الاحتياطي الفيدرالي يخفض Rates بنقطة ربعية وسط مخاوف من سيطرة ترامب

خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الإقراض المرجعي بنقطة ربعية يوم الخميس، ليضع سعر الأموال الفيدرالية في نطاق 4.5% - 4.75%.

يأتي هذا بعد أيام قليلة من إعادة انتخاب ترامب، مما يرسل رسالة مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي غير متأثر عندما يتعلق الأمر بإدارة الاقتصاد - حتى لو كان المناخ السياسي الجديد قد يجعل وظيفتهم جحيماً.

هذا هو خفض Rates الثاني على التوالي بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي الأكبر بنقطة ونصف في سبتمبر، وهو إشارة إلى أنه لا يزال يحاول استقرار الاقتصاد ضد التضخم، وقضايا التوظيف، والآن، البيت الأبيض غير المتوقع.

كان التصويت بالإجماع، مع قيادة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. في بيانها، حاولت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) أن تبدو دبلوماسية لكنها لم تستطع إخفاء القلق الكامن وراءها. "التوقعات الاقتصادية غير مؤكدة"، قال الاحتياطي الفيدرالي، متجهاً بوضوح على حبل مشدود.

المخاطر "متوازنة تقريباً" بين الحفاظ على التضخم تحت السيطرة ومساعدة الناس على البقاء موظفين، أضاف الاحتياطي الفيدرالي - لا شك في أنه يدرك أن عودة ترامب قد تخرج كل شيء عن السيطرة. اعترف الاحتياطي الفيدرالي أيضاً أنه بينما حقق التضخم بعض التقدم نحو هدفه، لا يزال هناك طريق طويل للقطعه.

سياسات ترامب ستزيد الضغط على الاحتياطي الفيدرالي

خطط الرئيس الاقتصادية جعلت الاحتياطي الفيدرالي يتعرق بالفعل. برنامجه - مزيد من خفض الضرائب، ورسوم جمركية أعلى، وتشديد الهجرة - مصمم عملياً لضخ التضخم. يعني المزيد من التضخم أسعاراً أعلى للضروريات، ودعونا لا ننسى أن هذا الرجل لديه بالفعل تاريخ في إلقاء اللوم على الاحتياطي الفيدرالي، ولا سيما باول، على أي "أخبار اقتصادية سيئة".

قد يكون هذا خفض Rates حركة دفاعية، لكنه لا يضمن أي خفض مستقبلي. من الواضح أيضاً أن الاحتياطي الفيدرالي يريد أخذ الأمور ببطء؛ فقد انتقلوا بالفعل من خفض كبير ومثير إلى هذه القضمات بنقطة ربعية، داعين إلى نهج "مقاس بعناية".

سؤال مفتوح عما إذا كان هذا سيعمل مع اقتصاد ترامب يسير على السكة مثل قطار خارج عن السيطرة. ودعونا نواجه الحقائق، إذا رفعت سياسات ترامب الأسعار، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى ضخ الفرامل على خفض Rates تماماً.

المتابعون للسوق يراهنون بالفعل على أن خفضاً آخر بنقطة ربعية سيأتي في ديسمبر. توقع المتداولون هذا الخفض من بعيد ولم يصدموا على الإطلاق. هم ما زالوا يخمنون، رغم ذلك، كم من المتروك للاحتياطي الفيدرالي للتحرك.

لم تتحرك الأسواق كثيراً - حافظت S&P 500 على موقفها، وأحدثت السندات الحكومية تحركات طفيفة، ولم يذرف الدولار حتى دموعاً. يبدو أن السوق كله يمسك أنفاسه، في انتظار رؤية مدى فوضى الأمور مع عودة ترامب إلى اللعبة.

النمو الاقتصادي يبقى قوياً، لكن هناك علامات على تباطؤ

على السطح، لا يزال الاقتصاد يظهر بعض العضلات. في الربع الثالث، نما بمعدل سنوي قدره 2.8%. ظل الإنفاق الاستهلاكي قوياً، ولم تتحقق مخاوف انهيار سوق العمل بالضبط. كانت أرقام التوظيف في أكتوبر ضعيفة - 12,000 وظيفة جديدة فقط - جزئياً بفضل الطقس العاصم وإضراب كبير. أظهرت المراجعات لأرقام الأشهر السابقة أيضاً انخفاضاً، لكنها بعيدة كل البعد عن الكارثة.

التضخم، رغم ذلك، هو مزيج. على مدار العام الماضي، ارتفعت الأسعار بمعدل 2.1%، وهو أعلى قليلاً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. سجلت المقياس المفضل للتضخم لدى البنك المركزي أكبر قفزة شهرية منذ أبريل، وهذا يجعل الناس يتحدثون.

عدّل اقتصاديو Deutsche Bank توقعاتهم، ويتوقعون الآن أن يبقى التضخم حول 2.5% في العام المقبل بدلاً من التقدير السابق البالغ 2.2%. هم أيضاً يراهنون على أن التضخم سيستقر عند 2.5% طوال الربع الرابع من عام 2026.

