جيروم باول مستعد للقتال مع ترامب من أجل الاحتياطي الفيدرالي

جيروم باول يثبت قدميه، وهو ليس على وشك السماح لأي شخص، حتى دونالد ترامب، بإخباره بكيفية إدارة الاحتياطي الفيدرالي.

عند سؤاله عما إذا كان سيتنحي إذا طلب منه الرئيس المنتخب ذلك، رد باول ببساطة بـ "لا". ترامب، الذي حاول بالفعل التخلص من باول خلال ولايته الأولى، قال إنه يريد المحاولة مرة أخرى في ولايته الثانية.

يصدق ترامب بصدق أنه يجب أن يكون له رأي في أسعار الفائدة، خاصة إذا لم تتماشى مع خططه لتحفيز الاقتصاد. وبول؟ هو لا يقبل بذلك. على الرغم من أن الرئيس منحه المنصب الأعلى في عام 2018، ساءت الأمور بسرعة عندما بدأ باول في رفع الأسعار.

حلم ترامب باقتصاد في نموه الدائم تصادم مع التزام باول بجعل سياسات الاحتياطي الفيدرالي مبنية على البيانات. 

ترامب ضد باول: صراع على السيطرة

أسعار الفائدة الأقل تعني قروضاً أرخص، وتوسعاً أكبر في الأعمال، وسوق أسهم يستمر في الصعود. و ترامب، الاقتصاد المزدهر كان دائماً جزءاً كبيراً من جدول أعماله. لكن باول، المعروف بمبادئه القوية، كان يدفع ضد فكرة جعل الاحتياطي الفيدرالي دمية للبيت الأبيض. هو هنا ليفعل ما يعتقد أنه صحيح، حتى لو كان ذلك يعني المواجهة المباشرة مع ترامب.

إنها معركة من المرجح أن تصبح أكثر فوضى. ألمح ترامب إلى أنه سيسمح لبول بإنهاء ولايته، التي تنتهي في عام 2026، لكن هذا هو أقرب ما يكون إلى هدنة. أصدقاء ترامب في الكابيتول هيل يحيطون بالفعل. السيناتور الجمهوري بيل هاجرتي، وهو مرشح رئيسي للكابينة الجديدة لترامب، أعرب عن دعمه لإعادة تشكيل الاحتياطي الفيدرالي.

"كل شيء يجب أن يكون على الطاولة"، قال هاجرتي، ملمحاً إلى أن الإدارة تبحث عن طرق لزعزعة الاستقرار. ذكر هاجرتي حتى استكشاف الخيارات القانونية لإسقاط مايكل بار، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي للإشراف، والشخصية التي يقول بيسنت إن الاستثمار الأمريكي في إنتل يهدف إلى استقرار الشركة كانت تتذمر ضدها. 

مؤرخ الاحتياطي الفيدرالي في مدرسة وارتون، بيتر كونتي براون، يرى هذا على أنه باول يرسم خطاً في الرمال. "هذا هو إعلان باول بأن الرئيس المنتخب يمكن أن يكون له رأي في الاحتياطي الفيدرالي، ولكن ليس حتى تكون هناك شواغر لملئها"، قال كونتي براون.

وللبول حلفاء أيضاً. إيان كاتز، المدير الإداري في كابيتال ألفا بارتنرز، أشار في مذكرة للعملاء إلى أن باول "مؤمن راسخ بأهمية الاحتياطي الفيدرالي الاستقلال". إذا غادر باول الآن، فسيكون ذلك مثل القول بأن الاحتياطي الفيدرالي ليس مستقلاً، وهو لن يعطي ترامب هذا الرضا. 

أسعار الفائدة في خط النار

قدم الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً خفضاً ربع نقطة في أسعار الفائدة، الثاني على التوالي. يتساءل المستثمرون والمحللون الآن عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيذهب إلى ما هو أدنى، خاصة مع الخطط الاقتصادية لترامب على الأفق. 

السياسات كلها حول النمو السريع – فكر في الرسوم الجمركيةعدوانية، وتضييق الهجرة، وتمديد cuts الضرائب. كل هذه يمكن أن تثير التضخم وتدفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الارتفاع، وترامب يعرف ذلك.

