خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة وسط مخاوف من تولي ترامب السلطة

خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الإقراض القياسي بمقدار ربع نقطة يوم الخميس، مما أدى إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 4.5٪ - 4.75٪.

يأتي هذا بعد أيام فقط من إعادة انتخاب ترامب، مما يرسل رسالة مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتأثر عندما يتعلق الأمر بإدارة الاقتصاد - حتى لو كان المناخ السياسي الجديد قد يجعل عملهم جحيماً.

هذا هو ثاني خفض لسعر الفائدة على التوالي بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي الأكبر بمقدار نصف نقطة في سبتمبر، وهي إشارة إلى أنه لا يزال يحاول تحقيق الاستقرار الاقتصادي في مواجهة التضخم ومشاكل التوظيف، والآن، البيت الأبيض غير المتوقع.

جاء التصويت بالإجماع، بقيادة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. وفي بيانها، حاولت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) الظهور بمظهرmatic لكنها لم تستطع إخفاء القلق الكامن وراء ذلك. وقالت اللجنة: "التوقعات الاقتصادية غير مؤكدة"، في محاولة واضحة للموازنة بين الموقفين.

أضاف الاحتياطي الفيدرالي أن المخاطر "متوازنة تقريبًا" بين السيطرة على التضخم ومساعدة الناس على الحفاظ على وظائفهم، وهو بلا شك يدرك أن عودة ترامب قد تُخلّ بالتوازن. كما أقرّ الاحتياطي الفيدرالي بأنه على الرغم من أن التضخم قد حقق بعض التقدم نحو هدفه، إلا أن الطريق لا يزال طويلاً.

ستؤدي سياسات ترامب إلى زيادة الضغط على الاحتياطي الفيدرالي

أثارت الخطط الاقتصاديةdentقلقًا بالغًا لدى الاحتياطي الفيدرالي. فبرنامجه - الذي يتضمن المزيد من التخفيضات الضريبية، ورفع الرسوم الجمركية، وتشديد إجراءات الهجرة - مصمم عمليًا لرفع التضخم. ويعني ارتفاع التضخم ارتفاع أسعار السلع الأساسية، ولا ننسى أن هذا الرجل له تاريخ في إلقاء اللوم على الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة باول، في أي "أخبار اقتصادية سيئة"

قد يكون هذا الخفض في سعر الفائدة إجراءً دفاعيًا، لكنه لا يضمن أي تخفيضات مستقبلية. ومن الواضح أيضًا أن الاحتياطي الفيدرالي يرغب في التريث؛ فقد انتقل بالفعل من التخفيضات الكبيرةmatic إلى هذه التخفيضات التدريجية بمقدار ربع نقطة مئوية، داعيًا إلى اتباع نهج "مدروس".

يبقى السؤال مطروحاً حول ما إذا كان هذا سينجح في ظل اقتصاد ترامب tracبسرعة جنونية. ولنكن صريحين، إذا أدت سياسات ترامب إلى ارتفاع الأسعار، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف تماماً عن خفض أسعار الفائدة.

يتوقع مراقبو السوق بالفعل خفضًا آخر بمقدار ربع نقطة مئوية في ديسمبر. توقع المتداولون هذا الخفض منذ البداية، ولم يتفاجأوا به على الإطلاق. ومع ذلك، ما زالوا يتساءلون عن مدى قدرة الاحتياطي الفيدرالي على المناورة.

لم تشهد الأسواق تحركات تُذكر، فقد حافظ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على استقراره، وتحركت سندات الخزانة الأمريكية تحركات طفيفة، ولم يتأثر الدولار على الإطلاق. يبدو أن السوق بأكمله يترقب بقلق لمعرفة مدى تعقيد الأمور مع عودة ترامب إلى الساحة السياسية.

النمو الاقتصادي لا يزالtron، لكن هناك مؤشرات على تباطؤه

ظاهريًا، لا يزال الاقتصاد يُظهر بعض القوة. ففي الربع الثالث، نما بمعدل سنوي قدره 2.8%. وظل الإنفاق الاستهلاكي قويًا، ولم تتحقق المخاوف من انهيار سوق العمل. كانت أرقام الوظائف في أكتوبر ضعيفة - 12 ألف وظيفة جديدة فقط - ويعود ذلك جزئيًا إلى سوء الأحوال الجوية وإضراب كبير. كما أظهرت مراجعات أرقام الأشهر السابقة انخفاضًا، لكنه ليس كارثيًا.

لكن التضخم يحمل في طياته جوانب متباينة. فخلال العام الماضي، ارتفعت الأسعار بمعدل 2.1%، متجاوزةً بقليل هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وسجل مؤشر التضخم المفضل لدى البنك المركزي أكبر قفزة شهرية له منذ أبريل، وهو ما أثار جدلاً واسعاً.

عدّل خبراء الاقتصاد في دويتشه بنك توقعاتهم، إذ يتوقعون الآن أن يستقر التضخم عند حوالي 2.5% العام المقبل بدلاً من التقدير السابق البالغ 2.2%. كما يراهنون على أن التضخم سيظل عند 2.5% حتى نهاية الربع الأخير من عام 2026.

