كانت الجهود المبذولة لخفض التضخم في الولايات المتحدة شاقة، ولكن بعد أكثر من عامين، بدأت تؤتي ثمارها. فقد ساهمت أسعار الفائدة المرتفعة، وتحسين سلاسل التوريد، وزيادة فرص العمل في خفض التضخم إلى حوالي 2.4%، وهو مستوى قريب من مستواه قبل جائحة كوفيد-19.
لكن العام المقبل قد يغير كل شيء، بحسب من سيفوز بالرئاسة. فإما دونالد ترامب أو كامالا هاريس سيُحددان السياسات الاقتصادية التي قد تُقرر ما إذا كان التضخم سيبقى تحت السيطرة أم سيرتفع بشكل حاد.
يدعم كلا المرشحين النمو، لكن أفكارهما قد تؤدي إلى مسارات تضخمية مختلفة تمامًا. ويخشى الاقتصاديون من أن تؤدي خطط ترامب إلى مشاكل تضخمية جديدة. فهو يدرس فرض تعريفات جمركية واسعة النطاق على الواردات، وترحيل العمال، والضغط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.
يقول برايان ريدل من معهد مانهاتن إن تحركات ترامب "تتجه أكثر نحو التضخم"، وهو "قلق بشكل مشروع بشأن تفاقم التضخم في عام 2025"
التأثير التضخمي المحتمل لسياسات ترامب
تستهدف سياسات ترامب النمو الاقتصادي، لكنه يواجه وضعاً اقتصادياً مختلفاً تماماً عما كان عليه في ولايته الأولى. ففي ذلك الوقت، كان التضخم منخفضاً. أما اليوم، فقد أصبح التضخم قضية ملحة. وقد سعى الاحتياطي الفيدرالي جاهداً لكبح جماح ارتفاع الأسعار عبر رفع أسعار الفائدة، إلا أن خطط ترامب، بما فيها خفض أسعار الفائدة، قد تُعيد التضخم إلى الواجهة.
ارتفعت عوائد السندات بالفعل بسبب المخاوف من ارتفاع defiفي عهد ترامب، مما يشير إلى مخاوف المستثمرين بشأن الارتفاعات المحتملة في التضخم.
يقول مارك شورت، المدير السابق للشؤون التشريعية في إدارة ترامب، إن سياسات ترامب الجديدة قد تُشعل خلافات مع الاحتياطي الفيدرالي، الذي نجح في كبح جماح التضخم. وأشار شورت إلى أن الأزمة المالية لعام 2008 ساهمت في خفض التضخم خلال ولاية ترامب الأولى، لكن مخاطر التضخم الآن أعلى بكثير.
ارتفع التضخم بشكل كبير في عهد بايدن مع إعادة فتح الولايات المتحدة بعد الجائحة، وبلغ ذروته عند 9.1% في عام 2022 عندما أدت الحرب الأوكرانية إلى تعطيل الطاقة العالمية.
في حين أن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي واستقرار سلاسل التوريد قد أدى إلى انخفاض الأسعار، إلا أن الخبراء يخشون من أن أفكار ترامب قد تعكس هذا التقدم.
تمنح خطط ترامب التجارية والهجرة له هامشاً للتصرف دون موافقة الكونغرس. وقد اقترح فرض تعريفات جمركية واسعة النطاق، تصل في بعض الأحيان إلى 60% على الواردات الصينية. ويقول آدم بوسن من معهد بيترسون إن تمسك ترامب بخططه سيؤدي إلى "صدمة سلبية في العرض"
سترتفع الأسعار، وستتقلص قدرة الاقتصاد على توفير السلع. ويتوقع معهد بيترسون تأثيراً اقتصادياً كبيراً، لا سيما إذا أدت التعريفات الجمركية وسياسات الهجرة التي يتبناها ترامب إلى ارتفاع الأسعار واضطراب سوق العمل.
تشير دراسة أجراها معهد بيترسون إلى أن ترحيل المهاجرين قد يؤدي إلى انخفاض الناتج الاقتصادي وارتفاع التضخم. ومع انخفاض عدد العمال، ستواجه الشركات ارتفاعاً في تكاليف العمالة، وستقوم بتحميل هذه التكاليف على المستهلكين.
يرى أورين كاس، من مركز الأبحاث "أمريكان كومباس" المؤيد لترامب، أن رفع أجور العمال الأمريكيين سيؤدي بطبيعة الحال إلى ارتفاع الأسعار. ويعتبر كاس هذا "الأسلوب الذي من المفترض أن تعمل به الأسواق"
نهج هاريس في إدارة التضخم
لدى هاريس خططها الخاصة لمواجهة التضخم، لكنها لم تقترح أي شيء يُنذر بتضخم فوري. تسعى هاريس إلى زيادة المساكن الميسورة التكلفة، والتصدي لاستغلال الشركات للأسعار، وتوسيع نطاق الإعفاءات الضريبية للأسر. وتؤكد أنها ستمول هذه الخطط من خلال ضرائب وإيرادات جديدة بدلاً من الإنفاق على defi.
