Jerome Powell sta tenendo duro e non ha intenzione di permettere a nessuno, nemmeno a Donald Trump, di dirgli come gestire la Federal Reserve.
Quando gli è stato chiesto se si sarebbe dimesso se il presidentedentglielo avesse chiesto, Powell ha risposto con un semplice "No". Trump, che ha già provato a sbarazzarsi di Powell durante il suo primo mandato, ha detto che vuole riprovarci nel secondo.
Trump crede sinceramente di dover avere voce in capitolo sui tassi di interesse, soprattutto se non sono in linea con i suoi piani per rilanciare l'economia. E Powell? Non ci sta. Anche se ildent gli ha affidato la carica di presidente nel 2018, la situazione è precipitata rapidamente quando Powell ha iniziato ad aumentare i tassi.
Il sogno di Trump di un'economia in crescita perpetua si scontrava con l'impegno di Powell di basare le politiche della Fed sui dati.
Trump contro Powell: uno scontro per il controllo
Tassi più bassi significano prestiti più convenienti, maggiore espansione aziendale e un mercato azionario in continua ascesa. E per Trump , un'economia in piena espansione è sempre stata una parte importante del suo programma. Ma Powell, noto per i suoi saldi tron , si è opposto all'idea di lasciare che la Fed diventi una marionetta della Casa Bianca. È qui per fare ciò che ritiene giusto, anche se ciò significa scontrarsi direttamente con Trump.
È una battaglia che rischia di farsi ancora più complicata. Trump ha lasciato intendere che lascerà che Powell concluda il suo mandato, che termina nel 2026, ma questa è la cosa più vicina a una tregua che si possa immaginare. Gli amici di Trump a Capitol Hill sono già in cerchio. Il senatore repubblicano Bill Hagerty, una delle principali scelte per il nuovo governo di Trump, ha espresso il suo sostegno alla riforma della Fed.
"Tutto dovrebbe essere sul tavolo", ha detto Hagerty, lasciando intendere che l'amministrazione sta cercando modi per dare una scossa alla situazione. Hagerty ha persino accennato alla possibilità di esplorare opzioni legali per far cadere Michael Barr, vicepresidente della Fed per la supervisione e figura contro cui i repubblicani si sono scagliati.
Peter Conti-Brown, storico della Fed presso la Wharton School, vede in questo un segno di Powell che traccia una linea di demarcazione. "Questa è la dichiarazione di Powell secondo cui ildenteletto può dire la sua sulla Fed, ma non finché non ci saranno posti vacanti da ricoprire", ha affermato Conti-Brown.
E anche Powell ha degli alleati. Ian Katz, amministratore delegato di Capital Alpha Partners, ha sottolineato in una nota ai clienti che Powell è "un fermo sostenitore dell'importanza dell'indipendenza della Fed ". Se Powell se ne andasse ora, sarebbe come dire che la Fed non è indipendente dent che non darà a Trump questa soddisfazione.
Tassi di interesse nel fuoco incrociato
La Fed ha appena tagliato i tassi di interesse di un quarto di punto, il secondo consecutivo. Investitori e analisti ora si chiedono se la Fed scenderà ulteriormente, soprattutto con i piani economici di Trump all'orizzonte.
Le politiche puntano tutte a una crescita rapida: dazi , misure repressive sull'immigrazione e tagli fiscali prolungati. Tutto ciò potrebbe innescare l'inflazione e spingere i tassi a lungo termine verso l'alto, e Trump lo sa.
Ma Powell non si affretta a fare promesse. È ancora irremovibile sul fatto che i tagli dei tassi avverranno solo se i dati economici li supporteranno, non perché Trump voglia premere l'acceleratore. "Non sappiamo quali saranno i tempi e la sostanza di eventuali cambiamenti di politica monetaria", ha detto Powell. Continua a concentrarsi sugli obiettivi principali della Fed: piena occupazione e prezzi stabili.
non tutti sono convinti che Powell continuerà a tagliare i tassi. Lindsey Piegza, capo economista di Stifel Financial, ha sottolineato che Powell "ha lasciato la porta aperta a una potenziale pausa della politica monetaria in quella riunione di dicembre", ma solo se i numeri rimangono solidi tron l'inflazione rimane persistente.
Powell, fedele al suo stile cauto, ha affermato che "tutte le opzioni restano sul tavolo", lasciando tutti con il fiato sospeso fino all'ultima riunione dell'anno della Fed.
Cambiamenti nel linguaggio della Fed e reazioni del mercato
La recente riunione della Fed ha introdotto anche alcuni cambiamenti sottili, ma significativi, nel suo linguaggio. Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha concordato all'unanimità di abbassare il tasso di riferimento di 25 punti base, portandolo a un intervallo compreso tra il 4,5% e il 4,75%.
Nella dichiarazione della Fed è scomparso qualsiasi accenno a "ulteriori" progressi dell'inflazione. Al contrario, la Fed ha riconosciuto che l'inflazione, pur migliorando, è ancora "leggermente elevata". Il compito del FOMC non sta diventando più facile, con Powell e il suo team che vedono rischi "approssimativamente bilanciati" per i loro obiettivi di occupazione e inflazione .
La dichiarazione della Fed affermava anche che "le condizioni del mercato del lavoro si sono generalmente allentate" e, sebbene il tasso di disoccupazione sia leggermente aumentato, è ancora basso rispetto agli standard storici. Powell ha descritto il mercato del lavoro come "solido"
Anche la Fed non è esattamente intenzionata a tagliare ulteriormente i tassi. Powell ha ribadito che eventuali tagli futuri saranno cauti e misurati, a dimostrazione del fatto che non hanno fretta di abbassare i tassi più del necessario. Dopo un forte taglio iniziale dei tassi, la Fed sta adottando un approccio cauto, in attesa di vedere come si evolveranno i dati.
E i mercati? Sono stati rapidi a reagire. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati vertiginosamente nel periodo precedente le elezioni, provocando un rialzo dei tassi sui mutui, una mossa che sta aumentando la pressione su un mercato immobiliare già fragile.
Nel frattempo, l'indice S&P 500 ha raggiunto un massimo storico dopo la vittoria di Trump, dimostrando che gli investitori contano su un'economiatronforte. Ma Powell ha puntato sul lungo termine.
Ha affermato che l'andamento del mercato obbligazionario riflette "la percezione di una tron forte". Il presidente della Fed ha aggiunto che i rendimenti obbligazionari dovranno rimanere elevati prima che la Fed li consideri un fattore economico serio.
E l'economia si mantiene stabile. La crescita del terzo trimestre ha raggiunto un tasso annuo del 2,8%, sostenuta da un aumento della spesa al consumo. Il mercato del lavoro si sta raffreddando, ma non in caduta libera. Il rapporto sull'occupazione di ottobre è stato deludente, con solo 12.000 nuovi posti di lavoro creati a causa del maltempo e di un massiccio sciopero.
Le revisioni dei dati dei mesi precedenti hanno contribuito al rallentamento, ma nel complesso i dati sull'occupazione non sono ancora un segnale d'allarme.
L'inflazione ha registrato andamenti contrastanti. I prezzi sono generalmente diminuiti, ma l'inflazione si è attestata al 2,1% a settembre, leggermente al di sopra dell'obiettivo della Fed del 2%. L'indicatore di inflazione di riferimento della Fed ha registrato il rialzo maggiore da aprile, mantenendo la banca centrale in allerta. I mercati dei futures indicano che un altro taglio dei tassi di un quarto di punto è probabile per dicembre.
