter seien sowohl für die Wirtschaft als auch für die nationale Sicherheit von entscheidender Bedeutung, und fügte hinzu, Intel verfüge über die größte in den USA ansässige Infrastruktur.

Kritiker argumentierten, die Investition zeige, wie weit die USA unter Trump zum Staatskapitalismus bewegt worden seien, und sagten, die Regierung habe nun gemischte Interessen sowohl als Regulierer als auch als Aktionär. Analysten sagten, der neue 10-prozentige Bundesanteil könnte Intel mehr Gewicht in Handelsverhandlungen verleihen. Andere sagten, Washington könnte sogar große Spieler wie Apple dazu drängen, Intel-Fabs zu nutzen.

SoftBank fügte 2 Milliarden Dollar hinzu, und Nvidia fügte 5 Milliarden Dollar hinzu. Diese Investitionen halfen dem Unternehmen, seine tiefen Verluste zu verlangsamen. Aber der Nvidia-Deal umfasste keine Fertigungsvereinbarung für Nvidias Chips, was die Auswirkungen begrenzte.

Intels Foundry-Hoffnungen hängen davon ab, Kunden für 14A zu gewinnen

Intels Zukunft hängt nun davon ab, externe Kunden davon zu überzeugen, seinen neuen Fertigungsprozessen zu vertrauen. Nvidia, Apple und Qualcomm sind Top-Ziele, aber alle konkurrieren auch mit Intel-Produkten und arbeiten bereits mit TSMC.

TSMC baut 165 Milliarden Dollar an US-Kapazitäten auf, was Intels geopolitisches Verkaufsargument schwächt. Der 18A-Prozess des Unternehmens, der einst für externe Nutzer beworben wurde, wird jetzt hauptsächlich für seine eigenen Chips verwendet, darunter Panther Lake für PCs und Clearwater Forest für Rechenzentren.

Analysten sagten, der Erfolg dieser Produkte werde die Nachfrage nach den nächsten Prozessen, genannt 18AP und 14A, vollständig transformieren.

Gerüchten zufolge könnte Apple den 18AP-Prozess für seine am wenigsten leistungsstarken Chips verwenden, aber nichts ist festgelegt.

BNP-Paribas-Analyst David O’Connor sagte, Intel habe 12 bis 18 Monate Zeit, einen großen 14A-Kunden zu gewinnen, und nannte diesen Prozess „den Kernpunkt dafür, ob Intel im Foundry-Geschäft erfolgreich ist oder nicht.“ Er sagte auch, das Unternehmen könnte sogar die Fertigung aufgeben, wenn 14A fehlschlägt.

Andere Analysten erwarten eine viel langsamere Erholung. Bernstein-Analyst Stacy Rasgon sagte, es habe ein Jahrzehnt gedauert, das Unternehmen zu brechen, also gebe es keinen Grund, eine Reparatur in weniger Zeit zu erwarten.