La BoE avverte che le valutazioni delle aziende IA rivalutano la bolla dot-com, aumentando il rischio di correzione

La BoE ha emesso un nuovo avvertimento secondo cui le valutazioni delle azioni IA in forte ascesa stanno spingendo i mercati globali in territorio pericoloso, facendo confronti diretti con la bolla dot-com.

L’allerta è arrivata dal Comitato per la Politica Finanziaria (FPC) della banca centrale, che ha pubblicato i risultati della sua ultima riunione di questa settimana.

Secondo il comitato, “il rischio di una correzione di mercato brusca è aumentato” poiché i prezzi delle azioni, in particolare nelle aziende tecnologiche focalizzate sull’IA, sono saliti a livelli non visti dall’inizio degli anni 2000.

Il comitato ha indicato azioni sovrapprezzate, crepe nei mercati del credito statunitensi, tensioni politiche globali e ottimismo alimentato dall’hype sull’IA come fattori che alimentano un mix volatile.

La BoE ha detto che questi fattori stanno aumentando le possibilità di un improvviso calo dei prezzi delle attività che potrebbe colpire duramente gli investitori. E se le aspettative sull’impatto dell’IA cambiassero, anche leggermente, questo potrebbe essere il punto di svolta.

I default colpiscono il credito USA mentre l’IA domina gli indici di mercato

La BoE ha segnalato un aumento dello stress nel settore del credito auto negli USA. Due aziende, Tricolor, un finanziatore auto subprime, e First Brands, un fornitore di ricambi auto, hanno recentemente fatto default. Entrambe facevano molto affidamento su prestiti di credito privato e finanziamento delle fatture, forme di finanziamento che la Banca ha già definito rischiose.

Il comitato ha scritto che questi default evidenziano preoccupazioni continue riguardo a “alto leverage, standard di underwriting deboli, opacità e strutture complesse.”

In breve, alcune aziende stanno ancora prendendo grandi prestiti con una supervisione debole e scommettendo su modelli di finanziamento fragili. Il risultato? Potrebbero arrivare altri default.

Nel frattempo, la BoE ha sottolineato che i differenziali dei mercati del credito, il divario tra i tassi di interesse per i mutuatari rischiosi e quelli sicuri, si sono ora ridotti a livelli “vicini ai minimi storici”, il che lascia poco margine di errore se le condizioni economiche dovessero cambiare.

La Banca ha anche attirato l’attenzione sulla pressione politica sulla Federal Reserve degli Stati Uniti, avvertendo che “potrebbe risultare in una rapida ricalibrazione dei dollari asset”. Con Donald Trump di nuovo alla Casa Bianca e l’impasse congressuale che colpisce Francia e Giappone, il comitato vede le tensioni politiche come un ulteriore strato di rischio. Questi stallo potrebbero riversarsi nei mercati del debito e scuotere ulteriormente la fiducia degli investitori.

Le valutazioni tecnologiche si estendono oltre la realtà, dice la BoE

Ciò che ha davvero allarmato la BoE è stato il livello di concentrazione nei mercati azionari, in particolare il modo in cui le aziende IA stanno guidando l’intero rally. La Banca ha notato che l’S&P 500 ora scambia a un rapporto prezzo/utili forward di 25 volte, un livello elevato rispetto alle medie storiche. Sebbene ciò sia ancora sotto il picco della bolla dot-com, è ben oltre ciò che molti definirebbero sano.

E non è solo il prezzo. Le cinque principali aziende tecnologiche, quasi tutte pesantemente focalizzate sull’IA, ora costituiscono quasi il 30% dell’S&P 500. Questo tipo di dominio significa che l’intero mercato è legato a un ristretto numero di attori. Se l’hype sull’IA si indebolisce, la BoE ha detto che gli investitori potrebbero subire perdite su larga scala. Ha anche citato il rapporto prezzo/utili ciclicamente aggiustato, che è sceso a livelli non visti da 25 anni, in linea con il picco della bolla dot-com.

Allo stesso tempo, la BoE ha detto che i mercati del credito del Regno Unito sono in condizioni migliori. Ha riportato che i livelli di debito delle famiglie britanniche rispetto al reddito sono i più bassi dal 2001, e il debito aziendale rimane “significativamente al di sotto” dei massimi recenti. Il comitato ha aggiunto che il sistema bancario del Regno Unito “è rimasto resiliente” nonostante la pressione finanziaria globale.

Ma il comitato non ignora i segni di pressione a casa. Ha confermato che “un certo numero di istituti di credito del Regno Unito” ha iniziato a emettere più mutui con un rapporto prestito-valore alto, utilizzando la flessibilità consentita dai regolatori del Regno Unito. E in una nota finale, il comitato ha detto che il FPC sta rivedendo la disponibilità di finanziamenti per le piccole aziende del Regno Unito, segnalando che l’accesso al credito potrebbe diventare una nuova preoccupazione.