يرى الخبير الاقتصادي ريدل أنه إذا احتفظ الديمقراطيون بالسيطرة، فقد يبقى التضخم "مستقرًا وعنيدًا" ولكنه لن يرتفع بشكلmatic. كما أن خطط هاريس لا تتضمن أي تخفيضات كبيرة في defi، مما قد يبطئ من وتيرة تخفيف التضخم على المدى الطويل.
يرغب ترامب في تمديد بعض بنود تخفيضاته الضريبية لعام 2017، والتي تستهدف بعضها الشركات، بينما تهدف أخرى إلى إلغاء الضرائب على الإكراميات، وأجور العمل الإضافي، ومخصصات الضمان الاجتماعي للمتقاعدين. ويقول منتقدون إن خطة ترامب قد تُفاقم defiدون تحفيز نمو اقتصادي كافٍ لتعويض أثر التضخم.
يحذر الاقتصاديون من أن الإنفاق defiالذي يُثقل كاهل الحكومة قد يُؤدي إلى تضخم في القطاعات الأكثر تضرراً من ارتفاع أسعار المستهلك. وتشير تقديرات لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة إلى أن مقترحات هاريس ستضيف 3.5 تريليون دولار إلى defiخلال العقد المقبل، بينما قد تُضيف مقترحات ترامب 7.5 تريليون دولار.
يزعم حلفاء ترامب الاقتصاديون أن فرض الرسوم الجمركية وقيود الهجرة سيساعد العمال الأمريكيين من خلال رفع أجورهم. لكن تشير الأدلة إلى أن هذه السياسات قد تؤدي إلى تقلص القوى العاملة وزيادة تكاليف الإنتاج.
توصل اقتصاديون من جامعة كولورادو، في دراسة أجروها حول عمليات الترحيل بين عامي 2008 و2014، إلى أن كل مليون عامل غير مصرح له بالترحيل، أدى إلى فقدان 88 ألف وظيفة في الولايات المتحدة. ويمكن أن يؤدي فقدان العمال المهاجرين إلى الإضرار بقطاعات أمريكية مثل قطاعي الأغذية والضيافة، اللذين قد يضطران إلى تقليص عدد الوظائف بدلاً من توظيف عمال محليين لشغل هذه الوظائف.
رد فعل الاحتياطي الفيدرالي وتداعيات أسعار الفائدة
تعتمد الخطوات التالية التي سيتخذها مجلس الاحتياطي الفيدرالي على نتائج السياسات التضخمية. فإذا أدت الرسوم الجمركية والإنفاق المرتفع إلى عودة التضخم، فقد يبطئ المجلس أو يوقف خفض أسعار الفائدة.
بدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً في خفض أسعار الفائدة من أعلى مستوياتها في عقدين من الزمن، لكنهم يحذرون من أن جولة جديدة من التضخم قد تعني اتخاذ قرارات أكثر صرامة بشأن أسعار الفائدة.
سعى ترامب خلال فترة رئاسته إلى خفض أسعار الفائدة، وفي عام 2026، سيختار رئيسًا جديدًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في حال إعادة انتخابه. ويتوقع شورت أن يكون ترامب "نشطًا للغاية" في التأثير على مجلس الاحتياطي الفيدرالي إذا ارتفع التضخم مجددًا.
ستكون الرسوم الجمركية الجديدة التي فرضها ترامب أكبر بكثير من تلك التي فُرضت في عامي 2018 و2019، وقد ترفع تكاليف المستهلكين بشكل عام. وصرح فيليب دانييل، الرئيس التنفيذي لشركة أوتوزون، بأن تكاليف الرسوم الجمركية "ستُحمّل على المستهلك"، لأن الشركات لن تتحمل هذه النفقات.
بينما يجادل فريق ترامب بأن الرسوم الجمركية السابقة لم تتسبب في التضخم، يعتقد الاقتصاديون أن الرسوم الجمركية الأوسع نطاقاً قد تكون مختلفة. وقال كريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي الذي عينه ترامب، في يوليو/تموز إن على الاحتياطي الفيدرالي "تجاهل" الارتفاعات المؤقتة في الأسعار الناتجة عن الرسوم الجمركية.
لكن أوستان جولسبي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو يخشى أن تؤدي التعريفات الجمركية المستمرة إلى مطالبات بالأجور وردود فعل انتقامية من الشركاء التجاريين، مما يجعل التضخم مستمراً.
بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن التمسك بموقفه تجاه التضخم يعني تجنب تكرار خطأه "المؤقت" في عام 2021. فعندما ارتفعت الأسعار بعد جائحة كوفيد-19، أخطأ الاحتياطي الفيدرالي في البداية في تقدير الارتفاع باعتباره مؤقتًا. ثم قام لاحقًا برفع أسعار الفائدة بشكل حاد لمنع ارتفاع الأسعار من أن يصبح الوضع الطبيعي الجديد.
يحذر بوسن من معهد بيترسون من أن موجة تضخم ثانية ستكون أصعب في السيطرة عليها، لا سيما مع ضغط الرئيس dent ويقول "إذا حدثت موجة تضخم ثانية، فسيكون من الصعب للغاية على الاحتياطي الفيدرالي السيطرة عليها".
