Gli economisti vedono gravi minacce di inflazione negli Stati Uniti post-elettorali.

La lotta per ridurre l'inflazione negli Stati Uniti è stata ardua, ma dopo oltre due anni sta dando i suoi frutti. Tassi di interesse elevati, catene di approvvigionamento più efficienti e una maggiore occupazione hanno spinto l'inflazione a circa il 2,4%, un livello vicino a quello pre-COVID.

Ma il prossimo anno potrebbe cambiare tutto, a seconda di chi vincerà le elezioni presidenziali. Sia Donald Trump che Kamala Harris plasmeranno le politiche economiche che potrebbero decidere se l'inflazione rimarrà sotto controllo o aumenterà vertiginosamente.

Entrambi i candidati sostengono la crescita, ma le loro idee potrebbero tradursi in percorsi inflazionistici molto diversi. Gli economisti temono che i piani di Trump possano innescare nuovi problemi di inflazione. Sta valutando l'introduzione di dazi generalizzati sulle importazioni, l'espulsione di lavoratori e la pressione sulla Federal Reserve per un taglio dei tassi di interesse.

Brian Riedl del Manhattan Institute afferma che le mosse di Trump "si stanno muovendo sempre più in una direzione inflazionistica" ed è "legittimamente preoccupato per un possibile peggioramento dell'inflazione nel 2025"

Potenziale impatto inflazionistico delle politiche di Trump

Le politiche di Trump mirano alla crescita economica, ma si trova ad affrontare uno scenario economico ben diverso rispetto al suo primo mandato. Allora l'inflazione era bassa. Oggi, l'inflazione è un problema pressante. La Federal Reserve ha cercato di contenere l'aumento dei prezzi con tassi di interesse elevati, ma i piani di Trump, compresi tassi più bassi, potrebbero far risalire l'inflazione.

I rendimenti obbligazionari sono già aumentati a causa dei timori di un maggiore defisotto la presidenza Trump, segnalando le preoccupazioni degli investitori riguardo a potenziali impennate dell'inflazione.

Marc Short, ex direttore degli affari legislativi di Trump, afferma che le nuove politiche del presidente potrebbero scatenare scontri con la Federal Reserve, che finora ha tenuto sotto controllo l'inflazione. Short ha ricordato che la crisi finanziaria del 2008 ha mantenuto bassa l'inflazione durante il primo mandato di Trump, ma ora i rischi di inflazione sono molto più elevati.

Durante il mandato di Biden, l'inflazione è salita alle stelle con la riapertura degli Stati Uniti dopo la pandemia, raggiungendo il picco del 9,1% nel 2022, quando la guerra in Ucraina ha sconvolto il mercato energetico globale.

Sebbene gli aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed e la stabilizzazione delle catene di approvvigionamento abbiano contribuito a raffreddare i prezzi, gli esperti temono che le idee di Trump possano vanificare questi progressi.

I piani di Trump in materia di commercio e immigrazione gli conferiscono un margine di manovra per agire senza l'approvazione del Congresso. Ha proposto dazi doganali di ampia portata, alcuni dei quali sulle importazioni cinesi possono raggiungere il 60%. Adam Posen del Peterson Institute afferma che, se Trump manterrà i suoi piani, si verificherà uno "shock negativo dell'offerta"

I prezzi aumenteranno e la capacità dell'economia di fornire beni si ridurrà. Il Peterson Institute prevede un forte impatto economico, soprattutto se i dazi e le politiche migratorie di Trump porteranno ad aumenti dei prezzi e a perturbazioni del mercato del lavoro.

Uno studio del Peterson Institute suggerisce che l'espulsione degli immigrati potrebbe ridurre la produzione economica e al contempo alimentare l'inflazione. Con un minor numero di lavoratori, le aziende si troverebbero ad affrontare costi del lavoro più elevati, che verrebbero poi trasferiti sui consumatori.

Oren Cass di American Compass, un think tank filo-Trump, sostiene che salari più alti per i lavoratori americani farebbero naturalmente aumentare i prezzi. Cass ritiene che questo sia "il modo in cui i mercati dovrebbero funzionare"

L'approccio di Harris alla gestione dell'inflazione

Harris ha i suoi piani per contrastare l'inflazione, ma non ha proposto nulla che rischi di provocare un'inflazione immediata. Harris vuole aumentare la disponibilità di alloggi a prezzi accessibili, contrastare la speculazione sui prezzi da parte delle aziende ed espandere i crediti d'imposta per le famiglie. Afferma che finanzierà questi piani con nuove tasse e entrate, anziché con una spesa in defi.

