BoE warnt vor Bewertungen von KI-Unternehmen im Vergleich zur Dotcom-Blase, erhöhtes Korrekturrisiko

Die BoE hat eine neue Warnung herausgegeben, dass die steigenden Aktienbewertungen von KI-Unternehmen die globalen Märkte in gefährliches Terrain treiben und direkte Vergleiche zur Dotcom-Blase ziehen.

Die Warnung stammt vom Financial Policy Committee (FPC) der Zentralbank, das die Ergebnisse seiner letzten Sitzung in dieser Woche veröffentlichte.

Laut dem Komitee „hat sich das Risiko einer scharfen Marktkorrektur erhöht“, da Aktienkurse, insbesondere bei auf KI fokussierten Tech-Unternehmen, auf Niveaus gestiegen sind, die seit den frühen 2000er Jahren nicht mehr gesehen wurden.

Das Komitee wies auf überbewertete Aktien, Risse in den US-Kreditmärkten, globale politische Spannungen und durch KI-Hype befeuerte Optimismus hin, die allesamt zu einer volatil Mischung beitragen.

Die BoE sagte, diese Faktoren erhöhen die Chancen auf einen plötzlichen Rückgang der Vermögenswerte, der Anleger hart treffen könnte. Und wenn sich die Erwartungen bezüglich der Auswirkungen von KI ändern, selbst leicht, könnte dies der entscheidende Punkt sein.

Ausfälle treffen US-Kreditmarkt, während KI die Marktindizes dominiert

Die BoE markierte steigenden Stress im US-Autokreditsektor. Zwei Unternehmen, Tricolor, ein Subprime-Autokreditgeber, und First Brands, ein Autoteilezulieferer, sind kürzlich ausgefallen. Beide waren stark auf private Kreditdarlehen und Fakturierungsfinanzierung angewiesen, Finanzierungsformen, die die Bank bereits als riskant beschrieben hat.

Das Komitee schrieb, dass diese Ausfälle anhaltende Bedenken hinsichtlich „hoher Verschuldung, schwacher Underwriting-Standards, Intransparenz und komplexer Strukturen“ hervorheben.

Kurz gesagt, einige Unternehmen leihen immer noch große Beträge mit schwacher Aufsicht und wetten auf fragile Finanzierungsmodelle. Das Ergebnis? Weitere Ausfälle könnten bevorstehen.

Inzwischen wies die BoE darauf hin, dass die Kreditmarktspreizen, die Lücke zwischen Zinssätzen für riskante und sichere Kreditnehmer, jetzt auf Niveaus geschrumpft sind, die „nahezu historisch niedrig“ sind, was wenig Spielraum für Fehler lässt, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen ändern.

Die Bank wies auch auf politischen Druck auf die US-Notenbank Federal Reserve hin und warnte, dass dies „zu einer scharfen Neubewertung von US-Dollar-Assets führen könnte“. Mit Donald Trump zurück im Weißen Haus und parlamentarischer Lähmung in Frankreich und Japan sieht das Komitee politische Pattsituationen als weitere Risikoschicht. Diese Blockaden könnten in die Schuldenmärkte übergreifen und das Investorenvertrauen weiter erschüttern.

Tech-Bewertungen strecken sich über die Realität hinaus, sagt BoE

Was die BoE wirklich beunruhigte, war das Ausmaß der Konzentration an den Aktienmärkten – insbesondere die Art und Weise, wie KI-Unternehmen die gesamte Rallye antreiben. Die Bank stellte fest, dass der S&P 500 jetzt mit einem vorwärtsgewerteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von 25 mal gehandelt wird, ein Niveau, das im Vergleich zu früheren Durchschnitten erhöht ist. Obwohl dies immer noch unter dem Dotcom-Höhepunkt liegt, ist es weit jenseits dessen, was viele als gesund bezeichnen würden.

Und es geht nicht nur um die Preise. Die fünf größten Tech-Unternehmen, fast alle KI-lastig, machen jetzt fast 30 % des S&P 500 aus. Eine solche Dominanz bedeutet, dass der gesamte Markt an nur wenige Akteure gebunden ist. Wenn der KI-Hype nachlässt, könnten Anleger laut BoE weitverbreitete Verluste sehen. Sie zitierte auch das zyklisch angepasste Kurs-Gewinn-Verhältnis, das auf Niveaus gefallen ist, die seit 25 Jahren nicht mehr gesehen wurden, genau im Einklang mit dem Höhepunkt der Dotcom-Blase.

Gleichzeitig sagte die BoE, dass die britischen Kreditmärkte in besserer Verfassung sind. Sie berichtete, dass die Schuldenquoten britischer Haushalte im Verhältnis zum Einkommen die niedrigsten seit 2001 sind und die Unternehmensverschuldung „signifikant unter“ den jüngsten Höchstständen liegt. Das Komitee fügte hinzu, dass das britische Bankensystem „trotz globalem Finanzdruck widerstandsfähig geblieben ist“.

Aber das Komitee ignoriert nicht Anzeichen von Druck im Inland. Es bestätigte, dass „eine Reihe britischer Kreditgeber“ begonnen hat, mehr Hypotheken mit hoher Kredit-zu-Einkommens-Quote auszustellen, unter Nutzung der Flexibilität, die von britischen Regulierungsbehörden erlaubt ist. Und in einer abschließenden Bemerkung sagte das Komitee, dass das FPC die Verfügbarkeit von Finanzmitteln für kleinere britische Unternehmen überprüft, was darauf hindeutet, dass der Zugang zu Krediten zu einer neuen Sorge werden könnte.