لا يزال جيروم باول متمسكا بموقفه، ولن يسمح لأحد، حتى دونالد ترامب، بأن يخبره بكيفية إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
عندما سُئل عما إذا كان سيتنحى إذا طلب منه الرئيسdentذلك، ردّ باول ببساطة: "لا". ترامب، الذي حاول بالفعل التخلص من باول خلال ولايته الأولى، قال إنه يريد تكرار ذلك في ولايته الثانية.
يعتقد ترامب حقًا أنه يجب أن يكون له رأي في أسعار الفائدة، خاصةً إذا لم تتوافق مع خططه لإنعاش الاقتصاد. أما باول؟ فهو يرفض ذلك. فرغم أنdent منحه المنصب الأعلى عام ٢٠١٨، إلا أن الأمور ساءت بسرعة عندما بدأ باول برفع أسعار الفائدة.
لقد تعارض حلم ترامب باقتصاد في وضع النمو الدائم مع التزام باول بالحفاظ على سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي مستندة إلى البيانات.
ترامب ضد باول: صراع على السيطرة
انخفاض أسعار الفائدة يعني قروضًا أقل تكلفة، وتوسعًا أكبر للأعمال، وسوقًا ماليةً في ارتفاعٍ مستمر. وبالنسبة لترامب ، لطالما كان الاقتصاد المزدهر جزءًا أساسيًا من أجندته. لكن باول، المعروف بمبادئه الراسخة tron يعارض بشدة فكرة أن يصبح الاحتياطي الفيدرالي أداةً بيد البيت الأبيض. إنه هنا ليفعل ما يراه صوابًا، حتى لو كان ذلك يعني مواجهة ترامب وجهًا لوجه.
إنها معركة من المرجح أن تزداد تعقيدًا. ألمح ترامب إلى أنه سيسمح لباول بإكمال ولايته، التي تنتهي عام ٢٠٢٦، لكن هذا أقرب ما يكون إلى هدنة. بدأ مؤيدو ترامب في الكونغرس بالتجمّع حوله. أعلن السيناتور الجمهوري بيل هاجرتي، المرشح الأبرز لحكومة ترامب الجديدة، دعمه لإعادة هيكلة الاحتياطي الفيدرالي.
قال هاجرتي: "يجب أن يكون كل شيء مطروحًا على الطاولة"، ملمحًا إلى أن الإدارة تبحث عن سبلٍ لتغيير الوضع. حتى أنه ذكر دراسة الخيارات القانونية لإقالة مايكل بار، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشؤون الإشراف، وهو شخصيةٌ ينتقدها الجمهوريون
يرى بيتر كونتي-براون، مؤرخ الاحتياطي الفيدرالي في كلية وارتون، أن هذا يُمثل تجاوزًا من باول. وقال كونتي-براون: "هذا إعلان من باول بأنdentالمنتخب يحق له إبداء رأيه في الاحتياطي الفيدرالي، ولكن ليس قبل ظهور شواغر".
وباول حلفاء أيضًا. أشار إيان كاتز، المدير الإداري في كابيتال ألفا بارتنرز، في مذكرة لأحد عملائه إلى أن باول "مؤمن إيمانًا راسخًا بأهمية الاحتياطي الفيدرالي ". إذا انسحب باول الآن، فسيكون ذلك بمثابة القول إن الاحتياطي الفيدرالي غير مستقل dent ولن يُرضي ترامب.
أسعار الفائدة في مرمى النيران
خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، للمرة الثانية على التوالي. ويتساءل المستثمرون والمحللون الآن عما إذا كان البنك سيخفضها أكثر، لا سيما مع اقتراب خطط ترامب الاقتصادية.
تتمحور السياسات كلها حول النمو السريع - فكر في التعريفات الجمركية ، وحملات مكافحة الهجرة، والتخفيضات الضريبية الموسعة. كل هذا قد يؤدي إلى تفاقم التضخم ودفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الارتفاع، وترامب يعلم ذلك.
لكن باول ليس متسرعًا في تقديم أي وعود. فهو لا يزال مُصرًا على أن تخفيضات أسعار الفائدة لن تُجرى إلا إذا دعمتها البيانات الاقتصادية، وليس لأن ترامب يُريد الضغط بقوة. وقال باول: "لا نعرف توقيت أو جوهر أي تغييرات في السياسة". ويُركز باول على الأهداف الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي: التوظيف الكامل واستقرار الأسعار.
