Gli economisti vedono grandi minacce all'inflazione negli Stati Uniti post-elettorali.

La lotta per abbassare l'inflazione negli Stati Uniti è stata dura, ma dopo più di due anni, sta funzionando. Tassi di interesse elevati, catene di approvvigionamento migliori e maggiore occupazione hanno portato l'inflazione a circa il 2,4%, vicino a dove era prima del COVID.

Ma il prossimo anno potrebbe cambiare tutto, a seconda di chi vince la Casa Bianca. Sia Donald Trump che Kamala Harris modelleranno le politiche economiche che potrebbero decidere se l'inflazione rimane sotto controllo o schizza.

Entrambi i candidati supportano la crescita, ma le loro idee potrebbero significare percorsi di inflazione molto diversi. Gli economisti temono che i piani di Trump potrebbero innescare nuovi problemi di inflazione. Sta considerando dazi ampi sulle importazioni, deportazioni di lavoratori e spingendo la Fed a tagliare i tassi di interesse.

Brian Riedl del Manhattan Institute dice che le mosse di Trump sono "in una direzione più inflazionistica", ed è "legittimamente preoccupato per un peggioramento dell'inflazione nel 2025."

Impatto potenziale dell'inflazione sulle politiche di Trump

Le politiche di Trump mirano alla crescita economica, ma affronta uno scenario economico molto diverso rispetto al suo primo mandato. All'epoca, l'inflazione era bassa. Oggi, l'inflazione è un problema pressante. La Fed ha lottato per raffreddare i prezzi in aumento con tassi di interesse elevati, ma i piani di Trump, inclusi tassi più bassi, potrebbero riaccendere l'inflazione.

I rendimenti dei bond sono già aumentati per le paure di deficit più elevati sotto Trump, segnalando le preoccupazioni degli investitori su potenziali picchi di inflazione.

L'ex direttore degli affari legislativi di Trump, Marc Short, dice che le nuove politiche di Trump potrebbero innescare lotte con la Fed, che ha mantenuto l'inflazione sotto controllo. Short ha notato che la crisi finanziaria del 2008 ha mantenuto l'inflazione bassa durante il primo mandato di Trump, ma ora i rischi di inflazione sono molto più alti.

L'inflazione è esplosa durante il mandato di Biden mentre gli Stati Uniti si riaprivano post-pandemia, raggiungendo il picco al 9,1% nel 2022 quando la guerra in Ucraina ha interrotto l'energia globale.

Mentre i rialzi dei tassi della Fed e il stabilizzarsi delle catene di approvvigionamento hanno raffreddato i prezzi, gli esperti temono che le idee di Trump potrebbero invertire quel progresso.

I piani commerciali e di immigrazione di Trump gli danno margine di azione senza il Congresso. Ha proposto dazi di ampia portata, con alcuni sulle importazioni cinesi che raggiungono fino al 60%. Adam Posen del Peterson Institute dice che se Trump si attiene ai suoi piani, porterà uno "shock negativo dell'offerta."

I prezzi aumenteranno e la capacità dell'economia di fornire beni si ridurrà. Il Peterson Institute prevede un impatto economico maggiore, specialmente se i dazi di Trump e le politiche sull'immigrazione portano ad aumenti dei prezzi e interrompono il mercato del lavoro.

Uno studio del Peterson Institute suggerisce che la deportazione degli immigrati potrebbe ridurre il prodotto economico mentre guida l'inflazione. Con meno lavoratori, le aziende affronteranno costi del lavoro più alti e trasferiranno questi costi ai consumatori.

Oren Cass di American Compass, un think tank pro-Trump, sostiene che salari più alti per i lavoratori americani aumenterebbero naturalmente i prezzi. Cass vede questo come "come i mercati dovrebbero funzionare."

L'approccio di Harris alla gestione dell'inflazione

Harris ha i suoi piani per l'inflazione ma non ha proposto nulla che rischi un'inflazione immediata. Harris vuole aumentare l'alloggio accessibile, affrontare il prezzo gonfiato dalle corporation e espandere i crediti d'imposta per le famiglie. Dice che finanzierà questi piani con nuove tasse e entrate invece che con la spesa per deficit.