بعبارة أخرى، قد يكون الطريق إلى 2% أطول مما خطط له الاحتياطي الفيدرالي، وقد يحتاج إلى أكثر من قصاصات بنقطة ربعية هنا وهناك للوصول إلى هناك.

قبل فوز ترامب، كانت عوائد السندات الأمريكية في ارتفاع بالفعل، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الرهون العقارية، وهو علامة سيئة لسوق الإسكان المشدد بالفعل. سجلت S&P 500 مستويات قياسية بعد فوز ترامب، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون يشعرون بالحماس. لكن أسعار الرهون العقارية الأعلى لا تبشر بالخير للشخص العادي الذي يحاول شراء منزل.

خطط ترامب ستزيد التضخم

دعونا نحلل جدول أعمال ترامب المحفز للتضخم. هو يتحدث بالفعل عن زيادة الرسوم الجمركية ووضع المزيد من القيود على الهجرة. هذه التحركات قد تجعل السلع أكثر تكلفة، وتقييد الهجرة هو طريقة أخرى لرفع الأجور، مما يؤدي بدوره إلى رفع الأسعار.

كان المهاجرون حاسمين في سوق العمل، وقد يعني قوة عاملة أصغر أجوراً أعلى على نطاق واسع. كل هذا يصرخ بالتضخم - والاحتياطي الفيدرالي يعرف ذلك.

قذفت عوائد السندات الأمريكية صعوداً يوم الأربعاء بعد أن بدأت سياسات ترامب في الانتشار. محللو Deutsche Bank غير مقتنعين بأن التضخم سينخفض قريباً، مشيرين إلى أن التضخم قد يتوقف عند مستويات عالية. الخلاصة؟ قد يكون الاحتياطي الفيدرالي عالقاً في التعامل مع التضخم المرتفع لفترة أطول مما خطط له، وهذا قد يعني خفضاً أقل في Rates.

أضاف فريق Morgan Stanley وقوداً للنار، مشيراً إلى أن رسوم ترامب الجمركية على الصين قد تضرب الإنفاق العالمي وثقة الشركات أكثر مما يتحدث عنه أحد. استخلصوا دروساً من حرب التجارة 2018-19 مع الصين، قائلين إنها ليست مجرد رسوم على السلع ولكن حول كيف يمكنها هز الاقتصاد بأكمله.

ثم هناك سؤال "معدل الحياد" للاحتياطي الفيدرالي. هذا المعدل هو عملياً النقطة الحلوة حيث يكون الاقتصاد ليس حاراً جداً ولا بارداً جداً.

بعد خفض نقطة ونصف في سبتمبر، بدأ الناس يتساءلون عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى رفع هذا المعدل المحايد لمطابقة اقتصاد أسرع. لكن مع سياسات ترامب غير المتوقعة، تخمين تحركات الاحتياطي الفيدرالي هي لعبة أي شخص.

البنوك المركزية العالمية تتفاعل مع التحولات الاقتصادية

حول العالم، تلعب البنوك المركزية لعبتها الخاصة في القفز بمعدلات الفائدة. خفض بنك إنجلترا Rates مرتين هذا العام لكنه لم يذهب كل الطريق في المزيد من الخفض. من ناحية أخرى، شهدت اليابان ارتفاعاً في الرواتب الأساسية للعمال، مما قد يشير إلى رفع Rates قريباً.

في السويد، نفذ البنك المركزي Riksbank خفضاً بنقطة ونصف ووعد بمزيد من التخفيف في المستقبل. حافظ البنك المركزي النرويجي على Rates ثابتة لكنه ألمح إلى أنه قد يرفعها قريباً. عبر المحيط في المملكة المتحدة، كسرت أسعار المنازل القياسات في أكتوبر مع زيادة الطلب.

ذهب البنك المركزي البرازيلي في الاتجاه المعاكس، مضاعفاً Rates بنصف نقطة مئوية، وداعياً صراحةً إلى خفض الإنفاق لتهدئة التضخم فوق الهدف. 

ثم هناك تأثير موجات رسوم ترامب الجمركية على الصين. أستراليا، من بين كل الأماكن، قد تنتهي في مرمى النار، مع مسؤول كبير في بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى أن الرسوم الجمركية الأمريكية الكبيرة على الصين قد يكون لها "آثار سلبية" على الاقتصاد الأسترالي.

مع استعداد ترامب لفرض رسوم جمركية جديدة وأعلى على الصين، يحذر اقتصاديون مثل تشيتان آهيا من Morgan Stanley من أن العواقب قد تضرب الإنفاق العالمي أكثر من التأثير المباشر للرسوم الجمركية نفسها. القلق الأكبر هو ثقة الشركات - الشركات تكره عدم اليقين، وهذه الرسوم لا تجلب سوى ذلك. 

من المرجح أن تتأثر الاقتصاد الصيني، لكن ربما ليس بقسوة حرب التجارة السابقة. انخفض اعتماد الصين على السوق الأمريكية منذ عام 2018، لكن الدعم السياسي لا يزال حاسماً لامتصاص الضربة.