بمعنى آخر، قد يكون الطريق إلى نسبة 2% أطول مما خطط له الاحتياطي الفيدرالي، وقد يحتاج إلى أكثر من خفض ربع نقطة هنا وهناك للوصول إلى هناك.

قبل فوز ترامب، كانت عوائد سندات الخزانة في ارتفاع، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري، وهو مؤشر سلبي لسوق الإسكان الذي يعاني أصلاً من شحّ في المعروض. وسجّل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستويات قياسية بعد فوز ترامب، مما يشير إلى استمرار تفاؤل المستثمرين. إلا أن ارتفاع أسعار الفائدة على الرهن العقاري لا يبشر بالخير للشخص العادي الذي يسعى لشراء منزل.

ستؤدي خطط ترامب إلى زيادة التضخم

دعونا نحلل أجندة ترامب التي تُحفز التضخم. فهو يتحدث بالفعل عن زيادة الرسوم الجمركية وفرض المزيد من القيود على الهجرة. قد تؤدي هذه الخطوات إلى ارتفاع أسعار السلع، كما أن تقييد الهجرة وسيلة أخرى لرفع الأجور، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع الأسعار.

لعب المهاجرون دوراً حاسماً في سوق العمل، وقد يؤدي انخفاض حجم القوى العاملة إلى ارتفاع الأجور بشكل عام. كل هذا ينذر بالتضخم، والبنك الاحتياطي الفيدرالي يدرك ذلك.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد يوم الأربعاء بعد انتشار أخبار سياسات ترامب. ولا يزال محللو دويتشه بنك غير مقتنعين بانخفاض التضخم في أي وقت قريب، مشيرين إلى احتمالية توقفه عند مستويات مرتفعة. والخلاصة؟ قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي للتعامل مع التضخم المرتفع لفترة أطول من المخطط لها، مما قد يعني تقليل عدد تخفيضات أسعار الفائدة.

زاد فريق مورغان ستانلي الطين بلة، مشيرًا إلى أن الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على الصين قد تؤثر على الإنفاق العالمي وثقة الشركات بشكل أكبر مما يتوقعه أي شخص. واستخلص الفريق دروسًا من الحرب التجارية مع الصين في الفترة 2018-2019، مؤكدًا أن الأمر لا يقتصر على الرسوم المفروضة على السلع فحسب، بل يتعلق بكيفية تأثيرها على الاقتصاد برمته.

ثم هناك مسألة "سعر الفائدة المحايد" للاحتياطي الفيدرالي. هذا السعر هو في الأساس النقطة المثالية حيث لا يكون الاقتصاد ساخنًا جدًا ولا باردًا جدًا.

بعد خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة في سبتمبر، بدأ الناس يتساءلون عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى رفع هذا السعر المحايد لمواكبة نمو الاقتصاد. ولكن مع سياسات ترامب غير المتوقعة، فإن التكهن بخطوات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة أمرٌ غير مضمون.

تستجيب البنوك المركزية العالمية للتحولات الاقتصادية

في مختلف أنحاء العالم، تتبع البنوك المركزية نهجاً متقلباً في تعديل أسعار الفائدة. فقد خفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة مرتين هذا العام، لكنه لم يُقدم على المزيد من التخفيضات. في المقابل، شهدت اليابان ارتفاعاً ملحوظاً في الرواتب الأساسية للعاملين، مما قد يُنذر برفع أسعار الفائدة قريباً.

في السويد، خفض بنك ريكسبانك أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، ووعد بمزيد من التيسير النقدي لاحقاً. أما البنك المركزي النرويجي، فقد أبقى أسعار الفائدة ثابتة، لكنه ألمح إلى إمكانية رفعها قريباً. وفي المملكة المتحدة، سجلت أسعار المنازل أرقاماً قياسية في أكتوبر مع ارتفاع الطلب.

اتخذ البنك المركزي البرازيلي مساراً معاكساً، حيث رفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، ودعا صراحة إلى خفض الإنفاق لكبح جماح التضخم الذي يتجاوز الهدف المحدد. 

ثمّة تداعيات ripple لرسوم ترامب الجمركية على الصين. وقد تجد أستراليا نفسها، على وجه الخصوص، في مرمى النيران، حيث أشار مسؤول كبير في البنك الاحتياطي الأسترالي إلى أن الرسوم الجمركية الأمريكية المرتفعة على الصين قد يكون لها "آثار سلبية" على الاقتصاد الأسترالي.

مع استعداد ترامب لفرض تعريفات جمركية جديدة وأكثر صرامة على الصين، يحذر اقتصاديون مثل شيتان أهيا من مورغان ستانلي من أن التداعيات قد تؤثر على الإنفاق العالمي أكثر من التأثير المباشر للتعريفات نفسها. ويكمن القلق الأكبر في ثقة الشركات، فالشركات تكره حالة عدم اليقين، وهذه التعريفات لا تجلب سوى ذلك. 

من المرجح أن يتأثر الاقتصاد الصيني، ولكن ربما ليس بنفس حدة الحرب التجارية السابقة. انخفض اعتماد الصين على السوق الأمريكية منذ عام 2018، إلا أن الدعم السياسي قد يظل حاسماً لامتصاص الصدمة.