Jerome Powell è pronto a combattere Trump per la Federal Reserve

Jerome Powell sta tenendo duro e non ha intenzione di permettere a nessuno, nemmeno a Donald Trump, di dirgli come gestire la Federal Reserve.

Quando gli è stato chiesto se si sarebbe dimesso se il presidentedentglielo avesse chiesto, Powell ha risposto con un semplice "No". Trump, che ha già provato a sbarazzarsi di Powell durante il suo primo mandato, ha detto che vuole riprovarci nel secondo.

Trump crede sinceramente di dover avere voce in capitolo sui tassi di interesse, soprattutto se non sono in linea con i suoi piani per rilanciare l'economia. E Powell? Non ci sta. Anche se ildent gli ha affidato la carica di presidente nel 2018, la situazione è precipitata rapidamente quando Powell ha iniziato ad aumentare i tassi.

Il sogno di Trump di un'economia in crescita perpetua si scontrava con l'impegno di Powell di basare le politiche della Fed sui dati. 

Trump contro Powell: uno scontro per il controllo

Tassi più bassi significano prestiti più convenienti, maggiore espansione economica e un mercato azionario in continua crescita. E per Trump, un'economia florida è sempre stata una parte fondamentale del suo programma. Ma Powell, noto per i suoi salditron, si è opposto all'idea di lasciare che la Fed diventi una marionetta della Casa Bianca. È qui per fare ciò che ritiene giusto, anche se questo significa scontrarsi apertamente con Trump.

È una battaglia che rischia di farsi ancora più complicata. Trump ha lasciato intendere che lascerà che Powell concluda il suo mandato, che termina nel 2026, ma questa è la cosa più vicina a una tregua che si possa immaginare. Gli amici di Trump a Capitol Hill sono già in cerchio. Il senatore repubblicano Bill Hagerty, una delle principali scelte per il nuovo governo di Trump, ha espresso il suo sostegno alla riforma della Fed.

"Tutto dovrebbe essere messo in discussione", ha detto Hagerty, lasciando intendere che l'amministrazione sta valutando diverse opzioni per dare una scossa alla situazione. Hagerty ha persino accennato alla possibilità di esplorare vie legali per far cadere Michael Barr, il vicepresidente della Fed per la supervisione, una figura contro cui i repubblicani si sono scagliati. 

Peter Conti-Brown, storico della Fed presso la Wharton School, vede in questo un segno di Powell che traccia una linea di demarcazione. "Questa è la dichiarazione di Powell secondo cui ildenteletto può dire la sua sulla Fed, ma non finché non ci saranno posti vacanti da ricoprire", ha affermato Conti-Brown.

Anche Powell ha degli alleati. Ian Katz, amministratore delegato di Capital Alpha Partners, ha sottolineato in una nota ai clienti che Powell "crede fermamente nell'importanza dell'indipendenza della Fed ". Se Powell si ritirasse ora, sarebbe come dire che la Fed non è indipendentedente non darà a Trump questa soddisfazione. 

Tassi di interesse nel fuoco incrociato

La Fed ha appena tagliato i tassi di interesse di un quarto di punto, il secondo consecutivo. Investitori e analisti ora si chiedono se la Fed scenderà ulteriormente, soprattutto con i piani economici di Trump all'orizzonte. 

Le politiche sono tutte incentrate su una crescita rapida: pensiamo a dazi, restrizioni all'immigrazione e tagli fiscali prolungati. Tutto ciò potrebbe innescare l'inflazione e spingere al rialzo i tassi a lungo termine, e Trump lo sa.

Ma Powell non si affretta a fare promesse. È ancora irremovibile sul fatto che i tagli dei tassi avverranno solo se i dati economici li supporteranno, non perché Trump voglia premere l'acceleratore. "Non sappiamo quali saranno i tempi e la sostanza di eventuali cambiamenti di politica monetaria", ha detto Powell. Continua a concentrarsi sugli obiettivi principali della Fed: piena occupazione e prezzi stabili.