Riedl, l'economista, crede che se i Democratici mantengono il controllo, l'inflazione potrebbe rimanere "appiccicosa e testarda" ma non schizzerà drammaticamente. I piani di Harris non includono nemmeno tagli significativi al deficit, che potrebbero rallentare l'alleviamento dell'inflazione nel lungo termine.

Trump vuole estendere parti dei suoi tagli fiscali del 2017, con alcuni mirati alle corporation e altri mirati a rimuovere le tasse sulle mance, sugli straordinari e sui benefici di previdenza sociale per i pensionati. I critici dicono che il piano di Trump potrebbe allargare i deficit senza stimolare abbastanza la crescita economica da compensare l'impatto dell'inflazione.

Gli economisti avvertono che la spesa pesante sul deficit potrebbe scatenare l'inflazione nei settori più colpiti dall'aumento dei prezzi al consumo. Il Committee for a Responsible Federal Budget stima che le proposte di Harris aggiungerebbero 3,5 trilioni di dollari al deficit nel prossimo decennio, mentre quelle di Trump potrebbero aggiungere 7,5 trilioni.

Gli alleati economici di Trump sostengono che i dazi e le restrizioni all'immigrazione aiuterebbero i lavoratori americani aumentando i loro salari. Ma le prove suggeriscono che queste politiche potrebbero ridurre la forza lavoro e aumentare i costi di produzione.

Gli economisti dell'Università del Colorado che hanno studiato le deportazioni dal 2008 al 2014 hanno trovato che per ogni milione di lavoratori non autorizzati espulsi, 88.000 posti di lavoro americani sono scomparsi. Perdere i lavoratori immigrati può danneggiare le industrie statunitensi come il cibo e l'ospitalità, il che probabilmente taglierebbe i posti di lavoro invece di assumere lavoratori nativi per riempire questi ruoli.

La risposta della Fed e le implicazioni sui tassi di interesse

I prossimi passi della Federal Reserve dipendono da come si svolgono le politiche inflazionistiche. Se i dazi e la spesa elevata riaccendono l'inflazione, la Fed potrebbe rallentare o fermare i tagli ai tassi.

I funzionari della Fed hanno recentemente iniziato a ridurre i tassi dai loro massimi di due decenni ma avvertono che un nuovo round di inflazione potrebbe significare decisioni sui tassi più difficili.

Trump ha spinto per tassi più bassi durante la sua presidenza, e nel 2026 sceglierebbe un nuovo presidente della Fed se rieletto. Short si aspetta che Trump sia "molto attivo" nell'influenzare la Fed se l'inflazione aumenta di nuovo.

I nuovi dazi di Trump sarebbero molto più grandi di quelli imposti nel 2018 e 2019, e potrebbero aumentare i costi dei consumatori in generale. Il CEO di AutoZone Philip Daniele ha detto che i costi dei dazi sarebbero "ripercossi sul consumatore", poiché le aziende non assorbiranno la spesa.

Mentre il team di Trump sostiene che i dazi precedenti non hanno creato inflazione, gli economisti credono che dazi più ampi potrebbero essere diversi. Christopher Waller, un governatore della Fed nominato da Trump, ha detto a luglio che la Fed dovrebbe "guardare attraverso" i salti temporanei dei prezzi dovuti ai dazi.

Ma Austan Goolsbee della Chicago Fed teme che i dazi in corso potrebbero innescare richieste salariali e ritorsioni dai partner commerciali, rendendo l'inflazione persistente.

Per la Fed, mantenere la fermezza sull'inflazione significa evitare di ripetere l'errore "transitorio" del 2021. Quando i prezzi sono aumentati dopo il COVID, la Fed ha inizialmente interpretato male il picco come temporaneo. In seguito ha alzato i tassi aggressivamente per impedire che prezzi più alti diventassero la nuova normalità.

Posen del Peterson Institute avverte che un secondo picco di inflazione sarebbe ancora più difficile da controllare, specialmente con un presidente che fa leva sulla Fed per i tagli ai tassi. "Se si ottiene un secondo round di inflazione", ha detto ha, "sarà molto più difficile" per la Fed mantenerla sotto controllo.