، ليس الجميع مقتنعًا باول سيواصل خفض أسعار الفائدة. أشارت ليندسي بيغزا، كبيرة الاقتصاديين في ستيفل فاينانشال، إلى أن باول "ترك الباب مفتوحًا أمام احتمال توقف السياسة النقدية في اجتماع ديسمبر"، ولكن فقط إذا ظلت الأرقام قوية tron التضخم ثابتًا.
وفي إطار أسلوبه الحذر، قال باول إن "كل الخيارات لا تزال مطروحة على الطاولة"، تاركا الجميع في حالة من التخمين حتى الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.
التغيرات في لغة بنك الاحتياطي الفيدرالي وردود أفعال السوق
شهد الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بعض التغييرات الطفيفة، وإن كانت ذات دلالة، في لغته. فقد وافقت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بالإجماع على خفض سعر الفائدة المرجعي بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى نطاق يتراوح بين 4.5% و4.75%.
لم يتطرق بيان الاحتياطي الفيدرالي إلى أي إشارة إلى "مزيد" من التقدم في التضخم. بل أقرّوا بأن التضخم، رغم تحسنه، لا يزال "مرتفعًا بعض الشيء". ولا تزال مهمة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة صعبة، إذ يرى باول وفريقه أن المخاطر التي تهدد أهدافهم المتعلقة بالتوظيف والتضخم "متوازنة تقريبًا " .
كما ذكر بيان الاحتياطي الفيدرالي أن "ظروف سوق العمل قد تحسّنت بشكل عام"، ورغم ارتفاع معدل البطالة قليلاً، إلا أنه لا يزال منخفضًا مقارنةً بالمعايير التاريخية. ووصف باول سوق العمل بأنه "متين".
كذلك، لا يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي مُستعدٌّ لخفض أسعار الفائدة بشكلٍ كبير. فقد أكّد باول أن أي تخفيضات مُستقبلية ستكون حذرة ومُدروسة، مُشيرًا إلى أنهم ليسوا مُستعجلين لخفض أسعار الفائدة أكثر من اللازم. بعد خفضٍ أوليٍّ كبيرٍ لأسعار الفائدة، يتّبع الاحتياطي الفيدرالي نهجًا حذرًا، مُنتظرًا رؤية ما ستؤول إليه الأمور.
وماذا عن الأسواق؟ كانت ردود أفعالها سريعة. عائدات سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعًا حادًا قبيل الانتخابات، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الرهن العقاري تدريجيًا، وهي خطوة تُضيف ضغوطًا على سوق الإسكان الهش أصلًا.
في غضون ذلك، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى قياسي بعد فوز ترامب، مما يُظهر أن المستثمرين يعتمدون على اقتصادtron. لكن باول يُركز على المدى الطويل.
ذكر أن حركة سوق السندات تعكس "توقعات بنمو tron وأضاف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي أن عائدات السندات يجب أن تبقى مرتفعة قبل أن يعتبرها البنك المركزي عاملاً اقتصادياً جدياً.
الاقتصاد مستقر. بلغ معدل النمو السنوي في الربع الثالث 2.8%، مدفوعًا بارتفاع إنفاق المستهلكين. سوق العمل في حالة تباطؤ، لكنه ليس في حالة سقوط حر. كان تقرير الوظائف لشهر أكتوبر مخيبًا للآمال، حيث لم يُضف سوى 12,000 وظيفة جديدة بسبب سوء الأحوال الجوية وإضراب واسع النطاق.
وقد أضافت المراجعات التي أجريت على أرقام الأشهر السابقة المزيد من التباطؤ، ولكن بشكل عام، فإن أرقام الوظائف لا تدق ناقوس الخطر حتى الآن.
كان التضخم متباينًا. تراجعت الأسعار عمومًا، لكن التضخم بلغ 2.1% في سبتمبر، وهو أعلى بقليل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وشهد مؤشر التضخم المعتمد من الاحتياطي الفيدرالي أكبر ارتفاع له منذ أبريل، مما أبقى الاحتياطي الفيدرالي في حالة تأهب. أسواق العقود الآجلة إلى احتمال خفض آخر لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في ديسمبر.