Non tutti, però, sono convinti che Powell continuerà a tagliare i tassi. Lindsey Piegza, capo economista di Stifel Financial, ha sottolineato che Powell "ha lasciato aperta la possibilità di una pausa nella politica monetaria durante la riunione di dicembre", ma solo se i dati economici rimarranno soliditronl'inflazione si manterrà ostinatamente alta.

Powell, fedele al suo stile cauto, ha affermato che "tutte le opzioni restano sul tavolo", lasciando tutti con il fiato sospeso fino all'ultima riunione dell'anno della Fed.

Cambiamenti nel linguaggio della Fed e reazioni del mercato

La recente riunione della Fed ha introdotto anche alcuni cambiamenti sottili, ma significativi, nel suo linguaggio. Il Federal Open Market Committee (FOMC) ha concordato all'unanimità di abbassare il tasso di riferimento di 25 punti base, portandolo a un intervallo compreso tra il 4,5% e il 4,75%.

Nella dichiarazione della Fed è scomparso qualsiasi accenno a ulteriori progressi in materia di inflazione. Al contrario, hanno riconosciuto che l'inflazione, pur in miglioramento, rimane "in qualche modo elevata". Il compito del FOMC non si sta certo semplificando, dato che Powell e il suo team riscontrano rischi "sostanzialmente bilanciati" per i loro obiettivi in ​​materia di occupazione e inflazione .

La dichiarazione della Fed affermava anche che "le condizioni del mercato del lavoro si sono generalmente allentate" e, sebbene il tasso di disoccupazione sia leggermente aumentato, è ancora basso rispetto agli standard storici. Powell ha descritto il mercato del lavoro come "solido"

Anche la Fed non è esattamente intenzionata a tagliare ulteriormente i tassi. Powell ha ribadito che eventuali tagli futuri saranno cauti e misurati, a dimostrazione del fatto che non hanno fretta di abbassare i tassi più del necessario. Dopo un forte taglio iniziale dei tassi, la Fed sta adottando un approccio cauto, in attesa di vedere come si evolveranno i dati.

E i mercati? Hanno reagito prontamente. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono schizzati alle stelle in vista delle elezioni, provocando un aumento graduale dei tassi sui mutui, una mossa che sta mettendo sotto pressione un mercato immobiliare già fragile. 

Nel frattempo, l'indice S&P 500 ha raggiunto un massimo storico dopo la vittoria di Trump, dimostrando che gli investitori contano su un'economiatronforte. Ma Powell ha puntato sul lungo termine.

Ha affermato che l'andamento del mercato obbligazionario riflette "la percezione di unatron". Il presidente della Fed ha aggiunto che i rendimenti obbligazionari dovrebbero rimanere elevati prima che la Fed li consideri un fattore economico rilevante.  

E l'economia si mantiene stabile. La crescita del terzo trimestre ha raggiunto un tasso annuo del 2,8%, sostenuta da un aumento della spesa al consumo. Il mercato del lavoro si sta raffreddando, ma non in caduta libera. Il rapporto sull'occupazione di ottobre è stato deludente, con solo 12.000 nuovi posti di lavoro creati a causa del maltempo e di un massiccio sciopero.

Le revisioni dei dati dei mesi precedenti hanno contribuito al rallentamento, ma nel complesso i dati sull'occupazione non sono ancora un segnale d'allarme. 

L'inflazione ha avuto un andamento altalenante. I prezzi si sono generalmente ridotti, ma a settembre l'inflazione si è attestata al 2,1%, leggermente al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. L'indicatore di inflazione di riferimento della Fed ha registrato il maggiore aumento da aprile, mantenendo la banca centrale in allerta. I mercati dei future indicano che un ulteriore taglio dei tassi di interesse di un quarto di punto percentuale è probabile per dicembre.