ولكن باول ليس في عجلة من أمره لإعطاء أي وعود. لا يزال يصر على أن خفض أسعار الفائدة سيحدث فقط إذا دعمت البيانات الاقتصادية ذلك، وليس لأن ترامب يريد وضع قدمه على دواسة البنزين. "نحن لا نعرف توقيت ومحتوى أي تغييرات في السياسة"، قال باول. هو يركز على أهداف الاحتياطي الفيدرالي الرئيسية: التوظيف الكامل والأسعار المستقرة.

ليس الجميع مقتنعاً باول سيستمر باول في خفض أسعار الفائدة. أشار ليندسي بيغزا، كبير الاقتصاديين في ستايفل المالية، إلى أن باول "ترك الباب مفتوحاً لإيقاف محتمل في السياسة في اجتماع ديسمبر"، ولكن فقط إذا بقيت الأرقام قوية وظل التضخم عنيداً.

وبول، ممتثلاً لأسلوبه الحذر، قال إن "جميع الخيارات لا تزال مطروحة على الطاولة"، مما ترك الجميع في حيرة من أمرهم حتى الاجتماع الأخير للبنك المركزي هذا العام.

تغيرات في لغة البنك المركزي وتفاعلات السوق

جاء اجتماع البنك المركزي الأخير مصحوباً بتغييرات دقيقة، لكنها دالة، في لغته. اتفقت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بالإجماع على خفض سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس، مما دفعه إلى نطاق يتراوح بين 4.5% و4.75%.

اختفت من بيان البنك المركزي أي إشارة إلى تقدم "أكثر" في مكافحة التضخم. وبدلاً من ذلك، أقروا بأن التضخم، رغم تحسنه، لا يزال "مرتفعاً إلى حد ما". لم تصبح مهمة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أسهل، حيث يرى بول وفريقه مخاطر "متوازنة تقريباً" فيما يتعلق بعمالةهم و التضخم أهدافهم.

كما ذكر بيان البنك المركزي أن "ظروف سوق العمل قد خفّت بشكل عام"، وعلى الرغم من ارتفاع معدل البطالة قليلاً، إلا أنه لا يزال منخفضاً بالمقارنة مع المعايير التاريخية. وصف بول سوق العمل بأنه "متين".

البنك المركزي ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة أكثر من ذلك أيضاً. كرر بول أن أي خفض مستقبلي سيكون حذراً ومدروساً، مما يشير إلى أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لخفض الأسعار أكثر مما هو ضروري. بعد خفض أسعار الفائدة الأولي الكبير، يتخذ البنك المركزي نهجاً حذراً، منتظراً لرؤية كيف ستترتب الأرقام.

وماذا عن الأسواق؟ كانت سريعة في التفاعل. عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفعت في الفترة السابقة للانتخابات، مما تسبب في ارتفاع أسعار الرهن العقاري قليلاً، وهو تحرك يضيف ضغطاً على سوق الإسكان الهش بالفعل. 

في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر S&P 500 إلى مستوى قياسي جديد بعد فوز ترامب، مما يظهر أن المستثمرين يعتمدون على اقتصاد أقوى. لكن بول يركز على المدى الطويل.

ذكر أن حركة سوق السندات تعكس "تصورات النمو الأقوى". رئيس الاحتياطي الفيدرالي أضاف أن عوائد السندات ستحتاج إلى البقاء مرتفعة قبل أن يعتبرها البنك المركزي عاملاً اقتصادياً جاداً.  

والاقتصاد مستقر. بلغ نمو الربع الثالث معدل سنوي قدره 2.8%， مدفوعاً بزيادة في الإنفاق الاستهلاكي. سوق العمل يبرد، لكن ليس في سقوط حر. كان تقرير الوظائف لشهر أكتوبر مخيباً للآمال، بإضافة 12,000 وظيفة جديدة فقط بسبب الطقس القاسي وإضراب ضخم.

أضافت التعديلات على أرقام الأشهر السابقة إلى التباطؤ، لكن أرقام الوظائف بشكل عام لا تزال لا تصدر إنذارات. 

كان التضخم مختلطاً. ارتفعت الأسعار بشكل عام، لكن التضخم كان عند 2.1% في سبتمبر، أعلى قليلاً من هدف البنك المركزي البالغ 2%. شهد مقياس التضخم المفضل لدى البنك المركزي أكبر قفزة منذ أبريل، مما يبقي البنك المركزي في حالة تأهب. أسواق العقود الآجلة تشير إلى أن خفضاً آخر بمقدار ربع نقطة في سعر الفائدة محتمل على الطاولة لشهر ديسمبر.