Riedl, l'economista, ritiene che se i Democratici manterranno il controllo, l'inflazione potrebbe rimanere "persistente e ostinata", ma non subirà un'impennatamatic. I piani di Harris, inoltre, non prevedono tagli significativi al defi, il che potrebbe rallentare la riduzione dell'inflazione nel lungo termine.

Trump vuole estendere parte dei tagli fiscali del 2017, alcuni dei quali mirati alle aziende e altri volti ad eliminare le tasse su mance, straordinari e prestazioni previdenziali per i pensionati. I critici sostengono che il piano di Trump potrebbe ampliare defideficit senza stimolare una crescita economica sufficiente a compensare l'impatto inflazionistico.

Gli economisti avvertono che una spesa pubblica defipotrebbe innescare inflazione nei settori più colpiti dall'aumento dei prezzi al consumo. Il Committee for a Responsible Federal Budget stima che le proposte di Harris aggiungerebbero 3.500 miliardi di dollari al definel prossimo decennio, mentre quelle di Trump potrebbero aggiungerne 7.500 miliardi.

Gli alleati economici di Trump sostengono che i dazi e le restrizioni all'immigrazione aiuterebbero i lavoratori americani aumentando i loro salari. Tuttavia, le prove suggeriscono che queste politiche potrebbero ridurre la forza lavoro e aumentare i costi di produzione.

Gli economisti dell'Università del Colorado che hanno studiato le deportazioni dal 2008 al 2014 hanno scoperto che per ogni milione di lavoratori irregolari espulsi, sono scomparsi 88.000 posti di lavoro negli Stati Uniti. La perdita di lavoratori immigrati può danneggiare settori statunitensi come quello alimentare e alberghiero, che probabilmente taglieranno posti di lavoro piuttosto che assumere lavoratori nativi per ricoprire tali ruoli.

La risposta della Fed e le implicazioni sui tassi di interesse

Le prossime mosse della Federal Reserve dipendono dall'evoluzione delle politiche inflazionistiche. Se i dazi e l'elevata spesa pubblica dovessero riaccendere l'inflazione, la Fed potrebbe rallentare o interrompere i tagli dei tassi di interesse.

I funzionari della Fed hanno recentemente iniziato a ridurre i tassi di interesse rispetto ai massimi degli ultimi vent'anni, ma avvertono che una nuova ondata di inflazione potrebbe comportare decisioni sui tassi più severe.

Durante la sua presidenza, Trump ha spinto per tassi di interesse più bassi e, se rieletto, nel 2026 nominerà un nuovo presidente della Fed. Short prevede che Trump sarà "molto attivo" nell'influenzare la Fed se l'inflazione dovesse risalire.

Le nuove tariffe imposte da Trump sarebbero di gran lunga superiori a quelle del 2018 e del 2019 e potrebbero far aumentare i costi per i consumatori in generale. Il CEO di AutoZone, Philip Daniele, ha affermato che i costi delle tariffe "ricadrebbero sui consumatori", poiché le aziende non si farebbero carico della spesa.

Mentre il team di Trump sostiene che i dazi precedenti non abbiano generato inflazione, gli economisti ritengono che dazi più ampi potrebbero avere un effetto diverso. Christopher Waller, membro del consiglio dei governatori della Fed nominato da Trump, ha affermato a luglio che la Fed dovrebbe "ignorare" i temporanei aumenti dei prezzi dovuti ai dazi.

Ma Austan Goolsbee della Federal Reserve di Chicago teme che il mantenimento dei dazi possa innescare richieste salariali e ritorsioni da parte dei partner commerciali, rendendo l'inflazione persistente.

Per la Fed, mantenere una linea dura sull'inflazione significa evitare di ripetere l'errore "transitorio" del 2021. Quando i prezzi sono aumentati dopo il COVID, la Fed inizialmente ha interpretato erroneamente il picco come temporaneo. In seguito, ha alzato i tassi in modo aggressivo per impedire che i prezzi più alti diventassero la nuova normalità.

Posen del Peterson Institute avverte che una seconda ondata inflazionistica sarebbe ancora più difficile da controllare, soprattutto con undent che fa pressione sulla Fed per un taglio dei tassi. "Se si verificasse una seconda ondata inflazionistica", ha affermato, "sarebbe molto più difficile" per la Fed tenerla sotto controllo.